近日，俄羅斯央行上調關鍵利率，加入新興市場經濟體加息陣營。專家分析指出，俄羅斯經濟復蘇勢頭明顯，各項主要指標超出預期，但通脹成為主要威脅。加息舉措符合預期，有助于經濟健康運行。

3月19日，俄羅斯銀行(俄央行)董事會會議決定上調關鍵利率25個基點至4.5%。此舉系2018年底來，俄首次收緊貨幣信貸政策。同時俄央行稱，將繼續(xù)跟蹤評估國內外經濟動態(tài)和市場風險，并將進一步提高關鍵利率。

近期，俄經濟復蘇勢頭向好，衡量經濟狀況的主要指標均超預期，但同時通貨膨脹率高企成為隱憂。對此，俄央行等部門積極行動引導經濟合理有序復蘇、抑制通脹風險。

經濟穩(wěn)步復蘇

俄政府和多數(shù)專家認為，俄經濟已經走出衰退陰影，復蘇勢頭明顯。

俄高等經濟學院日前發(fā)布研究報告指出，2020年第三、第四季度，俄GDP環(huán)比分別增長4.2%和1.7%，固定資本投資環(huán)比分別增長1.2%和0.4%，主要宏觀指標連續(xù)增長。阿爾法資本分析師丹尼斯·巴迪亞諾夫表示，高等經濟學院對過去幾個月俄GDP的記錄，從統(tǒng)計學上反映了俄工業(yè)和消費需求正在復蘇的過程，基于這些數(shù)據，可以認為俄經濟已經走出衰退。

俄央行評估認為，經濟活動的恢復速度快于預期。該部門監(jiān)測數(shù)據顯示，越來越多的企業(yè)表示生產活動已恢復至疫情前水平，限制性措施的取消也助力零售業(yè)與服務業(yè)復蘇。市場調查顯示，今年前2月，俄消費者信心持續(xù)改善，企業(yè)預期保持積極。此外，企業(yè)和個人貸款需求上升，俄銀行業(yè)發(fā)布數(shù)據顯示，2月份企業(yè)貸款增加0.8%，公民個人抵押貸款的增長率從1月份的1%增至1.8%，無抵押消費貸款的增長率從1月份的0.7%增至1%。媒體認為，貸款的增加從側面反映俄經濟活動趨于活躍。

通脹壓力增大

在復蘇勢頭下，物價走高、通脹高企成為當前俄經濟面臨的主要問題。

統(tǒng)計數(shù)據顯示，自年初以來俄居民消費價格持續(xù)增長，通脹水平超出了俄羅斯銀行的預測。一是連續(xù)性，1月份為5.2%，2月份為5.7%，3月截至15日已增至5.8%；二是普遍性，統(tǒng)計數(shù)據顯示，俄各地物價均有不同程度上漲，達吉斯坦共和國2月份物價上漲達9.69%，各地物價中食品價格漲幅較大。俄央行認為，反映穩(wěn)定價格動態(tài)的年度指標將高于4%，各類商品通貨膨脹壓力上升。俄《消息報》報道稱，俄央行認為通貨膨脹是對俄羅斯的主要威脅。

通脹的壓力來自國內和國外兩方面。國內方面，隨著疫情形勢改善、疫苗有序接種、限制措施解除，俄居民生活逐步恢復正常，購物、娛樂和旅行需求增長。俄央行行長納比烏琳娜表示，物價上升與供需兩方面因素有關，需求穩(wěn)定增長，而供應則需更長時間恢復，通貨膨脹預期大幅上升。與此同時，企業(yè)生產成本增加，許多行業(yè)面臨勞動力短缺問題，生產擴張受到抑制。

國際方面，納比烏琳娜表示，發(fā)達國家的寬松貨幣政策和財政刺激措施導致全球經濟復蘇快于預期，一方面刺激俄出口增加，尤其是在金屬、化工產品和食品方面；另一方面，全球大宗商品價格增長存在傳導國內抬高價格的風險。

央行積極引導

為引導經濟平穩(wěn)復蘇、消除通脹風險，俄央行積極行動，收緊貨幣政策，調整發(fā)展預期。針對俄央行加息動作，專家認為合情合理，符合市場預期。提高關鍵利率是對3月份通脹預期超出預期的反應，有助于實現(xiàn)2021年通貨膨脹率維持在5%、年底至4.7%的目標。

俄央行19日發(fā)布公告稱，根據當前經濟形勢將著手恢復中立貨幣政策。此舉一是有助于降通脹預期，當前，俄貨幣市場和債券市場已將加息可能性納入資產價格中。俄央行負責人認為，俄應恢復中立貨幣政策，推遲加息將繼續(xù)推高通貨膨脹率卻無助于降低通脹預期。中立貨幣政策有助于俄在2022年上半年年度通貨膨脹率保持在4%的水平。二是有助于穩(wěn)定盧布匯率，歐亞發(fā)展銀行董事長尼古拉·波德古佐夫認為，關鍵利率的提高將使盧布匯率更加穩(wěn)定，這既符合俄民眾利益，也符合俄企業(yè)利益。三是有助于引導經濟平穩(wěn)復蘇，盡管有人質疑俄央行此舉會降低經濟活力，但納比烏琳娜認為，俄經濟增長可持續(xù)，在財政政策支持的同時，貨幣政策在實現(xiàn)中立貨幣政策前仍將保持寬松，支持企業(yè)和個人貸款。

納比烏琳娜日前表示，俄經濟復蘇步伐快于此前預期，并期待經濟在今年年底前回到危機前水平，對此俄央行4月將調整對俄GDP增長的預期。按照俄央行當前預測，俄2021年GDP增速為3%至4%，2022年為2.5%至3.5%，2023年為2%至3%。