2021年10月28日，知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)臉書CEO扎克伯格宣布公司將改名Meta，以彰顯其進(jìn)軍元宇宙產(chǎn)業(yè)的決心。

此前一周，臉書股價(jià)曾經(jīng)連續(xù)下滑，達(dá)到幾個(gè)月的低點(diǎn)，即312美元左右。而在改名事件宣布之后，臉書股價(jià)到目前為止處于節(jié)節(jié)攀升狀態(tài)，目前在340美元左右，相比宣布前上漲了約9%。

當(dāng)然，在股市中，影響股價(jià)的因素是多種多樣的，公司名可能未必是其中最重要的一個(gè)。但可以預(yù)想，臉書在元宇宙概念正當(dāng)紅的時(shí)候改名，很可能會(huì)引來一大批其他公司，甚至包括一些業(yè)務(wù)和元宇宙完全不相關(guān)的企業(yè)的效仿。

這一來讓人想起大眾文化，特別是演藝界流行的“改名換運(yùn)”說，二來多少讓人回想起上世紀(jì)末本世紀(jì)初美股“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”時(shí)期，很多公司紛紛將“.com”加入公司名，以期通過互聯(lián)網(wǎng)概念的熱度增加自己知名度和資金的流量，和更大的發(fā)展。

那么，從學(xué)術(shù)角度看，公司改名對(duì)其股市表現(xiàn)真的有顯著的實(shí)質(zhì)性影響嗎？

根據(jù)傳統(tǒng)的有效市場(chǎng)理論，答案當(dāng)然是沒有，因?yàn)橐粋€(gè)公司值多少錢，應(yīng)該只和它做什么有關(guān)，和它叫什么無關(guān)——正如莎士比亞在《羅密歐與朱麗葉》中的經(jīng)典臺(tái)詞所說：“名字代表什么？我們稱之為玫瑰的，如果換了一個(gè)名字還是一樣芬芳”。

但從實(shí)際數(shù)據(jù)研究的結(jié)果來看，答案好像是還真有。

根據(jù)貝克爾等(Baker et al., 2007)關(guān)于行為公司金融學(xué)的文獻(xiàn)綜述，美股里的公司“改名換運(yùn)”潮，起碼可以追溯到1959-1962年之間的“電氣化泡沫”(tronics boom)。和互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)代類似，這個(gè)時(shí)期的很多美國(guó)公司，不管業(yè)務(wù)是否和電氣有關(guān)，都想通過把英文電器/電子產(chǎn)品(electronics)這個(gè)詞或者這個(gè)詞的一部分放進(jìn)公司名字，以求“蹭”上這一波行業(yè)熱度。

而在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)代，根據(jù)庫(kù)伯等(Cooper et al., 2001)的測(cè)算，有147家公司在1998到1999年之間將“.com”放入公司名，這些公司很多是業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)無關(guān)的小公司，改名給這些公司帶來了74%的超額回報(bào)，甚至對(duì)于越是業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)無關(guān)的公司越高。更為神奇的是，隨著后來互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，帶有“.com”名字的公司股價(jià)大跌。這個(gè)時(shí)候，把公司名里的“.com”也成為了很好的脫身大法。庫(kù)伯等的隨后一篇論(Cooper et al. 2004)又發(fā)現(xiàn)，在2000到2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時(shí)期將名字里“.com”去掉的公司，其股價(jià)也在宣布日產(chǎn)生了70%的正回報(bào)。

類似地，還是同一批作者(Cooper et al., 2003)又研究了改名對(duì)于基金行業(yè)的影響。在基金市場(chǎng)上，也有很多基金會(huì)把不同的行業(yè)或者投資風(fēng)格放到基金名里，有時(shí)甚至?xí)稹胺埏椥浴泵?，即將一個(gè)與自己實(shí)際投資組合完全不相關(guān)的概念硬放到基金名里，以期投資者被名字所吸引前來投資。作者研究的結(jié)果發(fā)現(xiàn)：很多基金在改名前后雖然實(shí)際給客戶創(chuàng)造的投資回報(bào)沒有什么變化，但資金流入確實(shí)增加了。了解了這一點(diǎn)，大家是不是也對(duì)前一段國(guó)內(nèi)基金行業(yè)熱議的“ESG(環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展和公司治理概念)基金重倉(cāng)茅臺(tái)”見怪不怪了？

最近，在元宇宙概念興起之前，區(qū)塊鏈概念改名潮已經(jīng)先行涌起，翻起千層浪花。據(jù)稱，一家名叫“長(zhǎng)島冰紅茶”(Long Island Iced Tea)的飲料公司，僅僅通過在2017年改名為“長(zhǎng)區(qū)塊鏈”(Long Blockchain)，就獲得了宣布日500%的異常股價(jià)增長(zhǎng)(Sharma and Paul, 2021)。但這個(gè)故事最后并沒有得到主人想要的幸福快樂的結(jié)局，在2018年，由于這家公司沒能按時(shí)向美國(guó)證券交易委員會(huì)提供財(cái)報(bào)，以及兌現(xiàn)自己進(jìn)軍區(qū)塊鏈行業(yè)的承諾，它被從納斯達(dá)克交易所退市了。當(dāng)然，上面說的是一家極端大起大落的個(gè)例。從整體來看，所有在公司名稱內(nèi)加入“區(qū)塊鏈”字眼的，平均三天短期回報(bào)上升了30%左右(Sharma et al., 2020)。

除了“蹭熱點(diǎn)”，公司名還可能在很多地方影響股價(jià)，比如宗計(jì)川等(2020)發(fā)現(xiàn)，在其他條件相同的情況下，名字易讀好記的股票在上市當(dāng)天也會(huì)產(chǎn)生更高的收益率，而這種更高的收益率是短暫的，并且會(huì)隨著時(shí)間推移很快消失。具體產(chǎn)生的原因是個(gè)體投資者由于注意力有限，常常更容易關(guān)注名字辨識(shí)度好的股票，于是在股票剛上市的時(shí)候以更大熱情追捧。但這種追捧造成的熱度并不會(huì)持久，而且相比個(gè)體交易者，機(jī)構(gòu)交易者更不容易被這種認(rèn)知偏差影響。因此，他們常常在交易中與個(gè)體交易者反向進(jìn)行，并在個(gè)體交易者的認(rèn)知偏差中獲利。

同樣，改名肯定也不是能讓股價(jià)持久上升的萬靈藥。在另一篇有關(guān)區(qū)塊鏈概念股的研究(Jain and Jian，2019)中，作者發(fā)現(xiàn)雖然將區(qū)塊鏈加入公司名字的兩個(gè)月平均回報(bào)是正的，但五個(gè)月以上長(zhǎng)期平均回報(bào)可能是負(fù)的。也就是說，如果沒有實(shí)質(zhì)的業(yè)務(wù)和長(zhǎng)期向好的基本面轉(zhuǎn)變作為支持，改名帶來的溢價(jià)終將是鏡中花、水中月，追逐它的人可能在短期獲得一定的好處，但如果功課做不到位，或者撤退不及時(shí)，也很可能導(dǎo)致踏空甚至大額虧損。

理解了這些，再來看此輪由扎克伯格引領(lǐng)的“元宇宙”概念風(fēng)，我們似乎有理由相信：給定元宇宙概念的興起已經(jīng)勢(shì)不可擋，作為早期參加的實(shí)力雄厚的大企業(yè)，如果確實(shí)有相關(guān)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和實(shí)際業(yè)務(wù)潛力，改名應(yīng)該可以幫助它們更好地向市場(chǎng)傳達(dá)自己的決心和規(guī)劃圖，并產(chǎn)生一定的紅利。但如果是沒有關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)，只是想蹭一波風(fēng)口紅利就走的小公司，普通投資者一定要小心對(duì)待。同時(shí)，我們也希望監(jiān)管部門能對(duì)這個(gè)話題給予更多的關(guān)注，并考慮建立相關(guān)立法和審核制度，未雨綢繆，讓潛在風(fēng)險(xiǎn)化解于未然。

(作者包特為新加坡南洋理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)長(zhǎng)聘副教授，南洋理工大學(xué)-微眾銀行聯(lián)合金融科技研究中心研究員)