A股市場從春節(jié)長假前消費、周期的“二人轉(zhuǎn)”，進入了春節(jié)長假后地產(chǎn)、金融、周期的“三國演義”。但本周，市場又演繹了一出周期的“悲劇”。Choice數(shù)據(jù)顯示，本周前三個交易日，化工指數(shù)跌逾5%。

在多位私募基金經(jīng)理看來，周期股的特點是行情來時勢如破竹，其巨大的彈性和上漲空間可“秒殺”一切防御類或者穩(wěn)定增長類的股票，但周期股行情走勢也異常“磨人”，下跌時間遠長于上漲時間。所以，要想把握好周期股行情，在風起之前提前布局不是一件容易的事，抄底往往會“抄在半山腰”。

那么，在宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇的背景下，業(yè)績表現(xiàn)亮眼的周期股為何陷入了調(diào)整，后續(xù)還能否重整旗鼓，重回結(jié)構性行情的舞臺，如今是否是抄底的好時機？上述問題成為近期市場關注的焦點。

周期股緣何調(diào)整？

近期周期股的大幅調(diào)整令眾多投資者頗為費解。

本周三市場跌勢依舊，但有色金屬、鋼鐵、化工等順周期板塊跌幅尤甚。具體來看，順周期板塊中的龍頭股調(diào)整明顯。比如，萬華化學當日跌幅超6%，僅三個交易日就跌了12%，恒力石化本周前三個交易日跌幅更是超過20%。

星石投資分析稱，盡管此番周期股的調(diào)整主要源于消息面的擾動，但在此輪調(diào)整之前，周期股整體已經(jīng)上漲了一段時間。據(jù)統(tǒng)計，截至3月23日，今年以來，中信一級行業(yè)分類中電力、鋼鐵、建筑、紡織板塊分別上漲25.35%、15.21%、14.79%，漲幅位列全市場前三名。

“最近周期股的大幅下跌是對之前大幅上漲的正常調(diào)整。從去年四季度開始，很多龍頭股走出了亮眼的行情，周期股本就波動幅度大，所以近期市場的擔憂情緒加劇了估值回調(diào)的速度?！睖弦晃恢行退侥蓟鸾?jīng)理直言。

大跌之后能否重振雄風？

在震蕩調(diào)整了一段時間后，周期股能否重回結(jié)構性行情的舞臺？對此，私募之間存在分歧，大多數(shù)私募機構對順周期板塊后市略顯謹慎。

私募排排網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，71.43%的私募認為順周期行情已經(jīng)進入下半場。其原因有二：一是順周期行業(yè)的基本面回暖拐點已經(jīng)過去；二是基于對市場參與資金的活躍度觀察，資金對順周期行情的持續(xù)性存在疑慮，而且一些原材料板塊的行情早在去年四季度就已啟動，至今累計漲幅超過20%，因此投資者須對這類板塊的波動有所預期。另外28.57%的私募則認為，順周期板塊的行情還未結(jié)束，目前順周期板塊仍得到基本面的支撐，只是需要在板塊內(nèi)精挑細選投資標的。

“周期股本身就很難形成一致預期，且調(diào)整的時間遠遠大于上漲的時間。另外，雖然大宗商品價格在上漲，但是國內(nèi)相關企業(yè)原材料成本也會大幅度增加，商品價格的提升對標的的影響需要繼續(xù)觀察?！鄙鲜鲋行退侥蓟鸾?jīng)理表示。

不過，在名禹資產(chǎn)看來，雖然經(jīng)過調(diào)整之后指數(shù)處于震蕩狀態(tài)，但美債利率的上行、美股調(diào)整的可能性仍將對市場形成擾動，核心資產(chǎn)或進入負反饋階段，后續(xù)仍需重點關注順周期板塊的相關機會。

業(yè)績成為試金石

站在當下，到底該如何精挑細選周期股呢？

星石投資認為，在經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇的背景下，對A股的基本面無須擔憂，未來市場會根據(jù)基本面和性價比進行投票。受益于經(jīng)濟復蘇、盈利增長能力強、估值合理的行業(yè)將被重點關注，陸續(xù)披露的上市公司年報也會強化這一邏輯。具體來看，由于過去十年以制造業(yè)為代表的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能出清徹底，供給端偏緊，短期新增產(chǎn)能有限，因此，在全球經(jīng)濟復蘇需求擴張的情況下，供需缺口有望持續(xù)擴大，量價齊升下企業(yè)盈利將繼續(xù)回升，可重點關注高資產(chǎn)壁壘的公司。

“美債收益率是風險資產(chǎn)定價的錨，隨著美債收益率的提升，周期、消費等行業(yè)的龍頭股估值中樞需要下移，所以投資者目前不能盲目抄底，也不用急著離場，最重要的是等待上市公司業(yè)績出爐，然后在估算其估值是否合理后再做決定。我現(xiàn)在更喜歡20倍估值以下、業(yè)績明顯增長的周期股?！币晃还寂伤侥蓟鸾?jīng)理表示。

另外，多位私募基金經(jīng)理對周期股的交易機會較為關注。滬上一位擅長擇時的私募基金經(jīng)理表示，此前核心資產(chǎn)和低估值的順周期標的都進行了短期調(diào)整，其中核心資產(chǎn)的估值壓力可能還需要繼續(xù)消化，但受益于全球需求回暖且擁有全球定價權的周期品種值得重點關注，交易能力較強的投資者可積極把握波段機會。