來源：每日財報 記者：楚風
6月15日晚間，延安必康披露公告稱，鼎源投資以其控股股東新沂必康不能清償?shù)狡趥鶆?，資產不足以清償全部債務且明顯缺乏清償能力為由，向陜西省延安市中級人民法院申請對新沂必康進行重整。上述法院現(xiàn)已受理此案。
控股股東新沂必康并不是一個省事的股東。近幾年來，新沂必康已惹出不少事端，給上市公司增添大量負面消息?？毓晒蓶|及實控人曾累計非經營性占用上市公司44.97億元，甚至通過財務造假掩蓋此事，導致分拆子公司上市計劃擱置。
延安必康業(yè)績已連續(xù)4年負增長，并于2020年陷入虧損。其借殼上市后頻繁擴張，使得業(yè)務類型相當雜，醫(yī)藥生產主業(yè)反而變得弱勢，新業(yè)務拖累整體表現(xiàn)。其醫(yī)藥生產業(yè)務貢獻主要利潤，但規(guī)模已大大縮水。
控股股東遭申請重整，此前曾掏空上市公司
截至目前，控股股東新沂必康持有延安必康股份數(shù)量約為4.72億股，占總股本比例30.81%，但已有4.70億股份處于質押狀態(tài)，占其所持公司股份99.66%。新沂必康因不能如期償還債務，遭鼎源投資向法院申請重整。
延安必康對此表示，法院裁定受理新沂必康重整，新沂必康能否重整成功和重整方案存在不確定性，可能會導致公司控制權發(fā)生變化。新沂必康如果成功實施重整，將有利于改善控股股東資產負債結構，新沂必康如果引入戰(zhàn)略投資者，也有利于公司穩(wěn)定健康發(fā)展。
與此同時，控股股東新沂必康持有上市公司股票遭受司法拍賣。新沂必康持有的81,617,327股將于2021年6月21日至22日被司法拍賣，占總股本5.33%。若此次司法拍賣完成，將導致控股股東被動減持。
新沂必康所持的股份已不是第一次拍賣，此前兩次拍賣流拍。2020年11月23日至24日，新沂必康所持有的37,367,976股遭司法拍賣，占總股本2.44%，但拍賣無人問津，最終流拍。第二次拍賣于2020年12月27日至28日舉行，但仍無人出價，拍賣再次流拍。
2021年2月23日至24日，司法最終將37,367,976股強制轉讓給國泰君安(16.830, 0.01, 0.06%)證券。新沂必康持有的股份流拍，也表現(xiàn)出機構及投資者對延安必康極不看好。
新沂必康給延安必康惹出的麻煩，最大的負面消息莫過于非經營性占用資金44.97億元，甚至通過財務造假試圖掩蓋。2020年3月份，延安必康因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會立案調查。最終查明，其存在對上市公司44.97億資金違規(guī)占用、虛增貨幣資金36.63億元及信息披露內容不準確、不完整，存在誤導性陳述等違法事實。在此之間，部分資金還通過中間方流向李宗松實際控制的江蘇北松健康產業(yè)有限公司。
為掩蓋資金占用，延安必康通過虛假財務記賬、偽造銀行對賬單等方式，在2015年至2018年虛增貨幣資金共計36.63億元。直到被證監(jiān)會查明后，新沂必康至2020年9月17日才完全歸還44.97億元占用資金。
延安必康本來打算將股子公司九九久分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市，卻因實控人受行政處罰而擱置。分拆上市未成，其作價22.27億元向新宙邦(89.000, 2.00, 2.30%)轉讓九九久74.24%股權，同時作價3.9億元向九九久科技及其法定代表人周新基轉讓九九久13%股權。
去年業(yè)績虧損逾10億，醫(yī)藥制造業(yè)務大縮水
延安必康成立于2002年，曾在2015年登陸中國制藥工業(yè)百強榜第19位，并于2015年借殼“九九久”登陸深交所上市，市值在2018年達到最高點522億元。延安必康借殼之時，業(yè)績承諾是在2015-2017年實現(xiàn)凈利潤分別不低于5.65億、6.30億及7.20億元，但承諾期過后業(yè)績突然變臉。
2018年至2020年，延安必康實現(xiàn)營收為84.47億元、93.29億元和69.53億元，實現(xiàn)凈利潤為4.042億元、2.397億元和-10.43億元。其凈利潤持續(xù)負增長，2020年大幅下滑534.95%，扣非凈利潤更是大降1237.62%。
對于2020年業(yè)績猛降，延安必康解釋為經對在建工程進行核查，發(fā)現(xiàn)因原設計不符合最新防火標準，同時由于暴雨導致部分室內工程受損嚴重，需要重建，預計減值3.66億元；且針對應收賬款公司采取謹慎原則補提壞賬準備，據(jù)2020年年報顯示計提2.77億元。
延安必康非主營業(yè)務計提資產減值共計8.42億元，那么剩下的虧損金額應由主業(yè)所致?！睹咳肇攬蟆纷⒁獾?，醫(yī)藥生產業(yè)務收入占總營收比例僅為14.83%，但該業(yè)務毛利率達到58.59%，貢獻利潤比重69.11%。
近幾年來，延安必康醫(yī)藥生產業(yè)務規(guī)模逐步縮水。2018年至2020年，醫(yī)藥生產業(yè)務實現(xiàn)收入為24.47億元、20.26億元和10.32億元，實現(xiàn)利潤為15.64億元、12.24億元和6.04億元。其中，2020年該業(yè)務營收與利潤縮水超過一半，對凈利潤影響重大。
事實上，延安必康其他業(yè)務也出現(xiàn)不同程度的縮水，2020年營收同比下降25.47%。而延安必康對業(yè)績虧損解釋為資產減值所致，似乎不能完全站住陣腳。
上市后業(yè)務擴張，醫(yī)藥制造質地存疑
6月15日晚間，延安必康還披露下屬公司臨時停產公告，天時化工主產品苯甲醛產銷情況不佳，2020年業(yè)績虧損，至2021年經營情況仍未改善。此外，天時化工所在園區(qū)區(qū)域環(huán)評未能到位，技改擴項目無法通過審批。經過利弊權衡，其決定將天時化工停產。
延安必康屬于醫(yī)藥制造企業(yè)，但實際上其涉及的業(yè)務類型相當多。自借殼上市后，延安必康便開啟“買買買”進程，一年之內增添了多個與主業(yè)無關的業(yè)務，包括化工類、新材料類和新能源類等。
直至今日，化工類、新材料類與新能源類實現(xiàn)收入為13.7億元，實現(xiàn)毛利潤為4.18億元。其中，六氟磷酸鋰和三氯吡啶醇鈉分別虧損2.45億元和7914.92萬元。
除此之外，延安必康還在2016年收購小營制藥，在2017年收購潤祥醫(yī)藥、百川醫(yī)藥，自此增添醫(yī)藥商流通業(yè)務。此后，其醫(yī)藥生產業(yè)務規(guī)模逐步萎縮，醫(yī)藥流通業(yè)務規(guī)模缺逐步擴大。2020年，醫(yī)藥商業(yè)類業(yè)務貢獻64.12%營收，貢獻利潤比例僅為30.89%。
延安必康說是醫(yī)藥制造企業(yè)，還不如說是醫(yī)藥流通企業(yè)。其大手筆頻繁收購也種下“苦果”，多家并購企業(yè)業(yè)績未達預期，2020年商譽達到16.41億元。
即便如此，延安必康也沒有停下并購擴張的步伐。2021年一季度，其全資子公司陜西延安投入不超過1.1億元、6000萬元和1.8億元收購興邦健康持有的鑫和醫(yī)藥70%的股權、康力藥品物流70%的股權及青海新綠洲70%的股權。此外，陜西必康還投入7500萬元向東方藥業(yè)進行增資以獲得其51%的股權。
延安必康曾為國內知名制藥企業(yè)，但上市后似乎忘了初衷，醫(yī)藥生產規(guī)模逐步縮水，反而收購與主業(yè)協(xié)同性極低的企業(yè)，其控股股東更麻煩不斷，其后續(xù)進展，《每日財報》也將持續(xù)關注。