來源:中歐基金
資本市場(chǎng)愛造神,卻又不信神。年初至今,三大行業(yè)醫(yī)療消費(fèi)中概股紛紛跌落神壇:
中證消費(fèi)指數(shù)下跌22.94%;中證醫(yī)藥指數(shù)下跌9.2%;最慘的還是中概互聯(lián)網(wǎng),中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)今年下跌了36.49%,若從高位算起,則已然腰斬。
(數(shù)據(jù)來源:中證指數(shù),截止到2021年8月20日)
不過,一件神奇的事情發(fā)生了,隨著中概互聯(lián)持續(xù)下跌,抄底的人也越來越多,在二季度大跌的時(shí)候,相關(guān)基金的規(guī)模甚至暴漲了一倍多。(注:據(jù)相關(guān)基金季報(bào)顯示,截至今年第1季度末,該基金規(guī)模為40億份;截至今年第2季度末,該基金規(guī)模為102億份。)
抄底大軍的邏輯無非有二:互聯(lián)網(wǎng)巨頭基業(yè)長青不擔(dān)心,別人恐懼時(shí)我該貪婪。然而他們卻忘了,市場(chǎng)上還有一句話叫“老手死于抄底”,許多人也正是在這一輪抄底之中,成為“概幫”的一員。
那么,看著曾經(jīng)不敢上車的好賽道跌到心理價(jià)位,我們應(yīng)該去逆勢(shì)布局嗎?在這之前,我們應(yīng)該想明白三個(gè)問題。
01
我們?yōu)槭裁纯梢阅鎰?shì)布局
1、暴跌總是泥沙俱下的
市場(chǎng)是個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng),短期漲跌通常是不跟你講道理的。一家公司的基本面,短期內(nèi)通常只是略好了一點(diǎn)或略壞了一點(diǎn);但投資者的情緒,卻是在極好和極差之間徘徊。這就導(dǎo)致股價(jià)在絕大多數(shù)時(shí)間里,都不會(huì)留在合理估值,而是圍繞相對(duì)合理估值暴漲暴跌。
比如2018年的熊市和2020年初的暴跌,整個(gè)市場(chǎng)都是泥沙俱下的,甚至市面上長期優(yōu)秀的基金,也受到很大影響,期間難免會(huì)有錯(cuò)殺。有經(jīng)驗(yàn)的基民會(huì)利用這一點(diǎn),在好賽道出現(xiàn)大回撤時(shí),在未來幾年產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)有望加速向上、估值相對(duì)合理的方向進(jìn)行積極布局。
2、逆向投資可能具有高賠率
很多投資者都在等待大牛市,希望從中撈一筆。但事實(shí)上,牛市的快速上漲只是看起來很美好,未必能轉(zhuǎn)化為真實(shí)的收益。反倒是市場(chǎng)點(diǎn)位不高、熱度比較清淡的時(shí)候進(jìn)場(chǎng),能夠大幅提升投資獲勝的概率。
中歐基金“逆向投資戰(zhàn)將”許文星曾經(jīng)說過:部分階段性表現(xiàn)不佳的低估值龍頭企業(yè),在風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和長期隱含回報(bào)方面有較高吸引力。
如果我們能在相對(duì)低位時(shí)買入,無論是在牛市之前提早布局,在熊市市場(chǎng)低迷時(shí)埋伏,還是在漫長的震蕩市中持續(xù)買入,長期來看,可能獲得滿意的結(jié)果。
02
如何逆勢(shì)布局
既然逆向投資這么好,那還不趕緊行動(dòng)起來?別急,新手死于追高,老手死于抄底,而聰明人在做配置。
1、別執(zhí)著于精準(zhǔn)抄底
何時(shí)是抄底的好時(shí)機(jī)?這個(gè)問題也許無人能解答。
電影《單身男女》中用這樣一段話來描述抄底:撈地板的,沒想過有地牢;撈地牢的,沒想過有地洞;撈地洞的,沒想過有地殼;撈地殼的,沒想過有地獄。
抄底的難度在于,你根本無從判斷底部在哪里,無論是經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者還是嚴(yán)謹(jǐn)完善的數(shù)據(jù)模型,都不能準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)市場(chǎng),踩中底部。
不過,雖然我們無法精準(zhǔn)測(cè)底,但還是可以在市場(chǎng)相對(duì)低位的時(shí)候采取行動(dòng)?;羧A德馬克斯就曾說過:“我們不可能知道過熱的市場(chǎng)將何時(shí)冷卻,也不可能知道市場(chǎng)將何時(shí)止跌上漲。不過,雖然我們不知道將去向哪里,但我們應(yīng)該知道自己身處何方。”
因此,一種較好的策略,其實(shí)是不要想著去抄底,逆勢(shì)布局不需要判斷絕對(duì)的底部,只需要在市場(chǎng)估值處于相對(duì)低位時(shí)分步買入即可。
2、逆勢(shì)布局更需要選擇好基金
逆向投資不是簡(jiǎn)單地找跌得多的基金,有些人背了幾句經(jīng)典理論就把自己想象成逆向而行的價(jià)值投資者,以為一直保持和大眾逆向而行就能大賺一筆。
實(shí)際上如果投資標(biāo)的選擇失誤,那么不僅收益無法達(dá)到預(yù)期,還可能一直在虧損和套牢中煎熬,原本快樂的投資之旅也變成了苦行僧的修行。
真正的逆向投資首先是建立在對(duì)所投資標(biāo)的的充分了解基礎(chǔ)上的,在逆勢(shì)布局之前,需要選擇相關(guān)賽道優(yōu)質(zhì)的基金。對(duì)于挑選基金,則應(yīng)該選擇長期業(yè)績優(yōu)秀、回撤小的基金產(chǎn)品,選擇經(jīng)驗(yàn)豐富、風(fēng)險(xiǎn)控制能力突出的基金管理人,并對(duì)投資收益保持合理預(yù)期,做到長期持有。
3、基金定投是一個(gè)好選擇
一次性買入,對(duì)擇時(shí)的要求很高。如果三下五除二就把子彈打光,再下跌就沒錢加倉了,這就會(huì)使自己處于非常被動(dòng)的境地。
對(duì)于大多數(shù)的普通投資者來說,定投是較好的選擇。定投具有淡化擇時(shí)、平滑成本、積少成多的特點(diǎn),在底部區(qū)域進(jìn)行基金定投,能夠在市場(chǎng)下跌的階段,不斷積累廉價(jià)籌碼,降低投資成本,如果后續(xù)市場(chǎng)回暖、價(jià)值回歸,定投積累的份額可能帶來較好的回報(bào)。
03
逆向投資很痛苦,你能忍受嗎
逆向投資終究是逆人性的,甚至可能與全世界為敵。
1、買入就開始虧損
我們往往希望自己所投資的基金從買入就開始賺錢,持續(xù)上漲。然而在逆勢(shì)布局的過程中,投資者難免遭遇短期波動(dòng),出現(xiàn)賬面浮虧。若沒有堅(jiān)定的信心和耐心,而因難以忍受短期虧損而輕易地放棄,那么即便在相對(duì)低位進(jìn)行了布局,最終可能也無所收益。
2、長期在底部區(qū)域等待
“筑頂一天、筑底一年”幾乎是股市鐵律,價(jià)值回歸受到各種因素的影響,或許會(huì)是一個(gè)漫長的過程。這就需要投資者的耐心,不僅是心理上的耐心,更是資金上的耐心。在市場(chǎng)底部時(shí),如果投資者所投入的是長期的資金,那么焦慮自然會(huì)少一些,因?yàn)槲覀冇谐渥愕臅r(shí)間等待市場(chǎng)回暖。但如果是短期的資金,可能導(dǎo)致投資者因?yàn)槎唐谫Y金周轉(zhuǎn)需求,被迫割肉離場(chǎng)。
3、全世界都在嘲笑你
或許我們可以忍受獨(dú)自虧損,但此時(shí)縈繞在我們的周圍的,還有非常不利的言論。在市場(chǎng)上,凡是持續(xù)上漲的行業(yè),解讀都是好消息,比如高景氣度、高需求、高盈利;凡是持續(xù)下跌的行業(yè),各種負(fù)面消息滿天飛,比如各種限制政策的出臺(tái);“互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥的邏輯已經(jīng)徹底改變”的言論等。
與大多數(shù)人的背道而馳時(shí),很多人會(huì)惶恐不安,而做一些與大多數(shù)人不一樣的投資時(shí),相當(dāng)于是在尋求來自社會(huì)的痛苦。
由于逆向投資是痛苦的,所以我們必須在資金上,選擇滿足基本流動(dòng)性需求后,可以長期投入的資金;在心態(tài)上,判斷自己是否已經(jīng)具有應(yīng)對(duì)短期波動(dòng)的心理準(zhǔn)備;在意志上,不懷疑自己,擁有批判性的思維,尤其要理解市場(chǎng)為什么沒有看到這些價(jià)值。
最后,則是堅(jiān)持自己的計(jì)劃和原則,尤其是在市場(chǎng)波動(dòng)甚至浮虧時(shí)更要堅(jiān)持。找到一個(gè)長期表現(xiàn)優(yōu)異的基金,逆勢(shì)布局,不用在意短期波動(dòng),堅(jiān)持自己的投資方法,在事前做好研究和計(jì)劃,堅(jiān)定不移地遵守事前計(jì)劃,這樣才能更好地執(zhí)行逆向策略,而不會(huì)在未知的壓力下改變自己的初衷。
想明白了以上這三個(gè)問題,并覺得自己能做到,才能夠做到特立獨(dú)行,成為一位逆向的投資者,才可能得到滿意的投資回報(bào)。那么看完這些,你還敢逆向投資嗎?