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股價(jià)翻4倍!春節(jié)富人國(guó)內(nèi)花錢 繼續(xù)催肥這家免稅巨無(wú)霸

來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng) | 2021-02-17 10:45:02

  來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者:何己派

  股價(jià)翻4倍!春節(jié)富人國(guó)內(nèi)花錢,繼續(xù)催肥這家免稅巨無(wú)霸

  多個(gè)社交投資平臺(tái)上,圍繞中國(guó)中免(601888)的討論熱度不減。一年時(shí)間,其股價(jià)從80元開始步步猛升,至今累計(jì)上漲395.48%,股價(jià)翻了將近4倍。

  北上資金持續(xù)大幅買入,春節(jié)假期前的2月10日,中國(guó)中免上漲7.82%,收盤價(jià)為387.86元,創(chuàng)歷史新高。

  中國(guó)中免日前披露的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示,2020年全年?duì)I收首次沖上500億元大關(guān),四季度盈利能力矚目,凈利潤(rùn)暴增逾600%。

  免稅,是這家公司的財(cái)富密碼。去年年中,公司低調(diào)改名,由“中國(guó)國(guó)旅”變更為“中國(guó)中免”。不久,其一躍成為全球最大的免稅零售商,銷售額超過(guò)Dufry、樂天和新羅。

  特別是今年春節(jié),購(gòu)買免稅品成為到海南旅客的不二之選,海南各離島免稅購(gòu)物店在2月13日出現(xiàn)客流高峰,中國(guó)中免成為背后的大贏家。

  牛股何以“速成”?

  海外消費(fèi)大量回流

  中國(guó)中免暴漲背后,貫穿一個(gè)主邏輯:有錢人紛紛回國(guó)“買買買”。疫情之下,出境游變少,消費(fèi)需求還在,免稅經(jīng)營(yíng)商“承包”了大量海外消費(fèi)回流。

  2020年,全球個(gè)人奢侈品市場(chǎng)交易額同比下降23%,遭受重創(chuàng)。但中國(guó)內(nèi)地奢侈品消費(fèi)卻逆勢(shì)上揚(yáng)48% 達(dá)到3460億元,成為全球奢侈品唯一正增長(zhǎng)國(guó)家。中國(guó)消費(fèi)者在境外的奢侈品購(gòu)買比例,從之前的70%下降到30%。

  曾經(jīng),國(guó)人出境旅游,購(gòu)物是第一支出,2019年中國(guó)人買走全球三分之一的奢侈品,同期中國(guó)免稅市場(chǎng)的銷售額僅占全球份額8%。如今狀況逆轉(zhuǎn), “中國(guó)市場(chǎng)”替代“中國(guó)人”,成為全球品牌及免稅業(yè)聚焦的關(guān)鍵詞。

  中國(guó)中免抓住了機(jī)會(huì)。

  2019年,中國(guó)中免剝離旅行社業(yè)務(wù),將子公司國(guó)旅總社100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國(guó)旅游集團(tuán),由此告別過(guò)去“旅行社+免稅業(yè)務(wù)”的結(jié)構(gòu),之后改名“中國(guó)中免”,徹底成為一家免稅企業(yè)。與此同時(shí),提前布局海南免稅市場(chǎng),旗下83家子公司悄然移至海南,母公司總部也從北京遷至海南。

  2020年5月,中免收購(gòu)海免51%的股權(quán),中免系的市占率提升約5%。1個(gè)月后,海南離島免稅新政發(fā)布,并于同年7月1日開始實(shí)施。

  政策調(diào)整遠(yuǎn)比預(yù)想的放得寬,包括提高離島免稅購(gòu)物限額,從5000元/人放寬至10萬(wàn)元/人,取消單件商品8000元免稅限額規(guī)定;免稅商品品類增加,從38種增加至45種;大幅減少單次購(gòu)買數(shù)量限制等。

  政策利好可謂從天而降,中國(guó)中免的股價(jià)從這時(shí)起開始暴漲。不過(guò),因疫情影響,公司的機(jī)場(chǎng)免稅店客源大幅下降,業(yè)務(wù)受到明顯沖擊。

  從2020年上半年業(yè)績(jī)來(lái)看,日上上海營(yíng)收68.7億元,同比下降11.2%,北京機(jī)場(chǎng)免稅店?duì)I收18.5億元,同比下降57.6%。期內(nèi),公司營(yíng)收下滑逾兩成,凈利潤(rùn)降幅超七成。

  離島免稅業(yè)務(wù)及時(shí)補(bǔ)位,中國(guó)中免逐漸降低了對(duì)機(jī)場(chǎng)免稅收入的依賴性,從而拉升凈利潤(rùn)。2020年三季度,公司凈利同比增長(zhǎng)142%,到了四季度,凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)到超600%。

  “一哥”的壟斷生意

  搞懂中國(guó)中免,先得摸清免稅這門生意。

  中免的免稅業(yè)務(wù)主要是免稅商品的批發(fā)、零售,以煙草、酒水、化妝品、香水、箱包等稅率較高的商品為主。

  公司統(tǒng)一向供應(yīng)商采購(gòu)免稅商品后,通過(guò)配送中心向中免系統(tǒng)下屬免稅店批發(fā)各類免稅商品,再銷售給出入境或海南離島旅客。

  此外,部分免稅店考慮到運(yùn)輸成本,由供應(yīng)商直接向中免系統(tǒng)下屬免稅店發(fā)貨,再銷售給出入境或海南離島旅客。

  相比傳統(tǒng)零售,免稅業(yè)是直接向品牌商采購(gòu)的模式,中間環(huán)節(jié)更少,因而流通成本低、毛利高,并擁有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

  免稅品的價(jià)格一般是市場(chǎng)價(jià)的65%-85%,還會(huì)有額外的活動(dòng)折扣。2018年和2019年,中國(guó)中免免稅商品銷售的毛利率均高達(dá)50%。

  但免稅店可不是誰(shuí)都能開的。

  在國(guó)家“四統(tǒng)一”政策下,擁有免稅經(jīng)營(yíng)牌照的公司才有資格,其他企業(yè)和個(gè)人嚴(yán)禁經(jīng)營(yíng)免稅商品銷售業(yè)務(wù)。國(guó)內(nèi)免稅行業(yè)集中度高、準(zhǔn)入門檻高,牌照是稀缺資源。截至2020年底,僅10家公司持有,而中國(guó)中免就占了其中3個(gè)席位(中免、日上、海免)。

  與此同時(shí),不同免稅牌照可進(jìn)入的渠道不同,中免是唯一擁有全牌照的公司。其2020年半年報(bào)顯示,中免在全國(guó)33個(gè)省市自治區(qū)、柬埔寨設(shè)立了200多家免稅店,覆蓋全部九大渠道。

  去年7月,離島免稅新政正式實(shí)施,彼時(shí)海南的4家離島免稅店,都在中免的實(shí)際控制下。加上坐擁規(guī)模位列前三的北上廣機(jī)場(chǎng)免稅店,免稅“一哥”做著幾近壟斷的生意,國(guó)內(nèi)市占率高達(dá)90%。

  增長(zhǎng)潛力看海南

  長(zhǎng)期以來(lái),機(jī)場(chǎng)免稅作為最早出現(xiàn)的渠道,一直占據(jù)免稅銷售的主導(dǎo)地位,但貢獻(xiàn)的凈利率卻不高。2019年,日上的營(yíng)收約占中國(guó)中免總營(yíng)收的三分之一,但為其貢獻(xiàn)的凈利卻只有尷尬的十分之一。

  背后的原因很簡(jiǎn)單,機(jī)場(chǎng)擁有更大的話語(yǔ)權(quán),通過(guò)銷售扣點(diǎn)和保底經(jīng)營(yíng)費(fèi)用對(duì)免稅商“薅羊毛”,比如北京機(jī)場(chǎng),平均扣點(diǎn)率高達(dá)46.5%。

  2019年,中國(guó)中免旗下的日上上海,向上海機(jī)場(chǎng)支付的免稅店租金超過(guò)50億元,相當(dāng)于上海機(jī)場(chǎng)總營(yíng)收的半壁江山。

  談判地位在今年有了變化。

  據(jù)民航局官方數(shù)據(jù),2020年全年旅客運(yùn)輸量銳減2.4億人次,機(jī)場(chǎng)免稅店遭受沖擊。中國(guó)中免提到,上海機(jī)場(chǎng)免稅店客源同比大幅下降,“經(jīng)與上海機(jī)場(chǎng)協(xié)商確認(rèn),上海機(jī)場(chǎng)免稅店2020年應(yīng)付租金同比大幅減少,導(dǎo)致公司銷售費(fèi)用同比有所降低?!?/p>

  一方面是提升機(jī)場(chǎng)渠道的盈利能力,另一方面,中免未來(lái)最大的增長(zhǎng)引擎,在于離島免稅業(yè)務(wù)。

  據(jù)官方披露的數(shù)據(jù),去年海南離島免稅店銷售額(含有稅)達(dá)327.4億元,同比增長(zhǎng)1.27倍,去年下半年,免稅客單價(jià)同比增長(zhǎng)83%達(dá)到6678元/人次。

  截至2021年1月,海南島共有5個(gè)免稅經(jīng)營(yíng)主體,合計(jì)10家免稅店,中免系占了6家。

  政策利好仍在不斷加碼。2月初,離島免稅郵寄送達(dá)政策落地,海南離島旅客購(gòu)買免稅品,可以選擇郵寄送達(dá)方式提貨,購(gòu)物的便利性大大提高。

  按規(guī)劃,“十四五”期間,海南將完善全島免稅銷售網(wǎng)絡(luò),吸引免稅購(gòu)物回流3000億元。屆時(shí),作為免稅龍頭的中國(guó)中免,將充分受益于此。

  不過(guò),蛋糕做大,離島免稅格局由一家獨(dú)大走向有序競(jìng)爭(zhēng),未來(lái)中國(guó)中免的挑戰(zhàn)者不會(huì)少。例如全球免稅巨頭Dufry,今年1月與海南控股簽署合作協(xié)議,正式宣告進(jìn)入海南免稅市場(chǎng)。

  更多新玩家踏入賽場(chǎng),守擂的免稅“一哥”無(wú)法一勞永逸。

標(biāo)簽: 股價(jià) 春節(jié) 富人 國(guó)內(nèi)

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