來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

27日晚間，一位基金經(jīng)理在朋友圈的吐槽被瘋狂截圖轉(zhuǎn)發(fā)。

中?；鸸芾碛邢薰荆ㄏ路Q“中海基金”）基金經(jīng)理彭海平在朋友圈吐槽稱，某家保險(xiǎn)資管公司在7月22、23兩日合計(jì)大額申購3700余萬中?？赊D(zhuǎn)債，結(jié)果不到5個(gè)交易日又贖回2000萬造成贖回沖擊。彭海平表示類似情況已經(jīng)第三次發(fā)生，事不過三，直言自己已經(jīng)受夠了，并希望對(duì)方以后再也不要申購中海可轉(zhuǎn)債。

雖然彭海平并未明確點(diǎn)名是哪一家保險(xiǎn)資管，但諸多猜測(cè)將矛頭指向太平資管。

28日午間，彭海平在朋友圈發(fā)布道歉聲明稱，糾正此前所指并非太平資管，并表示昨晚是自己未能控制好情緒，個(gè)人言論不當(dāng)之處給各方帶來了困擾，誤傷之處請(qǐng)多見諒。

值得關(guān)注的是，吐槽的對(duì)象或許鬧了烏龍，但大額資金快進(jìn)快出的背后，是險(xiǎn)資長期投資屬性與短期投機(jī)行為之間的割裂。而這一情況，已是老生常談。

吐槽錯(cuò)了對(duì)象

27日彭海平先后發(fā)布兩則朋友圈。他寫道：某保險(xiǎn)資管公司在知道自己持倉以及風(fēng)格下，7月22日火急火燎催命似的申購了2200多萬，7月23號(hào)，又著急申購了1500萬。結(jié)果不到5個(gè)交易日，這家資管公司又贖回2000萬。

“作為公募行業(yè)金字塔底的螻蟻，即使我業(yè)績墊底，即使我規(guī)模奇缺，我就該跪舔你？你作為機(jī)構(gòu)投資者，第三次在我這投機(jī)了。你拍拍屁股走了，給我留下百分之十幾甚至二十的贖回沖擊?！彼毖裕m然對(duì)方貴為金主爸爸，但希望對(duì)方慎重選擇自己的投資策略，別當(dāng)兒戲，也不要把螻蟻基金經(jīng)理當(dāng)孫子。

在第二則朋友圈中，彭海平增加了更多細(xì)節(jié)，稱對(duì)方為了顯示自己的專業(yè)，特地委托所在公司銷售轉(zhuǎn)發(fā)了某賣方研究報(bào)告，讓其學(xué)習(xí)如何投資已重倉的行業(yè)。該事件也因此進(jìn)一步發(fā)酵，市場(chǎng)出現(xiàn)種種猜測(cè)，認(rèn)為彭海平“聲討”對(duì)象為太平資管。

天天基金網(wǎng)顯示，彭海平畢業(yè)于中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)，概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)專業(yè)碩士。2009年7月，彭海平進(jìn)入中海基金工作，歷任金融工程助理分析師、金融工程分析師、金融工程分析師兼基金經(jīng)理助理。2013年1月至今任中海上證50指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金基金經(jīng)理，2015年7月至今任中海中證高鐵產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級(jí)證券投資基金基金經(jīng)理，2016年4月至今任中海優(yōu)勢(shì)精選靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理，2016年12月至今任中海量化策略混合型證券投資基金基金經(jīng)理，2017年4月至今任中海添順定期開放混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

目前彭海平管理兩只基金產(chǎn)品，分別是中海可轉(zhuǎn)債債券A（0.91億元）和中?？赊D(zhuǎn)債債券C（0.64億元），23日這兩只產(chǎn)品凈值小幅沖高至0.903和0.897，27日收盤后凈值回落至0.8626和0.8576。

28日午間，彭海平再度發(fā)朋友圈表示：“昨日本人未控制好情緒，個(gè)人言論不當(dāng)之處，給各方帶來了困擾，所指確非太平資管，誤傷之處請(qǐng)多見諒。在此特向大家誠摯道歉?！彼€表示自己會(huì)調(diào)整好心態(tài)，積極地加強(qiáng)溝通交流，從基金持有人利益出發(fā)，用心管理好基金產(chǎn)品，不負(fù)公司和基金持有人的信任。

太平資管28日向媒體表示，根據(jù)公司的基金庫管理規(guī)則，中?？赊D(zhuǎn)債基金暫不在基金備選庫里，今年并未投資該基金。

根據(jù)天眼查的信息，中?；鹩?004年3月18日正式成立，公司注冊(cè)資本人民幣1.3億元，注冊(cè)地址在中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)銀城中路68號(hào)2905-2908室及30層。

中?；鹎吧頌閲?lián)基金管理有限公司，2006年7月，中國海洋石油總公司旗下中海信托股份有限公司入駐成為公司第一大股東，公司更名為“中?；鸸芾碛邢薰尽?。中國海洋石油總公司旗下包括中海信托、中海石油保險(xiǎn)、?？当ｋU(xiǎn)、中海油財(cái)務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)、橫跨金融行業(yè)眾多領(lǐng)域的金融集團(tuán)平臺(tái)。

目前，中?；鸸灿腥蠊蓶|，分別是中海信托（41.59%）、國聯(lián)證券（33.4%）和法國愛德蒙得洛希爾銀行（25%，下稱“法國洛希爾銀行”），中海信托和中?；鸬亩麻L皆為黃曉峰。據(jù)悉，國聯(lián)證券曾是中?；鸬拇蠊蓶|，后持股比例逐漸減少。2020年9月30日，國聯(lián)證券與法國洛希爾銀行訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，收購法國洛希爾銀行所持有的股權(quán)。收購事項(xiàng)完成后，國聯(lián)證券將直接持有中?；?8.4%股權(quán)并成為最大股東。

“烏龍”背后是割裂

某資管公司投資部門負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，該基金經(jīng)理應(yīng)該是混淆了某大型保險(xiǎn)集團(tuán)旗下的資管公司和養(yǎng)老險(xiǎn)公司，“這里的資金應(yīng)該是養(yǎng)老險(xiǎn)公司的年金?！?

作為養(yǎng)老保險(xiǎn)的第二支柱，企業(yè)年金、職業(yè)年金發(fā)展迅速，逐步完善。中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布2020~2021年保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)年度綜合調(diào)研工作結(jié)果顯示，2020年管理第三方保險(xiǎn)資金、銀行資金、養(yǎng)老金（包括基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金、職業(yè)年金）均快速增長。其中企業(yè)年金基金規(guī)模達(dá)2.25萬億元，同比增長25.09%。

2020年全年保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)配置中，固收類資產(chǎn)占據(jù)最大權(quán)重。行業(yè)配置的各資產(chǎn)類別中，債券、金融產(chǎn)品和銀行存款（含存單）規(guī)模為前三，合計(jì)超15萬億元，占比超七成。其中，債券占比38%、金融產(chǎn)品占比18%、銀行存款占比13%、存單占比2%。

6月21日，人社部發(fā)布一季度企業(yè)養(yǎng)老金以及企業(yè)年金運(yùn)行及投資收益率情況顯示，截至一季度末，我國企業(yè)年金已經(jīng)覆蓋2778.92萬人，基金積累2.32萬億元。一季度全國企業(yè)年金基金投資加權(quán)平均收益率為0.3%，在震蕩行情中，權(quán)益類組合的平均收益率明顯低于固定收益類組合，固定收益類的加權(quán)平均收益率為0.8%，含權(quán)益類的加權(quán)平均收益率為0.2%。而去年三季度，上述三個(gè)數(shù)據(jù)分別為2.84%、1.25%和3.15%。兩相對(duì)比不難發(fā)現(xiàn)，不僅收益率的波動(dòng)較大，且固收類和權(quán)益類收益率之比也有很大區(qū)別。

上述投資部門負(fù)責(zé)人表示，年金委托投資的鏈條中存在一種所謂的“賽狗”現(xiàn)象。

所謂“賽狗”（Rat Race），指的是一種以同行業(yè)績作為比較基準(zhǔn)，以相對(duì)收益而非絕對(duì)收益作為考核所形成的現(xiàn)象。為尋求相對(duì)收益，有些基金經(jīng)理會(huì)研究別人組合，或者基金經(jīng)理群體的組合，甚至比研究自己的組合時(shí)間更多。

而根據(jù)不同的考核機(jī)制，公募基金為月度考核，保險(xiǎn)年金則是季度考核?！氨ｋU(xiǎn)公司被‘賽狗’，公募基金也同樣‘賽狗’，短期考核使得長期資金并不具有長期屬性，而是追漲殺跌?！?

從彭海平提到的情況來看，此次操作涉及的主要問題不止于追漲殺跌，更包括短進(jìn)短出。這樣的操作是否涉嫌違規(guī)？第一財(cái)經(jīng)了解到，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)通過部分彈性資金短進(jìn)短出，從而減少風(fēng)險(xiǎn)敞口的操作在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中并不少見。而險(xiǎn)資往往體量較大，被彈性資金“彈”到的基金有苦難言。

另一位險(xiǎn)資投資經(jīng)理對(duì)記者解釋稱，企業(yè)年金的投資負(fù)責(zé)人可能會(huì)面臨幾種情況，一種是委托人“定制”，另一種是對(duì)產(chǎn)品回撤很敏感，而這兩種情況都可能造成與長期投資理念相悖。

“盡管長期穩(wěn)健是年金投資的目標(biāo)，但實(shí)際上長期的投資決策可能會(huì)因多種原因被拉斷，加之每個(gè)季度的投資成績都會(huì)被公示，對(duì)于年輕投資管理人來說，其實(shí)壓力挺大的?！痹摻?jīng)理認(rèn)為，對(duì)年金計(jì)劃一年甚至更短的考核周期會(huì)不自覺地加劇部分年金投資經(jīng)理“短視”的投資行為，比照社?；鹑甑目己酥芷谶M(jìn)行年金考核，或許可以改善長線資金與短線投資行為之間的割裂。