臨近春節(jié)，A股波動有所加大，個股分化格局延續(xù)。港股在連續(xù)上漲后，也展開了3萬點大關(guān)“爭奪戰(zhàn)”。2021年，A股和港股將有哪些投資機遇？
對此，廣發(fā)基金策略投資部負責(zé)人李巍表示，他對資本市場的長期機遇充滿信心：“在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的大背景下，國內(nèi)經(jīng)濟正步入高質(zhì)量發(fā)展階段，大消費、先進制造、泛科技等長期空間大的行業(yè)中，都有機會成長出大市值的公司?！?/p>
在李巍看來，推動A股上漲的長期因素和核心驅(qū)動力依然存在，包括居民資產(chǎn)配置向權(quán)益類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、外資持續(xù)增加中國資產(chǎn)的配置比例、政策導(dǎo)向支持資本市場的發(fā)展等。從中短期的角度來看，今年市場波動可能會有所加大，投資需降低收益預(yù)期。
對于2021年的布局方向，李巍表示，中長期仍然看好長期空間大、商業(yè)模式好、進入壁壘高的優(yōu)質(zhì)賽道，具體到細分賽道，他看好以消費領(lǐng)域為大后方，增長確定性較強、空間較大的新能源、云計算、軍工等行業(yè)。至于投資方式，李巍的建議是淡化擇時，堅守好賽道，優(yōu)選投資標(biāo)的。
李巍自2005年北京大學(xué)畢業(yè)后進入證券行業(yè)，具有15年從業(yè)經(jīng)驗，是業(yè)內(nèi)少有的任職年限超過9年的基金經(jīng)理。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月25日，他自2011年9月管理廣發(fā)制造業(yè)精選以來，累計回報496%，年化回報21%；他自2016年1月管理廣發(fā)新興產(chǎn)業(yè)以來，累計回報217%，年化回報26%。
2月1日起，擬由李巍管理的新基金廣發(fā)聚鴻六個月持有期混合(A類：011138，C類：011139，E類：011140)將在中國銀行、廣發(fā)基金直銷等渠道發(fā)行。該基金可投資于股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為 60-95%，其中投資于港股通標(biāo)的股票的比例不得超過股票資產(chǎn)的 50%。
價值為本 以多元策略甄選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)
作為一名擁有15年投研經(jīng)驗的資深基金經(jīng)理，李巍形成了以價值為基礎(chǔ)的成長股投資風(fēng)格，構(gòu)建了一套成熟穩(wěn)定的投資體系。他認(rèn)為不同細分賽道的選股邏輯不同，其中最重要的篩選標(biāo)準(zhǔn)是稀缺性和不可替代性。
問：用一個關(guān)鍵詞來形容你的投資特點？
李?。何蚁胗谩岸嘣边@個詞。我認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟、行業(yè)以及公司都有自身的發(fā)展周期，評估企業(yè)價值的維度應(yīng)該要更加多元，不僅要看未來兩三年的利潤增長，也要評估產(chǎn)業(yè)變化趨勢、行業(yè)周期、企業(yè)的商業(yè)模式、競爭格局、增長的穩(wěn)定性等，這些都會影響到企業(yè)的長期價值。所有投資都應(yīng)該以企業(yè)價值作為主要依據(jù)，這是價值投資最核心的要素。
問：你是如何以價值為本來挑選標(biāo)的？
李巍：我有一套成熟的投資體系，目的是更全面地評估企業(yè)價值，包括盈利能力、盈利質(zhì)量、成長性和確定性四個維度。在本質(zhì)上，盈利能力、盈利質(zhì)量、成長性都可以用財務(wù)指標(biāo)量化，我先從這三個偏量化的維度進行篩選，然后通過生命周期、商業(yè)模式、管理層的能力、治理結(jié)構(gòu)等偏定性的因素，來提升對不確定性的判斷。
問：你對細分行業(yè)的選股邏輯有什么不同，能否舉例說明一下？
李?。好總€細分行業(yè)的選股邏輯有所不同，其中最重要的是看哪個環(huán)節(jié)最稀缺、最不可替代。
如果是資源類的行業(yè)，我會更看重企業(yè)的資源占有量，因為現(xiàn)在正處于大變局的時代，如果企業(yè)想要大幅擴張，就意味著要去獲取新的資源，特別是在新技術(shù)領(lǐng)域。在這個過程中，企業(yè)家的戰(zhàn)略眼光和管理能力就顯得非常重要，挑選公司時需要重點觀察。
如果是偏傳統(tǒng)的行業(yè)，在行業(yè)本身沒有太大增長的情況下，選公司就要找行業(yè)里最強、最優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)，獲取市場份額提升、盈利穩(wěn)定增長帶來的回報。我相信，投資回報來源于企業(yè)價值的增長，投資基本面優(yōu)質(zhì)的企業(yè),可以分享其利潤增長和價值增長所帶來的市值增長。
歸根結(jié)底，最重要的還是企業(yè)本身是否具有核心競爭力，是否能構(gòu)筑起針對競爭者的強大壁壘。
問：站在當(dāng)前時點，你會選擇哪些賽道進行投資？
李巍：首先，我中長期看好長期空間大、商業(yè)模式好、進入壁壘高的優(yōu)質(zhì)賽道，例如醫(yī)藥、消費、TMT、高端制造以及部分化工細分行業(yè)。具體而言，我會以消費領(lǐng)域為根基，疊加相對確定性強、空間大的新能源和云計算領(lǐng)域。
另外，我會根據(jù)行業(yè)的打分或景氣度變化，通過行業(yè)輪動或個股持倉比例的動態(tài)調(diào)整來優(yōu)化組合，兼顧短期和中長期的收益。性價比高的方法是堅守自己的核心能力圈，保持長期的專注和積累，然后慢慢擴大能力圈。
長期看好兩條主線：新能源和先進制造
長期來看，中國經(jīng)濟在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面將發(fā)生兩大變化，一是能源結(jié)構(gòu)的變化將打開新能源產(chǎn)業(yè)的市場空間；二是科技進步帶來的自動化水平提升，提升中國先進制造業(yè)在全球的核心競爭力。
問：從長期角度出發(fā)，你怎么看待A股市場？
李?。何覍股的長期機遇有信心。在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟正步入高質(zhì)量發(fā)展階段，大消費、先進制造、泛科技等長期空間大的賽道中，都有機會成長出大市值的公司。目前來看，推動A股上漲的長期因素和核心驅(qū)動力依然存在，包括居民資產(chǎn)配置向權(quán)益類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、外資持續(xù)增加中國資產(chǎn)的配置比例、政策導(dǎo)向支持資本市場的發(fā)展等。
長期來看，中國經(jīng)濟在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面將發(fā)生兩大變化，一是能源結(jié)構(gòu)的變化將打開新能源產(chǎn)業(yè)的市場空間；二是科技進步帶來的自動化水平提升，提升中國先進制造業(yè)在全球的核心競爭力。
問：這兩個變化將帶來哪些投資機遇？
李巍：首先，能源結(jié)構(gòu)的變化會帶來很多產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，包括動力電池、光伏、風(fēng)電等。按照當(dāng)前的技術(shù)趨勢，如果光伏和風(fēng)電發(fā)電成為能源供給的主要方式，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的市場空間將被打開，包括儲能提高、智能電網(wǎng)建設(shè)、電網(wǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整等。落實到投資上，我看好光伏、動力電池、電網(wǎng)改造等細分賽道，長期可能會有較大的增長空間。
其次，科技進步會提升中國制造業(yè)的全球競爭力。目前，中國的勞動力成本、環(huán)保成本、土地成本都在提升，當(dāng)制造業(yè)完成自動化的升級和改造，一方面可以提高生產(chǎn)效率、降低成本；另一方面，技術(shù)進步，有助于提升國內(nèi)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，提供附加值更高的產(chǎn)品或者服務(wù)。
問：相比2020年，你覺得今年市場會有哪些變化？
李巍：經(jīng)過了前兩年的上漲，對于長期空間大、護城河比較深的龍頭公司來說，當(dāng)前估值確實處在相對高位，但它們的長期空間和商業(yè)模式很好，未來需要通過成長來消化目前偏高的估值。
今年市場波動可能會加大，核心是要找到未來有足夠成長確定性的品種。在選股過程中，要提高對行業(yè)長期空間、企業(yè)管理層的考察權(quán)重，盡量淡化擇時，少做倉位調(diào)整。
問：開年以來，資金南下節(jié)奏加快，你怎么看待港股的機會？
李巍：我認(rèn)為，主要有三個因素導(dǎo)致港股的關(guān)注度升溫:一是港股有相對稀缺的細分賽道，比如互聯(lián)網(wǎng)、電子煙、物業(yè)等，吸引國內(nèi)投資者南下投資。二是在傳統(tǒng)行業(yè)中，如金融、地產(chǎn)、公用事業(yè)等，質(zhì)地同等的情況下，港股的估值更便宜，性價比更高。三是伴隨全球經(jīng)濟復(fù)蘇，海外資金傾向于增加新興資產(chǎn)的配置，港股作為其中一類資產(chǎn)，獲得外資的關(guān)注。具體而言，我比較看好相對A股稀缺性較強的領(lǐng)域，比如互聯(lián)網(wǎng)、物業(yè)等。
問：2月1日起，擬由你管理的廣發(fā)聚鴻發(fā)行，新基金有什么管理思路和建倉思路？
李?。簭V發(fā)聚鴻將繼續(xù)專注在新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造、消費、金融地產(chǎn)等長期向好的賽道上，甄選優(yōu)質(zhì)成長股進行投資。我將主要從盈利能力、成長能力以及估值水平等方面進行綜合考量，并從持續(xù)成長性、市場前景以及公司治理結(jié)構(gòu)等方面，對上市公司進行進一步的精選。另外，我也會關(guān)注港股，追求更多超額收益。
基金經(jīng)理簡介：
李巍，北京大學(xué)理學(xué)碩士，擁有15年證券從業(yè)經(jīng)歷、9年公募基金投資管理經(jīng)驗。現(xiàn)任廣發(fā)基金策略投資部總經(jīng)理，管理廣發(fā)制造業(yè)精選、廣發(fā)新興產(chǎn)業(yè)精選、廣發(fā)科創(chuàng)主題3年封閉等基金。