一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)上漲0.84%，上證綜指上漲1.22%，深證成指上漲0.78%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.28%；分行業(yè)來看，漲幅前三為：

建筑裝飾板塊(+6.64%)漲幅第一，主因經(jīng)濟(jì)穩(wěn)預(yù)期逐步升溫，基建邊際改善；

采掘板塊(+5.28%)漲幅第二，主因經(jīng)歷前期調(diào)控后價格逐步企穩(wěn)；

國防軍工板塊(+4.52%)漲幅第三，主因大國地緣不斷升溫，軍品業(yè)績向好。

跌幅前三為：

休閑服務(wù)板塊(-2.96%)跌幅第一，主因新冠疫情不斷造成相關(guān)產(chǎn)業(yè)持續(xù)低迷；

醫(yī)藥生物板塊(-1.63%)跌幅第二，主因疫情受益板塊前期上漲后調(diào)整；

傳媒板塊(-1.59%)跌幅第三，主因前期元宇宙主題累計(jì)漲幅較大，有調(diào)整要求。

中歐觀點(diǎn)

行至12月，國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，但經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)整體仍處于降速區(qū)間。伴隨未來幾周11月宏觀數(shù)據(jù)的陸續(xù)出爐、12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議的召開等因素的驅(qū)動，穩(wěn)增長政策路徑將更加清晰，市場對經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期有望升溫。海外新冠新毒株肆虐對全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)增添了額外的不確定因素，再加上美聯(lián)儲貨幣政策正常化進(jìn)程啟動，海外市場的震蕩或影響A股的反彈進(jìn)程。但考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期、中國央行更溫和的貨幣政策表態(tài)和A股近期仍較充裕的流動性，預(yù)計(jì)A股年末表現(xiàn)較強(qiáng)。

配置建議

在布局明年行情的過程中，應(yīng)加大對以下板塊的關(guān)注：1)消費(fèi)伴隨經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)而有望復(fù)蘇，且往年春節(jié)前消費(fèi)股具備終端銷售放量的預(yù)期，建議關(guān)注食品飲料和家電等行業(yè)；2)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的發(fā)力點(diǎn)預(yù)計(jì)將落在符合雙碳政策規(guī)劃的新能源基建，建議關(guān)注其中電力建設(shè)、輸配電設(shè)備、新能源電站運(yùn)營領(lǐng)域；3)貨幣政策轉(zhuǎn)寬松直接利好金融行業(yè)的盈利改善，尤其關(guān)注非銀領(lǐng)域，保險行業(yè)在近兩年的低迷后明年線下保費(fèi)收入增速存在較強(qiáng)的改善預(yù)期。

對于債券市場，上周五總理在會見IMF總裁時提及將適時降準(zhǔn)，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持。本次降準(zhǔn)與7月降準(zhǔn)的不同之處在于：1)目前市場對經(jīng)濟(jì)已經(jīng)形成了較為悲觀的一致預(yù)期，預(yù)期差較?。?)本次降準(zhǔn)與監(jiān)管對恒大事件的協(xié)調(diào)發(fā)生同時出爐，與潛在的寬信用聯(lián)系較強(qiáng)。我們認(rèn)為，降準(zhǔn)短期來看對債券市場形成利好，但此次利率下行的持續(xù)性或弱于上輪。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。