對(duì)于數(shù)量約占A股上市公司四分之一、市值占比超過(guò)三成的國(guó)資委系統(tǒng)控股上市公司來(lái)說(shuō)，無(wú)論是從數(shù)量或是體量上看，“進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量”的重要性毋庸置疑。
國(guó)資委提供的數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日，國(guó)資委系統(tǒng)控股上市公司共1024家，占全部A股上市公司的比重約為25.25%；國(guó)資委系統(tǒng)控股上市公司市值超20萬(wàn)億元，占A股市場(chǎng)總市值比重超過(guò)30%。
國(guó)務(wù)院國(guó)資委產(chǎn)權(quán)管理局副局長(zhǎng)謝小兵表示，盡管目前有很多國(guó)有企業(yè)已經(jīng)上市，但也要看到，其在運(yùn)行過(guò)程中仍存在一些問(wèn)題。在此背景下，下一步，國(guó)資委將重點(diǎn)引導(dǎo)企業(yè)在優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和完善公司治理、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局和提高運(yùn)行質(zhì)量、提升規(guī)范運(yùn)作水平和價(jià)值實(shí)現(xiàn)能力這三個(gè)方面下功夫，以提高上市公司質(zhì)量。
15家上市國(guó)企
官宣“A拆A”
從10月9日國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》來(lái)看，政策面在“支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市”方面明確提出，要鼓勵(lì)和支持混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)上市。同時(shí)，國(guó)資委在引導(dǎo)上市國(guó)企提高質(zhì)量，特別是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局和提高運(yùn)行質(zhì)量方面再次強(qiáng)調(diào)，支持混改企業(yè)在證券市場(chǎng)上市。
西南證券研究發(fā)展中心宏觀(guān)首席分析師葉凡在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，積極推進(jìn)國(guó)有企業(yè)、尤其是混改國(guó)企上市，可以為企業(yè)引入更多投資主體，讓非國(guó)有資本進(jìn)入公司決策層，進(jìn)而將“引資本”和“轉(zhuǎn)機(jī)制”結(jié)合起來(lái)。此舉一方面有助于改善公司治理結(jié)構(gòu)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和資本投資效率；另一方面，有助于拓寬非國(guó)有資本的投資范圍，降低市場(chǎng)準(zhǔn)入限制。同時(shí)，在A(yíng)股上市還可以引入外部監(jiān)督機(jī)制，進(jìn)一步激勵(lì)公司管理層完善治理結(jié)構(gòu)，提升創(chuàng)新動(dòng)力，提高商業(yè)決策質(zhì)量。
需要注意的是，除了明確支持混改企業(yè)上市外，國(guó)資委還提出，對(duì)于一些已整體上市但企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)較為復(fù)雜的國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，鼓勵(lì)這部分企業(yè)通過(guò)分拆的方式實(shí)現(xiàn)上市。
華興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，雖然央企和地方國(guó)企在資金實(shí)力、營(yíng)業(yè)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域、資產(chǎn)質(zhì)量等方面的優(yōu)勢(shì)較為明顯，但從另一角度來(lái)看，業(yè)務(wù)的多元化往往也會(huì)使其“價(jià)值”被低估。不過(guò)，隨著相關(guān)制度的逐步完善以及市場(chǎng)環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化，對(duì)于這類(lèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)分拆子公司實(shí)現(xiàn)上市不僅能減少“金字塔股權(quán)折價(jià)”和“多元化折價(jià)”等問(wèn)題，還能進(jìn)一步減少主要股東對(duì)公司治理的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)上市公司公告梳理發(fā)現(xiàn)，自去年12月份分拆上市新規(guī)落地以來(lái)，截至10月13日16時(shí)，共有45家上市公司發(fā)布了分拆子公司境內(nèi)上市的計(jì)劃，而剔除2家已終止分拆上市的公司后，43家上市公司中共包括15家國(guó)企，占比約35%。
在葉凡看來(lái)，國(guó)企借助分拆上市，一方面有助于更好的引進(jìn)細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)成果，吸納前沿高端的技術(shù)與思維，加快創(chuàng)新步伐；另一方面也能在“雙循環(huán)”的新格局下吸引更多的資本，進(jìn)而將國(guó)有資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)高效結(jié)合，起到1+1大于2的效果；此外，這也將有助于業(yè)務(wù)領(lǐng)域眾多的國(guó)有企業(yè)進(jìn)一步改變內(nèi)部較為單一的考核體系，通過(guò)更加市場(chǎng)化的考核激勵(lì)企業(yè)員工積極性，從而形成更加高效的管理和激勵(lì)機(jī)制。
國(guó)企赴A股上市
“后備軍”充足
事實(shí)上，推動(dòng)混改國(guó)企上市不僅是進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的重要內(nèi)容，作為下一階段國(guó)企改革的“行動(dòng)綱領(lǐng)”，其在《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案(2020-2022年)》中，同樣占有重要地位。
據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委副主任翁杰明透露，雖然國(guó)企改革三年行動(dòng)方案中沒(méi)有對(duì)資產(chǎn)證券化率提出具體指標(biāo)，但方向是毋庸置疑的。在國(guó)企改革三年行動(dòng)當(dāng)中，國(guó)資委已提出要通過(guò)推動(dòng)國(guó)有企業(yè)上市以及圍繞上市進(jìn)行的各種改革，包括積極穩(wěn)妥推進(jìn)混合所有制改革。
在龐溟看來(lái)，鼓勵(lì)國(guó)企、尤其是混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)上市，除了將有效提升其資產(chǎn)證券化率外，也有利于鞏固混合所有制改革以及推進(jìn)企業(yè)內(nèi)部治理等情況；此外，還有助于增加A股市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，提升資本市場(chǎng)資源配置效率和直接融資在社會(huì)融資規(guī)模中的占比。
據(jù)謝小兵透露，在此前國(guó)資委相繼推出的“雙百行動(dòng)”“科改示范行動(dòng)”等改革中，其實(shí)部分試點(diǎn)企業(yè)的改革方案就已包含了混改的內(nèi)容，而這部分企業(yè)也是下一步推進(jìn)上市的重點(diǎn)。
“近幾年，國(guó)資委曾多次表態(tài)鼓勵(lì)科技創(chuàng)新能力強(qiáng)、市場(chǎng)應(yīng)用前景好的央企積極上市。尤其是今年啟動(dòng)的‘科改示范行動(dòng)’，對(duì)于已完成改革方案?jìng)浒傅?04戶(hù)科改示范企業(yè)來(lái)說(shuō)，更是主要分布在科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)領(lǐng)域?！比~凡認(rèn)為，這些國(guó)有科技型企業(yè)不僅是新時(shí)期深化國(guó)企市場(chǎng)化改革的重點(diǎn)領(lǐng)域，其所屬的行業(yè)領(lǐng)域更是打造以“內(nèi)循環(huán)”為主的先進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)。
葉凡表示，考慮到國(guó)有企業(yè)需要服務(wù)于“建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系”，預(yù)計(jì)后續(xù)業(yè)務(wù)涵蓋數(shù)字科技與技術(shù)服務(wù)、醫(yī)藥生物健康、新材料、新能源等行業(yè)的國(guó)有企業(yè)會(huì)成為A股上市或“A拆A”的重點(diǎn)；此外，一些產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)等也將成為上市儲(chǔ)備池中的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。