來源：投資快報
包括張坤及趙楓在內(nèi)的知名基金經(jīng)理加倉招商銀行引發(fā)市場熱議。機(jī)構(gòu)研報指出，經(jīng)過2季度以來的調(diào)整，銀行板塊靜態(tài)估值水平處在歷史絕對低位，悲觀預(yù)期反映充分；銀行2021年三季報可能存在超預(yù)期，當(dāng)前是布局的好時機(jī)。
知名基金經(jīng)理加倉招商銀行銀行板塊全線飄紅
10月11日，A股沖高回落，滬深兩市主要股指全線皆墨。不過，沉寂多時的銀行板塊逆市走強(qiáng)上漲2.34%。其中，龍頭招商銀行(600036)大漲4.06%；此外，南京銀行(601009)、瑞豐銀行(601528)、平安銀行(000001)等漲幅也超4%。而寧波銀行(002142)、興業(yè)銀行(601166)等多只個股漲幅超過3%。
《投資快報》留意到，銀行股的大漲或與知名基金經(jīng)理增持招商銀行有關(guān)。據(jù)易方達(dá)基金近日發(fā)布的旗下基金重大關(guān)聯(lián)交易事項的公告，9月29日由公募“一哥”張坤管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有買入招商銀行1630萬股，買入均價為51.05元，買入金額合計約8.32億元。9月30日，張坤再次出手買入50萬股招商銀行，買入均價為50.41元，買入金額合計2520.51萬元。
梳理基金定期報告發(fā)現(xiàn)，張坤管理的基金年內(nèi)頻頻增持招商銀行。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度易方達(dá)藍(lán)籌精選大舉加倉招商銀行A股，還新進(jìn)買入招商銀行H股。截至6月底，易方達(dá)藍(lán)籌精選持有1.13億股的招商銀行A股以及5000萬股的招商銀行H股，占基金凈資產(chǎn)比重高達(dá)9.88%，是該基金的第二大重倉股。截至6月底，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選持有5萬股招商銀行A股，易方達(dá)亞洲精選持有721萬股招商銀行H股。
此外，另一位知名基金經(jīng)理也于近期大幅增持招商銀行。根據(jù)睿遠(yuǎn)基金的重大關(guān)聯(lián)交易事項公告，趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價值曾在9月2日及9月3日連續(xù)買入招商銀行，合計買入723.58萬股，買入金額達(dá)到3.72億元。值得一值的是9月以來，睿遠(yuǎn)基金調(diào)研了常熟銀行(601128)、杭州銀行(600926)。而在年內(nèi)，睿遠(yuǎn)基金還曾調(diào)研了蘇州銀行(002966)、寧波銀行(002142)等。
事實上，今年以來公募基金持續(xù)對部分銀行股進(jìn)行了增持?；鸲緢髷?shù)據(jù)顯示，知名基金經(jīng)理謝治宇管理的興全合潤在二季度增持平安銀行，興全合宜新進(jìn)入平安銀行前十大流通股東，截至二季度末，興全合潤和興全合宜分別持有平安銀行8713.38萬股和5489.01萬股。知名基金經(jīng)理朱少醒管理的富國天惠持有寧波銀行股份由去年底的2800萬股增加到今年二季度末的3660.18萬股。
據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計，內(nèi)資機(jī)構(gòu)于三季度加大了對銀行板塊的持倉力度，反映在港股通中銀行市值占比企穩(wěn)回升。外資機(jī)構(gòu)對銀行板塊的配置熱情也有所升溫，陸股通中銀行市值占比在三季度向上抬升。此外兩融余額中銀行占比呈現(xiàn)出上行態(tài)勢，表明普通投資者對銀行股的參與熱情亦開始有所提升。
上市銀行三季報或超預(yù)期
從基本面看，上半年除了民生銀行(600016)外，其他40家銀行的凈利潤均有不同程度的增長，當(dāng)中32家銀行的凈利潤增速更是達(dá)到了兩位數(shù)，占比達(dá)到了78.05%。更為可喜的是，招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、郵儲銀行、杭州銀行、寧波銀行、江蘇銀行(600919)、成都銀行(601838)等11家銀行凈利潤增幅超20%。
據(jù)平安證券統(tǒng)計，2021年上半年上市銀行凈利潤同比增速從一季報的4.6%大幅提升至12.9%。平安證券指出，透過銀行中報的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，行業(yè)的基本面伴隨著經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行仍在延續(xù)改善，體現(xiàn)在營收增速保持平穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量延續(xù)改善，撥備計提壓力緩解支撐盈利高增長。
而對于即將出爐的三季報，國泰君安銀行團(tuán)隊發(fā)布研究報告指，此前市場對銀行2021年中報因極低基數(shù)導(dǎo)致的“集體繁榮”有充分預(yù)期，并有相當(dāng)一部分投資者認(rèn)為中報是銀行的業(yè)績頂，下半年銀行業(yè)績將出現(xiàn)回落。此外，還有部分投資者對銀行三季報沒有預(yù)期。國君銀行認(rèn)為，銀行2021年三季報可能存在超預(yù)期，體現(xiàn)在營收端有息差同比降幅收窄的支撐，利潤端兼有維持穩(wěn)定的意愿和能力，不良整體出清向好趨勢不改。
然而相對于業(yè)績的亮麗，銀行股的表現(xiàn)卻是不盡如人意。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月11日收盤，年內(nèi)僅有南京銀行、招商銀行、成都銀行、江蘇銀行、郵儲銀行、杭州銀行、寧波銀行、蘇農(nóng)銀行(603323)和交通銀行(601328)等9家銀行股跑贏大市(同期上證指數(shù)漲幅為3.42%)，表現(xiàn)最好的南京銀行和招商銀行年內(nèi)漲幅也分別只有20.54%和20.25%。
更讓人大跌眼鏡的是，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示截至10月11日收盤，41家上市銀行股中目前有33家處于破凈狀態(tài)，占比達(dá)80.49%。當(dāng)中民生銀行、交通銀行、華夏銀行(600015)、渝農(nóng)商行(601077)、北京銀行(601169)和中信銀行(601998)等6家上市銀行目前在以相當(dāng)于凈資產(chǎn)不到五折的價格來出售。
作為A股市場中最賺錢的行業(yè)，銀行板塊破凈比例何以那么高呢？業(yè)內(nèi)人士指出，銀行股大面積“破凈”有其行業(yè)的特殊性，不能完全準(zhǔn)確反映出銀行的實際價值。“破凈”不等于基本面惡化，兩者不能畫等號。多家機(jī)構(gòu)分析稱，銀行業(yè)基本面有望向好，外部風(fēng)險可控，目前銀行股已經(jīng)處于估值洼地，未來修復(fù)可期。
平安證券稱，站在當(dāng)前的時間點，監(jiān)管對于防風(fēng)險、穩(wěn)增長的定調(diào)以及跨周期調(diào)節(jié)政策的相繼落地，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)大幅下行的可能性不高，同時大規(guī)模信用風(fēng)險釋放的概率較小，對于銀行經(jīng)營狀況和資產(chǎn)質(zhì)量的影響可控。經(jīng)過2季度以來的調(diào)整，板塊當(dāng)前靜態(tài)估值處在歷史絕對低位，悲觀預(yù)期反應(yīng)充分，建議關(guān)注板塊估值修復(fù)機(jī)會。
機(jī)構(gòu)：銀行加配正當(dāng)時
從過往經(jīng)驗來看，銀行股四季度的表現(xiàn)值得期待。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，過去十年銀行股是四季度勝率最高的板塊，十年有八次絕對收益、七次相對收益。經(jīng)統(tǒng)計，2011-2020年銀行板塊四季度平均上漲10%。結(jié)構(gòu)性行情下，銀行股四季度平均收益率更高。風(fēng)格分化背景下，過去10年銀行股四季度平均上漲15%。
華泰證券表示，銀行加配正當(dāng)時，看好四季度優(yōu)質(zhì)個股加配機(jī)遇。政策方面，風(fēng)險事件有望平穩(wěn)化解，房地產(chǎn)政策或?qū)⑽⒄{(diào)?；久娣矫?，下半年上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量仍有望保持穩(wěn)健，全年銀行凈利潤同比增速仍有望保持較好水平。資金方面，Q4機(jī)構(gòu)資金追求穩(wěn)健收益，當(dāng)前銀行股股息率優(yōu)質(zhì)顯著，悲觀情緒消散后，有望加配銀行板塊。
光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，臨近三季報發(fā)布，四季度銀行板塊有配置機(jī)會。一是房地產(chǎn)風(fēng)險形勢或?qū)⑦呺H緩釋預(yù)期下，市場此前的悲觀預(yù)期有望進(jìn)一步修正；二是央行三季度銀行家調(diào)查顯示銀行盈利指數(shù)比上季提升1.3個百分點至65.1%，特別是江浙等優(yōu)質(zhì)區(qū)域的城農(nóng)商行三季度仍有望維持高增，三季報業(yè)績具有較強(qiáng)支撐；三是四季度社融增速有望小幅上行；四是銀行板塊通常會在四季度有較好表現(xiàn)，前期調(diào)整進(jìn)一步提升板塊配置性價比。
中信證券報認(rèn)為，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與地產(chǎn)行業(yè)信用擾動影響，今年三季度銀行板塊整體表現(xiàn)低迷，隨著近期跨周期政策相繼落地，預(yù)計四季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望回暖，同時地產(chǎn)行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險底線明確，地產(chǎn)部門對銀行系統(tǒng)性信用風(fēng)險的沖擊也有限。當(dāng)前銀行板塊估值底部明確，建議關(guān)注配置價值。個股選擇可遵循兩條線索：1)優(yōu)質(zhì)銀行：估值溢價延續(xù)，盈利領(lǐng)先帶來持續(xù)阿爾法收益，如招商銀行、平安銀行；2)修復(fù)銀行：具備風(fēng)險拐點、估值修復(fù)特點的標(biāo)的，具體包括興業(yè)銀行、南京銀行、江蘇銀行、光大銀行(6301818)。
安信證券研報指出，銀行的基本面趨勢依然處于景氣改善通道中。宏觀層面，政策已經(jīng)出現(xiàn)拐點，對應(yīng)銀行股有望底部企穩(wěn)回升；行業(yè)層面，凈息差壓力逐步緩解，信用風(fēng)險可控。當(dāng)前是非常不錯的中期布局時機(jī)，安信證券重點推薦招商銀行、寧波銀行、平安銀行、郵儲銀行，并建議重點關(guān)注興業(yè)銀行。
41家上市銀行相關(guān)情況(截止2021年10月11日)
（文章來源：投資快報）