來源：中國基金報(bào)
面對(duì)持續(xù)震蕩的市場(chǎng)行情，以分散風(fēng)險(xiǎn)追求穩(wěn)定收益為目標(biāo)的基金中基金(FOF)出現(xiàn)一定回撤，但相比主動(dòng)權(quán)益基金幅度較輕。
談及后市策略，受訪公募FOF人士表示，市場(chǎng)中期趨勢(shì)轉(zhuǎn)好仍有待盈利底確認(rèn)，穩(wěn)健策略FOF的長期配置價(jià)值仍值得看好。
市場(chǎng)震蕩下FOF集體回撤
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，公募FOF年內(nèi)凈值平均跌超過9%。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股債市場(chǎng)雙雙調(diào)整的集中性風(fēng)險(xiǎn)下，具有二次分散風(fēng)險(xiǎn)功能的FOF產(chǎn)品也受到拖累。 平安基金FOF投資總監(jiān)代宏坤表示，當(dāng)前FOF的投資以偏股基金和債券基金為主，近段時(shí)間，股市和債市都出現(xiàn)較大幅度下跌，F(xiàn)OF也出現(xiàn)了不同程度的回撤。
農(nóng)銀匯理基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理、FOF基金經(jīng)理李松陽分析稱，少部分FOF出現(xiàn)較大回撤，這既與基金合同約定的投資范圍有關(guān)，也與基金經(jīng)理投資風(fēng)格有關(guān)。如果基金經(jīng)理在某些行業(yè)或賽道上風(fēng)險(xiǎn)暴露過大，遇到行業(yè)大幅下跌，F(xiàn)OF也會(huì)出現(xiàn)凈值的大幅回撤。
“從更長一些的時(shí)間來看FOF的業(yè)績會(huì)更合適?！贝昀?qiáng)調(diào)，“未來，隨著可投資產(chǎn)類別基金的豐富，F(xiàn)OF分散化投資的程度和效果會(huì)更好一些?！?/p>
不過，在極端市場(chǎng)行情下，F(xiàn)OF產(chǎn)品整體“受傷”程度仍較主動(dòng)權(quán)益基金為輕。銀河基金FOF基金經(jīng)理蔣敏介紹，年初以來，中證偏股基金指數(shù)下跌17.54%，Wind FOF基金指數(shù)下跌幅度為5.75%。
中期趨勢(shì)轉(zhuǎn)好有待盈利底確認(rèn)
展望后市，代宏坤表示，市場(chǎng)經(jīng)過前期一段時(shí)間的下跌，風(fēng)險(xiǎn)有了較大程度的釋放。上周，在外圍風(fēng)險(xiǎn)因素逐步緩和以及政策的呵護(hù)下，市場(chǎng)快速反彈，得到了一定程度的修復(fù)。預(yù)計(jì)市場(chǎng)在反彈后可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)相對(duì)平衡的狀態(tài)，波動(dòng)降低。
創(chuàng)金合信基金FOF投資一部負(fù)責(zé)人尹海影表示，在外生性因素不影響國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和基本面本質(zhì)邏輯的前提下，從中長期維度看，市場(chǎng)具有充足的發(fā)掘配置價(jià)值的基礎(chǔ)。具有長期優(yōu)勢(shì)品質(zhì)的標(biāo)的經(jīng)過數(shù)月的調(diào)整，來到了更有吸引力的估值水平，投資機(jī)會(huì)凸顯。
李松陽表示，從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面來看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)彰顯穩(wěn)增長效果，金融委會(huì)議召開打消市場(chǎng)擔(dān)憂。市場(chǎng)超跌后迎來反彈，短期有望從急劇下跌重回震蕩摩底狀態(tài)。但中期趨勢(shì)轉(zhuǎn)好仍有待盈利底確認(rèn)。
蔣敏表示，從性價(jià)比的角度來講，A股的配置價(jià)值相對(duì)年初有所提升。但經(jīng)濟(jì)下行的壓力尚未有效緩解，上市公司業(yè)績整體增速下降。再加上疫情反復(fù)對(duì)生產(chǎn)生活的影響，A股在反彈過程中仍面臨很多不確定性因素?！耙蚨?，至少上半年我們對(duì)市場(chǎng)仍保持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。下半年，則需要根據(jù)穩(wěn)增長政策實(shí)施效果和企業(yè)贏利的改善情況判斷是否更樂觀。”
在具體操作上，蔣敏透露，前期降低了部分權(quán)益類基金的占比，增加了純債類基金的配置，但久期控制在相對(duì)較短的期間內(nèi)。同時(shí)增配了少量的商品基金；戰(zhàn)術(shù)層面，組合層面權(quán)益資產(chǎn)從偏成長調(diào)整為偏價(jià)值風(fēng)格。
尹海影表示，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)出清情況重新配置權(quán)益類資產(chǎn)。在股債兩類資產(chǎn)上，精選具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的方向和賽道，比如利潤品質(zhì)穩(wěn)定、受海外變化因素影響小的企業(yè)，或者信用資質(zhì)優(yōu)良的固定收益資產(chǎn)等。
李松陽介紹，他管理的FOF是一款“固收+”基金，目前主要以優(yōu)質(zhì)信用債和精選低回撤的“固收+”基金為目標(biāo)逐步建倉；權(quán)益方面，從絕對(duì)收益的角度出發(fā)，不進(jìn)行左側(cè)交易，待市場(chǎng)趨勢(shì)明確后，再考慮進(jìn)行少量倉位的右側(cè)操作；目前暫不計(jì)劃配置大宗商品基金和黃金基金。