來(lái)源：中歐基金
資本市場(chǎng)愛(ài)造神，卻又不信神。年初至今，三大行業(yè)醫(yī)療消費(fèi)中概股紛紛跌落神壇：
中證消費(fèi)指數(shù)下跌22.94%；中證醫(yī)藥指數(shù)下跌9.2%；最慘的還是中概互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)今年下跌了36.49%，若從高位算起，則已然腰斬。
(數(shù)據(jù)來(lái)源：中證指數(shù)，截止到2021年8月20日)
不過(guò)，一件神奇的事情發(fā)生了，隨著中概互聯(lián)持續(xù)下跌，抄底的人也越來(lái)越多，在二季度大跌的時(shí)候，相關(guān)基金的規(guī)模甚至暴漲了一倍多。(注：據(jù)相關(guān)基金季報(bào)顯示，截至今年第1季度末，該基金規(guī)模為40億份；截至今年第2季度末，該基金規(guī)模為102億份。)
抄底大軍的邏輯無(wú)非有二：互聯(lián)網(wǎng)巨頭基業(yè)長(zhǎng)青不擔(dān)心，別人恐懼時(shí)我該貪婪。然而他們卻忘了，市場(chǎng)上還有一句話叫“老手死于抄底”，許多人也正是在這一輪抄底之中，成為“概幫”的一員。
那么，看著曾經(jīng)不敢上車的好賽道跌到心理價(jià)位，我們應(yīng)該去逆勢(shì)布局嗎？在這之前，我們應(yīng)該想明白三個(gè)問(wèn)題。
01
我們?yōu)槭裁纯梢阅鎰?shì)布局
1、暴跌總是泥沙俱下的
市場(chǎng)是個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)，短期漲跌通常是不跟你講道理的。一家公司的基本面，短期內(nèi)通常只是略好了一點(diǎn)或略壞了一點(diǎn)；但投資者的情緒，卻是在極好和極差之間徘徊。這就導(dǎo)致股價(jià)在絕大多數(shù)時(shí)間里，都不會(huì)留在合理估值，而是圍繞相對(duì)合理估值暴漲暴跌。
比如2018年的熊市和2020年初的暴跌，整個(gè)市場(chǎng)都是泥沙俱下的，甚至市面上長(zhǎng)期優(yōu)秀的基金，也受到很大影響，期間難免會(huì)有錯(cuò)殺。有經(jīng)驗(yàn)的基民會(huì)利用這一點(diǎn)，在好賽道出現(xiàn)大回撤時(shí)，在未來(lái)幾年產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)有望加速向上、估值相對(duì)合理的方向進(jìn)行積極布局。
2、逆向投資可能具有高賠率
很多投資者都在等待大牛市，希望從中撈一筆。但事實(shí)上，牛市的快速上漲只是看起來(lái)很美好，未必能轉(zhuǎn)化為真實(shí)的收益。反倒是市場(chǎng)點(diǎn)位不高、熱度比較清淡的時(shí)候進(jìn)場(chǎng)，能夠大幅提升投資獲勝的概率。
中歐基金“逆向投資戰(zhàn)將”許文星曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：部分階段性表現(xiàn)不佳的低估值龍頭企業(yè)，在風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和長(zhǎng)期隱含回報(bào)方面有較高吸引力。
如果我們能在相對(duì)低位時(shí)買入，無(wú)論是在牛市之前提早布局，在熊市市場(chǎng)低迷時(shí)埋伏，還是在漫長(zhǎng)的震蕩市中持續(xù)買入，長(zhǎng)期來(lái)看，可能獲得滿意的結(jié)果。
02
如何逆勢(shì)布局
既然逆向投資這么好，那還不趕緊行動(dòng)起來(lái)？別急，新手死于追高，老手死于抄底，而聰明人在做配置。
1、別執(zhí)著于精準(zhǔn)抄底
何時(shí)是抄底的好時(shí)機(jī)？這個(gè)問(wèn)題也許無(wú)人能解答。
電影《單身男女》中用這樣一段話來(lái)描述抄底：撈地板的，沒(méi)想過(guò)有地牢；撈地牢的，沒(méi)想過(guò)有地洞；撈地洞的，沒(méi)想過(guò)有地殼；撈地殼的，沒(méi)想過(guò)有地獄。
抄底的難度在于，你根本無(wú)從判斷底部在哪里，無(wú)論是經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者還是嚴(yán)謹(jǐn)完善的數(shù)據(jù)模型，都不能準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)市場(chǎng)，踩中底部。
不過(guò)，雖然我們無(wú)法精準(zhǔn)測(cè)底，但還是可以在市場(chǎng)相對(duì)低位的時(shí)候采取行動(dòng)。霍華德馬克斯就曾說(shuō)過(guò)：“我們不可能知道過(guò)熱的市場(chǎng)將何時(shí)冷卻，也不可能知道市場(chǎng)將何時(shí)止跌上漲。不過(guò)，雖然我們不知道將去向哪里，但我們應(yīng)該知道自己身處何方。”
因此，一種較好的策略，其實(shí)是不要想著去抄底，逆勢(shì)布局不需要判斷絕對(duì)的底部，只需要在市場(chǎng)估值處于相對(duì)低位時(shí)分步買入即可。
2、逆勢(shì)布局更需要選擇好基金
逆向投資不是簡(jiǎn)單地找跌得多的基金，有些人背了幾句經(jīng)典理論就把自己想象成逆向而行的價(jià)值投資者，以為一直保持和大眾逆向而行就能大賺一筆。
實(shí)際上如果投資標(biāo)的選擇失誤，那么不僅收益無(wú)法達(dá)到預(yù)期，還可能一直在虧損和套牢中煎熬，原本快樂(lè)的投資之旅也變成了苦行僧的修行。
真正的逆向投資首先是建立在對(duì)所投資標(biāo)的的充分了解基礎(chǔ)上的，在逆勢(shì)布局之前，需要選擇相關(guān)賽道優(yōu)質(zhì)的基金。對(duì)于挑選基金，則應(yīng)該選擇長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀、回撤小的基金產(chǎn)品，選擇經(jīng)驗(yàn)豐富、風(fēng)險(xiǎn)控制能力突出的基金管理人，并對(duì)投資收益保持合理預(yù)期，做到長(zhǎng)期持有。
3、基金定投是一個(gè)好選擇
一次性買入，對(duì)擇時(shí)的要求很高。如果三下五除二就把子彈打光，再下跌就沒(méi)錢加倉(cāng)了，這就會(huì)使自己處于非常被動(dòng)的境地。
對(duì)于大多數(shù)的普通投資者來(lái)說(shuō)，定投是較好的選擇。定投具有淡化擇時(shí)、平滑成本、積少成多的特點(diǎn)，在底部區(qū)域進(jìn)行基金定投，能夠在市場(chǎng)下跌的階段，不斷積累廉價(jià)籌碼，降低投資成本，如果后續(xù)市場(chǎng)回暖、價(jià)值回歸，定投積累的份額可能帶來(lái)較好的回報(bào)。
03
逆向投資很痛苦，你能忍受嗎
逆向投資終究是逆人性的，甚至可能與全世界為敵。
1、買入就開(kāi)始虧損
我們往往希望自己所投資的基金從買入就開(kāi)始賺錢，持續(xù)上漲。然而在逆勢(shì)布局的過(guò)程中，投資者難免遭遇短期波動(dòng)，出現(xiàn)賬面浮虧。若沒(méi)有堅(jiān)定的信心和耐心，而因難以忍受短期虧損而輕易地放棄，那么即便在相對(duì)低位進(jìn)行了布局，最終可能也無(wú)所收益。
2、長(zhǎng)期在底部區(qū)域等待
“筑頂一天、筑底一年”幾乎是股市鐵律，價(jià)值回歸受到各種因素的影響，或許會(huì)是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。這就需要投資者的耐心，不僅是心理上的耐心，更是資金上的耐心。在市場(chǎng)底部時(shí)，如果投資者所投入的是長(zhǎng)期的資金，那么焦慮自然會(huì)少一些，因?yàn)槲覀冇谐渥愕臅r(shí)間等待市場(chǎng)回暖。但如果是短期的資金，可能導(dǎo)致投資者因?yàn)槎唐谫Y金周轉(zhuǎn)需求，被迫割肉離場(chǎng)。
3、全世界都在嘲笑你
或許我們可以忍受獨(dú)自虧損，但此時(shí)縈繞在我們的周圍的，還有非常不利的言論。在市場(chǎng)上，凡是持續(xù)上漲的行業(yè)，解讀都是好消息，比如高景氣度、高需求、高盈利；凡是持續(xù)下跌的行業(yè)，各種負(fù)面消息滿天飛，比如各種限制政策的出臺(tái)；“互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥的邏輯已經(jīng)徹底改變”的言論等。
與大多數(shù)人的背道而馳時(shí)，很多人會(huì)惶恐不安，而做一些與大多數(shù)人不一樣的投資時(shí)，相當(dāng)于是在尋求來(lái)自社會(huì)的痛苦。
由于逆向投資是痛苦的，所以我們必須在資金上，選擇滿足基本流動(dòng)性需求后，可以長(zhǎng)期投入的資金；在心態(tài)上，判斷自己是否已經(jīng)具有應(yīng)對(duì)短期波動(dòng)的心理準(zhǔn)備；在意志上，不懷疑自己，擁有批判性的思維，尤其要理解市場(chǎng)為什么沒(méi)有看到這些價(jià)值。
最后，則是堅(jiān)持自己的計(jì)劃和原則，尤其是在市場(chǎng)波動(dòng)甚至浮虧時(shí)更要堅(jiān)持。找到一個(gè)長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)異的基金，逆勢(shì)布局，不用在意短期波動(dòng)，堅(jiān)持自己的投資方法，在事前做好研究和計(jì)劃，堅(jiān)定不移地遵守事前計(jì)劃，這樣才能更好地執(zhí)行逆向策略，而不會(huì)在未知的壓力下改變自己的初衷。
想明白了以上這三個(gè)問(wèn)題，并覺(jué)得自己能做到，才能夠做到特立獨(dú)行，成為一位逆向的投資者，才可能得到滿意的投資回報(bào)。那么看完這些，你還敢逆向投資嗎？