近期俄烏沖突成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。大成基金結(jié)合當(dāng)前美國(guó)高通脹宏觀背景，回顧1946-1947年美國(guó)在冷戰(zhàn)初期應(yīng)對(duì)高通脹過(guò)程中市場(chǎng)表現(xiàn)和2014年烏克蘭沖突這兩段時(shí)間來(lái)觀察戰(zhàn)爭(zhēng)短期沖擊和中長(zhǎng)期影響，并預(yù)判行業(yè)分化趨勢(shì)。

大成基金分析稱：首先，回顧1946-1947年美國(guó)在冷戰(zhàn)初期應(yīng)對(duì)高通脹過(guò)程來(lái)看，1946年到1947年美國(guó)CPI同比超過(guò)10%以上，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)提高短期國(guó)債利率的緊縮貨幣政策來(lái)控制通脹。期間1946年標(biāo)普500指數(shù)全年下跌11.9%，到1947年美股進(jìn)入震蕩市格局，這一震蕩市期間標(biāo)普500指數(shù)市盈率從14倍下降至6.5倍，美股盈利從1美元上升到約2.3美元。從這個(gè)過(guò)程來(lái)看，在市場(chǎng)高波動(dòng)過(guò)程中，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)股票在估值壓縮環(huán)境下有更強(qiáng)的抵抗力。

第二，2014年烏克蘭沖突演繹趨勢(shì)是從2014年1月19日基輔騷亂，3月俄羅斯將克里米亞納入俄羅斯，4月中旬四方會(huì)談(俄羅斯、歐盟、烏克蘭和美國(guó))，到9月初明斯克協(xié)定達(dá)成這一過(guò)程，期間全球資本市場(chǎng)首先是商品表現(xiàn)占優(yōu)，黃金和原油上漲，以俄羅斯RTS指數(shù)為代表的股票大幅收跌。3月之后，黃金轉(zhuǎn)跌，原油繼續(xù)上漲，同時(shí)股票資產(chǎn)跌深反彈。到四方會(huì)談之后，股票資產(chǎn)開(kāi)始領(lǐng)漲，原油等實(shí)物資產(chǎn)表現(xiàn)較差，收益轉(zhuǎn)負(fù)。

大成基金稱，從上面對(duì)1946-1947年美國(guó)在冷戰(zhàn)初期應(yīng)對(duì)高通脹過(guò)程中市場(chǎng)表現(xiàn)和2014年烏克蘭沖突這兩段時(shí)間的回顧來(lái)看，高通脹和戰(zhàn)爭(zhēng)短期沖擊權(quán)益資產(chǎn)，但中長(zhǎng)期有低位配置價(jià)值。可以印證的是，美股1947年進(jìn)入震蕩市格局中，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)股票在估值壓縮環(huán)境下有更強(qiáng)的抵抗力；2014年烏克蘭沖突到9月初明斯克協(xié)定達(dá)成后股票領(lǐng)漲。

從當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，大成基金認(rèn)為，短期高估值板塊在全球通脹高企，國(guó)內(nèi)需求偏弱基調(diào)下維持震蕩格局，在市場(chǎng)對(duì)外圍沖擊消化充分后，能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的新能源鏈條、半導(dǎo)體等高景氣優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)有望迎來(lái)低位配置機(jī)會(huì)。同時(shí)，在穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)發(fā)力過(guò)程中，銀行、券商和地產(chǎn)等有望迎來(lái)低估值修復(fù)機(jī)會(huì)。 #基金投資需謹(jǐn)慎