來源：中國基金報
A股市場持續(xù)調(diào)整，去年表現(xiàn)突出的主動量化基金整體出現(xiàn)明顯回撤。不過仍有部分產(chǎn)品相對抗跌，回撤幅度遠小于主動權(quán)益產(chǎn)品。
部分主動量化產(chǎn)品表現(xiàn)抗跌
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，175只主動量化基金(份額合并統(tǒng)計)整體凈值跌幅超過12%。
針對今年主動量化產(chǎn)品整體下跌的現(xiàn)象，不少公募人士認為屬于正?，F(xiàn)象。
匯安基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理陳欣直言，在滬深300指數(shù)下跌20%、成長股回撤更大的市場背景下，無論有沒有采用對沖手段，量化基金收益為負的概率都非常高。
盡管整體表現(xiàn)欠佳，主動量化基金仍在極端市場中表現(xiàn)出較強的抗跌屬性，部分產(chǎn)品“逆市”斬獲正收益，其中，金信量化精選年內(nèi)收益率達到4.27%。
“表現(xiàn)好的產(chǎn)品行業(yè)和持股都比較分散?！闭劶安糠种鲃恿炕鹣鄬沟脑颍鞑坷弥鲃恿炕顿Y總監(jiān)盛豐衍指出，以指數(shù)增強類產(chǎn)品為例，多數(shù)對標(biāo)滬深300或中證500指數(shù)，持倉不會集中在幾個熱門賽道，決定了這類產(chǎn)品在持倉結(jié)構(gòu)上相對抗跌。
陳欣還表示，盡管今年以來，量化產(chǎn)品出現(xiàn)了回撤，但整體回撤小于主動權(quán)益基金?！斑@是因為量化產(chǎn)品一般投資分散，不會重倉在某些個別行業(yè)。相信市場回暖后，成熟投資者包括機構(gòu)投資者，仍然會將量化投資作為重要的資產(chǎn)配置方向?！?/p>
極端市場量化產(chǎn)品頻現(xiàn)清盤
一邊是量化基金投資價值突出，另一邊卻是產(chǎn)品頻現(xiàn)清盤。
對此，海富通基金相關(guān)人士表示，主動量化基金往往傾向于成長風(fēng)格，從去年9月到今年2月上旬，成長板塊出現(xiàn)了大幅回撤，部分成長風(fēng)格的量化模型表現(xiàn)令人失望。
“去年9月份至今，市場出現(xiàn)了比較劇烈的震蕩?！标愋勒J為，在這種極端分化的市場行情下，主動量化策略依賴的成長類因子，其回撤比例要超過滬深300，也就是說，業(yè)績增速較高、行業(yè)景氣度較高的股票跌幅超過了業(yè)績增速低、景氣度低的股票。這種現(xiàn)象是10年來比較少見的。陳欣強調(diào)，無論是量化還是主動多頭產(chǎn)品都會因市場大幅回撤而加大清盤概率。
業(yè)內(nèi)人士認為，基金清盤是行業(yè)常態(tài)。盛豐衍表示，清盤有利于基金公司重新審視規(guī)劃產(chǎn)品線，而將規(guī)模過小的清盤也是基金行業(yè)遵守契約的表現(xiàn)。
創(chuàng)金合信首席量化投資官董梁表示，從行業(yè)角度看，基金清盤正成為一種常態(tài)?！斑^去兩年基金行業(yè)大發(fā)展，現(xiàn)在基金產(chǎn)品數(shù)量接近10000只，清盤是促進產(chǎn)品優(yōu)勝劣汰的重要方式。”
董梁進一步表示，這幾年，基金包括量化基金都呈現(xiàn)明顯的頭部效應(yīng)，規(guī)模小的基金增長乏力，以后，業(yè)績平平、規(guī)模小的基金清盤會經(jīng)常發(fā)生。
量化策略或更偏于均衡
積極適應(yīng)市場變化
對于今年的量化投資，業(yè)內(nèi)人士表示，要注意風(fēng)格平衡配置，積極適應(yīng)市場變化，嚴格控制風(fēng)險。
“今年的市場波動較大，風(fēng)險偏好降低，價值風(fēng)格回歸，市場對風(fēng)險重新定價。價值風(fēng)格在過去幾年表現(xiàn)比較平淡，對常用的機器學(xué)習(xí)模型有一定挑戰(zhàn)?！本绊橀L城基金量化投資相關(guān)人士表示，公募的投資風(fēng)格注重低頻基本面，線性框架比較容易根據(jù)宏觀和風(fēng)格判斷進行調(diào)整；同時注意風(fēng)格的平衡配置，對風(fēng)險的控制比較嚴格。
雷俊也表示，短期來看，今年經(jīng)濟復(fù)蘇的壓力比較大，A股市場風(fēng)格大概率會更加均衡。這種市場環(huán)境下，量化基金可以充分利用選股寬度和交易頻度的優(yōu)勢，捕捉中短期投資機會，爭取獲取超額回報。
盛豐衍表示，雖然近期市場行情出現(xiàn)較大的波動，但基本面優(yōu)異的公司仍然能夠穿越牛熊。
要盡快適應(yīng)市場變化成為不少量化投資人士的共識。董梁表示，量化基金要堅持以量化選股模型為依托，結(jié)合風(fēng)險模型和組合優(yōu)化的方法來進行投資。發(fā)揚量化投資能夠較好地控制風(fēng)險的優(yōu)勢，在獲取個股alpha上發(fā)力，爭取獲得穩(wěn)定的產(chǎn)品超額收益。此外，量化基金也可以考慮適當(dāng)提升換手率，以適應(yīng)快速變化的市場。
海富通基金相關(guān)人士認為應(yīng)該重視風(fēng)險控制，使用長期有效的選股因子，同時提升對風(fēng)險敞口的認知，做好風(fēng)險控制。