回顧3月全球主要股指表現(xiàn)，歐美、歐股和亞太主要股指大多出現(xiàn)不同程度的上漲，但恒指小幅下挫，A股表現(xiàn)明顯弱于全球。整體來(lái)看，全球股市受地緣沖突發(fā)酵和高通脹強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的負(fù)面影響，在前半月均出現(xiàn)不同程度的調(diào)整，但中下旬隨著階段性風(fēng)險(xiǎn)緩釋迎來(lái)反彈。港股受中概板塊面臨內(nèi)外部監(jiān)管壓力的拖累較大。A股受3月16日金融委會(huì)議釋放顯著維穩(wěn)信號(hào)的影響，市場(chǎng)信心得到提振；但由于國(guó)內(nèi)局部地區(qū)疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，投資者普遍擔(dān)憂疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累較大。目前，供給沖擊、需求收縮與預(yù)期轉(zhuǎn)弱沖擊A股，壓制市場(chǎng)的遠(yuǎn)期因素仍存。
展望2022年4月，金鷹基金認(rèn)為，市場(chǎng)反彈并非一蹴而就，底部區(qū)域并不悲觀。市場(chǎng)在經(jīng)歷前期較大回調(diào)后，從對(duì)比歷史估值和股債性?xún)r(jià)比角度，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)處于底部區(qū)間，進(jìn)入中期配置型窗口，已不必過(guò)度悲觀。只不過(guò)股指的修復(fù)難以一蹴而就，需等待國(guó)內(nèi)基本面企穩(wěn)、美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期消化等影響A股市場(chǎng)的重要基本面出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化。此外，在俄烏、疫情等階段擾動(dòng)過(guò)后，后續(xù)國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的經(jīng)濟(jì)大背景依然未變。進(jìn)入4月，市場(chǎng)正逐步進(jìn)入財(cái)報(bào)密集發(fā)布季，上市公司一季度最新經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)在陸續(xù)披露，優(yōu)質(zhì)企業(yè)財(cái)報(bào)預(yù)計(jì)仍將持續(xù)受到投資者的極大關(guān)注。整體來(lái)看，俄烏等短期影響市場(chǎng)的內(nèi)外部重要制約因素均有一定緩和，有望持續(xù)提振A股市場(chǎng)投資者信心。
金鷹基金建議，后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注以下因素，邊際變化或?qū)κ袌?chǎng)產(chǎn)生影響：
1)4月7日美聯(lián)儲(chǔ)公布3月議息會(huì)議紀(jì)要。其中將有關(guān)于縮表相關(guān)方面討論的內(nèi)容，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)圍繞縮表操作方面的考量因素，為5月美聯(lián)儲(chǔ)是否落地縮表提供一定線索。
2)4月中歐領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤。根據(jù)歐盟方面的通報(bào)，中歐將于近期舉行領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤，中歐投資協(xié)定或成為其主要會(huì)晤協(xié)商內(nèi)容之一，中歐投資協(xié)定的友好協(xié)商將反應(yīng)中歐在對(duì)外貿(mào)易上的友好合作發(fā)展方向。
3)4月中下旬召開(kāi)政治局會(huì)議。該會(huì)議內(nèi)容往往能夠反映決策層對(duì)未來(lái)一段時(shí)間里經(jīng)濟(jì)政策方面的定調(diào)，關(guān)注該會(huì)議對(duì)貨幣財(cái)政、地產(chǎn)等宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)政策的內(nèi)容變化。不排除為應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力，重要會(huì)議召開(kāi)時(shí)點(diǎn)提前的可能。
行業(yè)配置上，金鷹基金建議維持均衡配置，關(guān)注“穩(wěn)增長(zhǎng)+科技”：
1)科技：經(jīng)此輪調(diào)整后，在4月的一季報(bào)密集披露期，業(yè)績(jī)高增、性?xún)r(jià)比合適的景氣方向仍可為，適時(shí)買(mǎi)入估值具有性?xún)r(jià)比的科技板塊。關(guān)注新能源產(chǎn)業(yè)鏈中下游環(huán)節(jié)(光伏組件/光伏輔材/電池/風(fēng)電零部件)、高增長(zhǎng)不斷驗(yàn)證中的軍工、半導(dǎo)體。
2)消費(fèi)：受益于疫后國(guó)內(nèi)新冠檢測(cè)、特效藥市場(chǎng)需求釋放的醫(yī)藥板塊；存量繼續(xù)處于去化階段的養(yǎng)殖板塊。
3)金融&地產(chǎn)：穩(wěn)增長(zhǎng)主線下，在政策效果和寬信用得以驗(yàn)證之前，基建鏈、銀行地產(chǎn)鏈仍將有估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，此外，關(guān)注偏中上游的建材/鋼鐵。由于短期穩(wěn)增長(zhǎng)主線業(yè)績(jī)難以快速體現(xiàn)，在政策效果未落地前，市場(chǎng)預(yù)期仍會(huì)有反復(fù)演繹，由此，后續(xù)仍可擇機(jī)逢低參與。