日前，摩根士丹利華鑫基金舉辦了“橫嶺側(cè)峰：外資眼中的A股投資”MSIM+買方前沿對(duì)話線上論壇，摩根士丹利華鑫基金研究管理部總監(jiān)兼基金經(jīng)理王大鵬、摩根士丹利投資管理戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置主管兼投資經(jīng)理張煒迪，以及多位來(lái)自外部買方機(jī)構(gòu)的投資專家開展了深度交流，就近年來(lái)外資投資A股的趨勢(shì)演變，以及A股市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)等話題進(jìn)行了探討。
近期外資“長(zhǎng)錢”罕見(jiàn)出現(xiàn)大幅流出，對(duì)此，張煒迪表示，“這一波動(dòng)為短期避險(xiǎn)情緒所致，中長(zhǎng)期來(lái)看，在穩(wěn)增長(zhǎng)加碼下，中國(guó)相對(duì)穩(wěn)健的基本面和投資環(huán)境將吸引外資持續(xù)流入，外資流入A股仍是長(zhǎng)期趨勢(shì)?！?/p>
至于看好外資長(zhǎng)期增配A股的具體原因，張煒迪進(jìn)一步表示，當(dāng)前外資占A股流通總市值不到5%，這一比例與全球其他主要市場(chǎng)相比差距仍然較大，存在非常大的提升空間。從長(zhǎng)線的戰(zhàn)略布局角度來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)的GDP體量及增速都處于全球領(lǐng)先位置，而在新興市場(chǎng)之中，中國(guó)超過(guò)10億美元市值的公司以及年化增長(zhǎng)率達(dá)到15%的公司也是遙遙領(lǐng)先，為外資投資者提供了較大的捕捉超額回報(bào)的投資池。從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，中國(guó)的股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)與全球其他資產(chǎn)的相關(guān)性都比較低，對(duì)外資投資者而言可以很好地分散風(fēng)險(xiǎn)。從估值的角度來(lái)看，當(dāng)前A股估值處于歷史相對(duì)低位，與其他主要市場(chǎng)相比，也具備估值吸引力。
縱觀歷史數(shù)據(jù)，外資對(duì)A股的行業(yè)配置變化與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的變化較為一致。王大鵬指出，在2012年之前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依賴投資驅(qū)動(dòng)，周期性行業(yè)和大金融行業(yè)為外資持倉(cāng)重點(diǎn)。在2012年之后，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸向消費(fèi)和科技轉(zhuǎn)型，外資持倉(cāng)重點(diǎn)也逐漸轉(zhuǎn)向食品飲料、醫(yī)藥生物、家電、電子、新能源等行業(yè)。
在個(gè)股選擇上，外資投資者與國(guó)內(nèi)投資者則存在一定差異。來(lái)自外部買方機(jī)構(gòu)的一位投資專家指出，目前國(guó)內(nèi)投資者以散戶為主，短期業(yè)績(jī)導(dǎo)向特點(diǎn)顯著，在投資風(fēng)格上偏成長(zhǎng)或趨勢(shì)型，外資投資者則以機(jī)構(gòu)為主，業(yè)績(jī)考核周期較長(zhǎng)，也更愿意從長(zhǎng)期的投資周期出發(fā)，耐心捕捉優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
年初迄今，受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)抬升、滯脹預(yù)期升溫等因素影響，A股持續(xù)處于震蕩區(qū)間，外資持倉(cāng)變化也對(duì)A股部分行業(yè)的短期走勢(shì)造成一定影響。對(duì)此，王大鵬指出，“投資者對(duì)A股未來(lái)走向無(wú)需過(guò)度悲觀。一方面，俄烏局勢(shì)演變?yōu)槿驔_突的可能性較小，而且目前正向積極方向發(fā)展。另一方面，市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂主要來(lái)源于大宗商品的劇烈波動(dòng)，而無(wú)論從金融屬性還是供需關(guān)系的角度，預(yù)計(jì)大宗商品的價(jià)格或難維持高位。此外，在穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，國(guó)內(nèi)‘以我為主’的貨幣政策和財(cái)政政策或?qū)⒗^續(xù)，因此A股中長(zhǎng)期走勢(shì)依然可期，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存?！敝劣谌绾伟盐站唧w的投資機(jī)會(huì)，王大鵬也表示，投資者應(yīng)著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，避免受恐慌情緒影響，而是從企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)性出發(fā)，尋找優(yōu)秀的投資標(biāo)的。