又到了考驗人性的時候！1月行情收官，A股先揚后抑，滬指又回到3500點左右，1月份僅微漲0.3%。有投資者感嘆：辛辛苦苦一個月，幾天回到解放前！更有人懷疑：春季躁動結(jié)束了嗎？后市該如何布局？

在擁有20多年從業(yè)經(jīng)驗的沙場老將、嘉實基金平衡風(fēng)格投資總監(jiān)洪流看來，春季躁動是客觀存在的，但預(yù)判市場走勢意義不大，2021年是經(jīng)濟的整固之年，政策會隨著經(jīng)濟的變化而調(diào)整，因為估值體系處于高分位，市場全年整體或呈現(xiàn)震蕩走勢。不過市場存在一批市值偏低的公司，這些受疫情影響較大的行業(yè)因為預(yù)期差的客觀存在會有估值修復(fù)的機會。將重點關(guān)注具有盈利確定性的資產(chǎn)，投資真正高增長、高成長的企業(yè)來抵抗估值體系的震蕩。

作為市場上的價值成長大師，洪流經(jīng)過21年投研歷練，其中10年投資經(jīng)驗，擔(dān)任基金經(jīng)理以來幾何平均年化收益率超過20%，是GARP策略踐行者，此前管理的基金曾獲得2016年度股票型基金冠軍。加入嘉實后管理的多只權(quán)益類產(chǎn)品均超越業(yè)績比較基準(zhǔn)逾40個百分點，其中嘉實價值成長自2019年9月10日成立來回報率達(dá)83.11%，超越基準(zhǔn)回報57.96%；嘉實瑞熙自2020年1月20日成立來回報率68.15%，超越基準(zhǔn)回報50.66%(Wind，截至2021年1月29日)。

把握震蕩中的結(jié)構(gòu)性機會，洪流全新力作——嘉實競爭力優(yōu)選混合型基金(A類010437，C類010438)，將于春節(jié)后的2月22日發(fā)行。將繼續(xù)秉承洪流價值與成長并重的GARP策略，精選在基本面上具備核心競爭力、且市場估值水平具備相對優(yōu)勢的企業(yè)投資，并持續(xù)優(yōu)化投資組合中風(fēng)險與收益的匹配程度，力爭獲取中長期、持續(xù)、穩(wěn)定的超額收益。

提到成就華爾街傳奇投資大師彼得·林奇投資神話的GARP策略，是在一個合理的價格去買入成長，或者說市盈率和成長性是一個相對合理的關(guān)系，在買入并持有時，不依托于企業(yè)的估值，但是可以依托于它內(nèi)在成長性來獲取價值。在GARP策略也有一種動態(tài)的區(qū)隔，如果判斷市場大的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在下行的時候，可能更保守，采用GARP偏價值；但是如果發(fā)現(xiàn)新興領(lǐng)域，或者行業(yè)領(lǐng)域發(fā)生大的變化，可以在GARP策略里面偏于成長。洪流指出，嘉實采用的GARP策略是深度價值和深度成長之間的橋梁，這個策略在中國市場是非常適用的，它符合中國經(jīng)濟整體總量增速在下行，但結(jié)構(gòu)是異彩紛呈的這樣一個現(xiàn)實的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)大的轉(zhuǎn)換的背景。

洪流分析道，企業(yè)的投資價值體現(xiàn)在：長期配置能否為機構(gòu)投資者帶來持續(xù)的投資回報，也就是它有沒有成長價值。洪流始終認(rèn)為，成長和價值是有機統(tǒng)一的?！巴顿Y過程中，如果這個價值是純靜態(tài)的，那么價值就是有限的。如果真正買到了投資價值，實際上它是具有長期成長屬性的?！?/p>

在洪流看來，所謂價值、成長、周期都是表象，或者說并不是一組互相排斥的概念。成長足夠便宜的時候就是價值，價值不斷積累就是成長，成長在更大的時間維度上就是周期。其共同的準(zhǔn)繩就是內(nèi)在價值，內(nèi)在價值由未來累積創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流決定。對內(nèi)在價值的判斷千人千面，價值投資者側(cè)重于安全邊際，給予已知因素高權(quán)重；成長投資者側(cè)重于賽道空間，給予未知因素高權(quán)重。