來源：中國基金報(bào)

在第一個(gè)三年封閉期結(jié)束之后，11月16日，東方紅睿璽三年定開混合基金（下稱“東方紅睿璽”）迎來首度開放。

基金君從渠道獲悉，截止11月16日上午11點(diǎn)，該基金銷量已經(jīng)超60億元，截止下午兩點(diǎn)半，銷量突破120億元，百億基金由此再增一只。

有業(yè)內(nèi)人士指出，該基金的火熱申購主要是封閉期內(nèi)亮眼的業(yè)績、三年定開的模式以及出色的投資能力的綜合加成。

申購火爆之下，11月16日傍晚，東方紅資產(chǎn)管理也發(fā)布《暫停大額申購、申購及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)的公告》，自11 月 17 日（含）起該基金各類份額分別暫停接受單個(gè)基金賬戶 1 萬元以上（不含 1 萬元）的大額申購（A 類份額含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）業(yè)務(wù)申請(qǐng)。

一日吸金超百億元

今日起限大額申購

成立于2017年的東方紅睿璽是當(dāng)年東方紅資產(chǎn)管理眾多“爆款”中的一只，如今第一個(gè)三年封閉期滿，再次迎來投資者的火熱申購。

基金君從渠道獲悉，截止11月16日上午11點(diǎn)，該基金銷量已經(jīng)超60億元。認(rèn)購數(shù)據(jù)不斷刷新，截止下午兩點(diǎn)半，該基金銷量已經(jīng)突破120億元。百億基金由此再增一只。

投資者入場積極之下，基金管理人也積極引導(dǎo)預(yù)期。11月16日傍晚，東方紅資產(chǎn)管理也發(fā)布公告，自 11 月 17 日（含）起該基金各類份額分別暫停接受單個(gè)基金賬戶 1 萬元以上（不含 1 萬元）的大額申購（A 類份額含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）業(yè)務(wù)申請(qǐng)。

有分析人士指出，根據(jù)產(chǎn)品公告，對(duì)該基金在開放期內(nèi)設(shè)定單戶申購上限，主要是管理人出于投資者利益的考慮，合理引導(dǎo)投資者預(yù)期，適度控制基金規(guī)模，有利于基金經(jīng)理的建倉及管理，保障基金成立后平穩(wěn)運(yùn)行，有助于為投資者追求長期穩(wěn)健收益。

三大因素綜合加持

有業(yè)內(nèi)人士指出，火熱申購的背后則主要得益于封閉期內(nèi)亮眼的業(yè)績、三年定開的模式以及出色的投資能力。

據(jù)了解，東方紅睿璽于2017年11月8日發(fā)行，并設(shè)置了20億元的規(guī)模上限和單戶認(rèn)購5萬元的限額，僅發(fā)行一天就涌入178億元的認(rèn)購資金，基于為投資者負(fù)責(zé)、保障基金平穩(wěn)運(yùn)作的考慮，東方紅資產(chǎn)管理采取了比例配售，配售比例只有11.22%。

從2017年11月15日成立至2020年11月13日，上證指數(shù)下跌3.48%，滬深300指數(shù)上漲18.48%，東方紅睿璽從1元凈值起步，累計(jì)凈值達(dá)到1.7282元。（來源基金管理人官網(wǎng)，經(jīng)過托管行復(fù)核。）

東方紅睿璽的基金經(jīng)理為王延飛，是由東方紅資產(chǎn)管理內(nèi)部培養(yǎng)起來的“中生代”代表之一。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2015年擔(dān)任基金經(jīng)理以來，截止11月13日，王延飛任職期總回報(bào)達(dá)133.78%，年化回報(bào)為16.89%。其管理時(shí)間最長的為東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)基金，任職期回報(bào)達(dá)到118.68%。

另一方面，東方紅睿璽也向市場充分展示出三年定開模式的優(yōu)勢(shì)。自2017年11月15日該基金成立后不久，市場隨即開始降溫，2018年受到中美貿(mào)易戰(zhàn)、金融去杠桿等因素影響，A股市場單邊下跌，上證綜指全年跌幅達(dá)24.59%。這期間，基金投資者的心理普遍遭受到煎熬，許多投資者難以克服內(nèi)心的恐慌。

由于該基金采用的是三年封閉運(yùn)作模式，有效地幫助投資者克服了恐慌情況，克制了頻繁申贖的操作沖動(dòng)，避免了在市場劇烈波動(dòng)下的追漲殺跌。正是這種封閉模式，使得資者最終成功穿越市場牛熊周期，完整地獲得了基金產(chǎn)品的收益。

不僅如此，三年定開模式對(duì)于基金平穩(wěn)運(yùn)作也起到了良好的保障。

有業(yè)內(nèi)人士指出，由于封閉期內(nèi)基金份額保持穩(wěn)定，基金經(jīng)理可以充分利用基金資產(chǎn)，從容地實(shí)施自己的投資策略，并保持投資策略的穩(wěn)定性，更好地把握優(yōu)質(zhì)股票的中長期投資機(jī)遇。尤其是在市場恐慌時(shí)，封閉期基金總份額穩(wěn)定，基金經(jīng)理面臨的流動(dòng)性管理壓力較小，就不會(huì)出現(xiàn)被迫低價(jià)賣出好股票的情況，有利于控制基金凈值波動(dòng)。

不過，需要指出的是，投資者針對(duì)定期開放基金的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)，還需要有客觀理性標(biāo)準(zhǔn)。

事實(shí)上，在資產(chǎn)管理行業(yè)中，東方紅資產(chǎn)管理是較早推出封閉期產(chǎn)品的管理人。早在2011年就發(fā)行了有兩年半封閉期的集合產(chǎn)品，獲得公募基金牌照后，2014年9月推出了首只封閉三年轉(zhuǎn)LOF的基金產(chǎn)品——東方紅睿豐混合基金，之后又延伸至三年定開、五年定開、三年持有期等不同類型，形成了東方紅特色的封閉期基金產(chǎn)品系列。

“止錯(cuò)不止損”

成長和(00001)價(jià)值并非對(duì)立

從東方紅睿璽2020年中報(bào)披露的全部持倉股票不難看出，王延飛的持倉行業(yè)覆蓋非常全面，涵蓋互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、食品飲料、電子、家電、地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、化工、汽車、機(jī)械設(shè)備、交通運(yùn)輸?shù)缺姸嘈袠I(yè)。

而多年的研究和投資管理經(jīng)驗(yàn)，王延飛已經(jīng)形成了一套得心應(yīng)手的投資框架和邏輯——自下而上地尋找“幸運(yùn)的行業(yè)”+“能干的管理層”+“合理的估值”三者兼具的標(biāo)的，全市場范圍內(nèi)尋找投資機(jī)會(huì)，通過做“選擇題”的方式篩選，多維度比較分析行業(yè)與行業(yè)、公司與公司之間的差異。

在近期的路演中，王延飛也分享了自己的投資理念和心得。在其看來，買股票“止錯(cuò)不止損”?！拔覀冑I一只股票會(huì)對(duì)它有期待，也會(huì)對(duì)它有假設(shè)，比如說假設(shè)行業(yè)是怎么演變的，公司是怎么推進(jìn)的，它的財(cái)務(wù)指標(biāo)可能會(huì)呈現(xiàn)出怎樣的狀態(tài)。股價(jià)到最后是這些指標(biāo)的一種反映，股價(jià)當(dāng)然也有很多其他的一些因素去決定，包括供給和需求、整個(gè)資本市場的情況、外部利率的影響，但是我們更看重企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值”。

他表示，我們所重視的是，每一年過去后，企業(yè)的內(nèi)生價(jià)值是不是在增加。我們相信，如果它的價(jià)值量一直在增加的話，即便受到很多擾動(dòng)因素使得價(jià)格在短期內(nèi)不能體現(xiàn)，但根據(jù)我們過往實(shí)踐情況來看，三年時(shí)間內(nèi)會(huì)有比較高的概率呈現(xiàn)出來。格雷厄姆說，短期是投票器，長期是稱重機(jī)。三年的時(shí)間內(nèi)，價(jià)格和價(jià)值總歸有一個(gè)時(shí)間點(diǎn)會(huì)達(dá)到統(tǒng)一的狀態(tài)。

他還提到價(jià)值和成長的關(guān)系。他認(rèn)為，成長和價(jià)值不是對(duì)立的關(guān)系。如果從企業(yè)增值的視角去看，其實(shí)很多過去投資的一些標(biāo)的都是成長股，它如果不是增值，單從價(jià)格被低估的狀態(tài)回歸到正常值的話，其實(shí)能夠帶來的收益是有限的；而通過成長帶來的增值，只要賽道足夠長，坡道足夠長，給我們帶來的收益疊加復(fù)利的作用，未來空間是更大的。

“所以我們過去雖然是做價(jià)值投資，但是背后的標(biāo)的都是成長屬性的”，他表示，我過去可能在計(jì)算機(jī)行業(yè)里看的時(shí)間更長一點(diǎn)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)對(duì)比十年前和現(xiàn)在的計(jì)算機(jī)的上市公司，包括一些傳統(tǒng)的行業(yè)，像家電行業(yè)，如果觀察增長率數(shù)據(jù)，會(huì)發(fā)現(xiàn)整個(gè)市場是一個(gè)高成長的行業(yè)，最終其實(shí)并沒有呈現(xiàn)出高成長的數(shù)據(jù)。所以在這個(gè)方面我認(rèn)為市場的標(biāo)簽有時(shí)候可能會(huì)有一些失誤的地方，歸根結(jié)底我們還是自下而上地看待一個(gè)標(biāo)的。我們是很看重成長性的，要通過企業(yè)的不斷增值來給我們實(shí)現(xiàn)回報(bào)。

權(quán)益基金年內(nèi)迎來“高光時(shí)刻”

百億基金增至39只

2020年堪稱公募基金的“豐收”之年。今年以來，權(quán)益基金也迎來“高光時(shí)刻”。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月16日，今年已經(jīng)成立了1232只新基金，首發(fā)規(guī)模已經(jīng)達(dá)2.68萬億，創(chuàng)造了新基金新發(fā)市場的歷史。

其中，權(quán)益類基金發(fā)行占比巨大，今年以來，權(quán)益類基金累計(jì)發(fā)行767只，在新基金發(fā)行中占比達(dá)60.3%，換句話說，今年超6成的新發(fā)基金均為權(quán)益類基金。

值得注意的是，隨著東方紅睿璽規(guī)模突破百億，百億基金數(shù)量也增至39只。就11月16日一日，就有兩只新晉百億基金，除了東方紅睿璽外，11月16日首發(fā)的匯添富數(shù)字生活六個(gè)月持有也至少賣了180億。中國基金報(bào)