來源：中國基金報

在第一個三年封閉期結束之后，11月16日，東方紅睿璽三年定開混合基金（下稱“東方紅睿璽”）迎來首度開放。

基金君從渠道獲悉，截止11月16日上午11點，該基金銷量已經(jīng)超60億元，截止下午兩點半，銷量突破120億元，百億基金由此再增一只。

有業(yè)內人士指出，該基金的火熱申購主要是封閉期內亮眼的業(yè)績、三年定開的模式以及出色的投資能力的綜合加成。

申購火爆之下，11月16日傍晚，東方紅資產(chǎn)管理也發(fā)布《暫停大額申購、申購及轉換轉入業(yè)務的公告》，自11 月 17 日（含）起該基金各類份額分別暫停接受單個基金賬戶 1 萬元以上（不含 1 萬元）的大額申購（A 類份額含轉換轉入）業(yè)務申請。

一日吸金超百億元

今日起限大額申購

成立于2017年的東方紅睿璽是當年東方紅資產(chǎn)管理眾多“爆款”中的一只，如今第一個三年封閉期滿，再次迎來投資者的火熱申購。

基金君從渠道獲悉，截止11月16日上午11點，該基金銷量已經(jīng)超60億元。認購數(shù)據(jù)不斷刷新，截止下午兩點半，該基金銷量已經(jīng)突破120億元。百億基金由此再增一只。

投資者入場積極之下，基金管理人也積極引導預期。11月16日傍晚，東方紅資產(chǎn)管理也發(fā)布公告，自 11 月 17 日（含）起該基金各類份額分別暫停接受單個基金賬戶 1 萬元以上（不含 1 萬元）的大額申購（A 類份額含轉換轉入）業(yè)務申請。

有分析人士指出，根據(jù)產(chǎn)品公告，對該基金在開放期內設定單戶申購上限，主要是管理人出于投資者利益的考慮，合理引導投資者預期，適度控制基金規(guī)模，有利于基金經(jīng)理的建倉及管理，保障基金成立后平穩(wěn)運行，有助于為投資者追求長期穩(wěn)健收益。

三大因素綜合加持

有業(yè)內人士指出，火熱申購的背后則主要得益于封閉期內亮眼的業(yè)績、三年定開的模式以及出色的投資能力。

據(jù)了解，東方紅睿璽于2017年11月8日發(fā)行，并設置了20億元的規(guī)模上限和單戶認購5萬元的限額，僅發(fā)行一天就涌入178億元的認購資金，基于為投資者負責、保障基金平穩(wěn)運作的考慮，東方紅資產(chǎn)管理采取了比例配售，配售比例只有11.22%。

從2017年11月15日成立至2020年11月13日，上證指數(shù)下跌3.48%，滬深300指數(shù)上漲18.48%，東方紅睿璽從1元凈值起步，累計凈值達到1.7282元。（來源基金管理人官網(wǎng)，經(jīng)過托管行復核。）

東方紅睿璽的基金經(jīng)理為王延飛，是由東方紅資產(chǎn)管理內部培養(yǎng)起來的“中生代”代表之一。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2015年擔任基金經(jīng)理以來，截止11月13日，王延飛任職期總回報達133.78%，年化回報為16.89%。其管理時間最長的為東方紅產(chǎn)業(yè)升級基金，任職期回報達到118.68%。

另一方面，東方紅睿璽也向市場充分展示出三年定開模式的優(yōu)勢。自2017年11月15日該基金成立后不久，市場隨即開始降溫，2018年受到中美貿易戰(zhàn)、金融去杠桿等因素影響，A股市場單邊下跌，上證綜指全年跌幅達24.59%。這期間，基金投資者的心理普遍遭受到煎熬，許多投資者難以克服內心的恐慌。

由于該基金采用的是三年封閉運作模式，有效地幫助投資者克服了恐慌情況，克制了頻繁申贖的操作沖動，避免了在市場劇烈波動下的追漲殺跌。正是這種封閉模式，使得資者最終成功穿越市場牛熊周期，完整地獲得了基金產(chǎn)品的收益。

不僅如此，三年定開模式對于基金平穩(wěn)運作也起到了良好的保障。

有業(yè)內人士指出，由于封閉期內基金份額保持穩(wěn)定，基金經(jīng)理可以充分利用基金資產(chǎn)，從容地實施自己的投資策略，并保持投資策略的穩(wěn)定性，更好地把握優(yōu)質股票的中長期投資機遇。尤其是在市場恐慌時，封閉期基金總份額穩(wěn)定，基金經(jīng)理面臨的流動性管理壓力較小，就不會出現(xiàn)被迫低價賣出好股票的情況，有利于控制基金凈值波動。

不過，需要指出的是，投資者針對定期開放基金的業(yè)績評價，還需要有客觀理性標準。

事實上，在資產(chǎn)管理行業(yè)中，東方紅資產(chǎn)管理是較早推出封閉期產(chǎn)品的管理人。早在2011年就發(fā)行了有兩年半封閉期的集合產(chǎn)品，獲得公募基金牌照后，2014年9月推出了首只封閉三年轉LOF的基金產(chǎn)品——東方紅睿豐混合基金，之后又延伸至三年定開、五年定開、三年持有期等不同類型，形成了東方紅特色的封閉期基金產(chǎn)品系列。

“止錯不止損”

成長和(00001)價值并非對立

從東方紅睿璽2020年中報披露的全部持倉股票不難看出，王延飛的持倉行業(yè)覆蓋非常全面，涵蓋互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、食品飲料、電子、家電、地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、化工、汽車、機械設備、交通運輸?shù)缺姸嘈袠I(yè)。

而多年的研究和投資管理經(jīng)驗，王延飛已經(jīng)形成了一套得心應手的投資框架和邏輯——自下而上地尋找“幸運的行業(yè)”+“能干的管理層”+“合理的估值”三者兼具的標的，全市場范圍內尋找投資機會，通過做“選擇題”的方式篩選，多維度比較分析行業(yè)與行業(yè)、公司與公司之間的差異。

在近期的路演中，王延飛也分享了自己的投資理念和心得。在其看來，買股票“止錯不止損”?！拔覀冑I一只股票會對它有期待，也會對它有假設，比如說假設行業(yè)是怎么演變的，公司是怎么推進的，它的財務指標可能會呈現(xiàn)出怎樣的狀態(tài)。股價到最后是這些指標的一種反映，股價當然也有很多其他的一些因素去決定，包括供給和需求、整個資本市場的情況、外部利率的影響，但是我們更看重企業(yè)的內在價值”。

他表示，我們所重視的是，每一年過去后，企業(yè)的內生價值是不是在增加。我們相信，如果它的價值量一直在增加的話，即便受到很多擾動因素使得價格在短期內不能體現(xiàn)，但根據(jù)我們過往實踐情況來看，三年時間內會有比較高的概率呈現(xiàn)出來。格雷厄姆說，短期是投票器，長期是稱重機。三年的時間內，價格和價值總歸有一個時間點會達到統(tǒng)一的狀態(tài)。

他還提到價值和成長的關系。他認為，成長和價值不是對立的關系。如果從企業(yè)增值的視角去看，其實很多過去投資的一些標的都是成長股，它如果不是增值，單從價格被低估的狀態(tài)回歸到正常值的話，其實能夠帶來的收益是有限的；而通過成長帶來的增值，只要賽道足夠長，坡道足夠長，給我們帶來的收益疊加復利的作用，未來空間是更大的。

“所以我們過去雖然是做價值投資，但是背后的標的都是成長屬性的”，他表示，我過去可能在計算機行業(yè)里看的時間更長一點，我們會發(fā)現(xiàn)對比十年前和現(xiàn)在的計算機的上市公司，包括一些傳統(tǒng)的行業(yè)，像家電行業(yè)，如果觀察增長率數(shù)據(jù)，會發(fā)現(xiàn)整個市場是一個高成長的行業(yè)，最終其實并沒有呈現(xiàn)出高成長的數(shù)據(jù)。所以在這個方面我認為市場的標簽有時候可能會有一些失誤的地方，歸根結底我們還是自下而上地看待一個標的。我們是很看重成長性的，要通過企業(yè)的不斷增值來給我們實現(xiàn)回報。

權益基金年內迎來“高光時刻”

百億基金增至39只

2020年堪稱公募基金的“豐收”之年。今年以來，權益基金也迎來“高光時刻”。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至11月16日，今年已經(jīng)成立了1232只新基金，首發(fā)規(guī)模已經(jīng)達2.68萬億，創(chuàng)造了新基金新發(fā)市場的歷史。

其中，權益類基金發(fā)行占比巨大，今年以來，權益類基金累計發(fā)行767只，在新基金發(fā)行中占比達60.3%，換句話說，今年超6成的新發(fā)基金均為權益類基金。

值得注意的是，隨著東方紅睿璽規(guī)模突破百億，百億基金數(shù)量也增至39只。就11月16日一日，就有兩只新晉百億基金，除了東方紅睿璽外，11月16日首發(fā)的匯添富數(shù)字生活六個月持有也至少賣了180億。中國基金報