轉(zhuǎn)眼2021年已進(jìn)入最后一個季度，在前三季度一波三折、分化加劇中，上證指數(shù)累計(jì)上漲2.74%，深證成指下跌1.12%，而創(chuàng)業(yè)板指則以9.39%漲幅領(lǐng)跑A股各大板塊。行業(yè)方面，資源類周期性板塊和新能源表現(xiàn)強(qiáng)勢，消費(fèi)、TMT、傳統(tǒng)大藍(lán)籌則表現(xiàn)低迷。四季度開篇，市場仍演繹震蕩分化走勢。
對于眾人所關(guān)注的“新能源板塊處于什么估值位置，是否還能繼續(xù)投資？”這一焦點(diǎn)問題，親歷新能源行業(yè)十年多成長與蛻變的“寧組合”挖掘機(jī)、嘉實(shí)基金成長風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬認(rèn)為，在目前這個位置從產(chǎn)業(yè)周期視角去看，太陽能可能相對傳統(tǒng)一點(diǎn)，但是新能源汽車的年度滲透率剛過10%，從產(chǎn)品屬性來看，其在未來可見3-5年內(nèi)突破50%的新車銷售滲透率是大概率事件。也就是說離60%、70%的滲透率還有較大空間，過程中也會伴隨著中國產(chǎn)業(yè)鏈的全球化和升級機(jī)遇。
姚志鵬進(jìn)一步分析指出，新能源板塊中游主流品種，大部分市盈率今年在60倍到80倍之間，有的可能今年50倍，明年30倍出頭的位置，這跟當(dāng)年消費(fèi)電子在這個階段時候估值都很相似，滲透率早期靜態(tài)估值高一點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)趨勢極強(qiáng)向上的通道之中，要看長期動態(tài)估值能否接受。
“我們一直說新能源板塊風(fēng)險是結(jié)構(gòu)性的，而不是整體?！比ツ昴甑仔履茉雌囘M(jìn)入右側(cè)，龍頭公司第一波上漲之后，今年市場經(jīng)歷了一波明顯的擴(kuò)散，新能源、半導(dǎo)體相關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行了比較明顯的市值下沉。市值下沉有一些確實(shí)隨著產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，卻也有很多一看就知道公司存在著問題但年內(nèi)漲幅極其巨大的，包括上游資源品以及下游整車環(huán)節(jié)，這是有結(jié)構(gòu)風(fēng)險的。但是板塊中主流的、格局比較清晰的行業(yè)龍頭，其實(shí)估值都在正常范圍內(nèi)，沒有出現(xiàn)很明顯的估值擴(kuò)張。所以個別環(huán)節(jié)明顯出現(xiàn)一些泡沫，但很多優(yōu)秀公司并不貴。
展望后市，姚志鵬依然認(rèn)為市場指數(shù)級別行情的可能性不大，但仍存在豐富結(jié)構(gòu)性行情。在這個階段，姚志鵬認(rèn)為，如果是在中期投資汽車電動化浪潮，應(yīng)該堅(jiān)持到滲透率比較高的位置，比如到70%左右；市場短期有波動，在產(chǎn)業(yè)大趨勢下不要做過多的短期博弈，更多是圍繞中線確定品種做動態(tài)調(diào)整。
作為北大化學(xué)系本科、清華MIT國際工商管理碩士畢業(yè)的姚志鵬，是業(yè)內(nèi)少有的集“學(xué)術(shù)理論+實(shí)業(yè)研究+資本市場”于一身的“投資多面手”，具有多年新能源、半導(dǎo)體等實(shí)業(yè)工作和研究員經(jīng)驗(yàn)，始終堅(jiān)持對化工、有色金屬、新材料、新能源等行業(yè)進(jìn)行實(shí)踐調(diào)研與研究，尤其擅長挖掘?qū)毑貍€股，而且還“拿得住”。跟市場上偏好高換手率的同類型基金經(jīng)理相比，姚志鵬的換手率在1-2倍之間，不超過3倍。
從2017年3月成立至今便由姚志鵬管理的嘉實(shí)新能源新材料為例，其 2017 年年報(bào)顯示換手率達(dá)到最大，為 222.76%；其次是 2018年年報(bào)顯示為 159.20%；再次是 2019 年年報(bào)顯示的 133.56%，其余時間段換手率不超過 105%?？傮w來看基金的換手率比較低，印證了姚志鵬更注重個股中長期的價值投資而非短期擇時的投資思路。
這種投資策略也給姚志鵬管理基金帶來突出的業(yè)績回報(bào)。晨星數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年9月30日，在晨星普通股票型基金排行榜上，姚志鵬管理的嘉實(shí)智能汽車近五年以28.95%的年化回報(bào)，在同期可比的303只普通股基中高居前10；嘉實(shí)新能源新材料A近三年以60.71%的年化回報(bào)，排名同類前10。
對于所管基金的持續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，長城證券研報(bào)指出，姚志鵬具有理工科背景以及相關(guān)行業(yè)多年的研究經(jīng)驗(yàn)，投資理念較為成熟，基金管理風(fēng)格穩(wěn)健，在管理基金的過程中把握住了新能源行業(yè)的發(fā)展方向，并且挖掘出行業(yè)內(nèi)多只潛在優(yōu)質(zhì)個股，使得基金充分享受到新能源行業(yè)高速成長所帶來的紅利。