回顧2020年，金融繼續(xù)發(fā)揮“國(guó)之重器”的偉大作用。
我國(guó)的金融系統(tǒng)準(zhǔn)確把握疫情防控和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的階段性變化，積極應(yīng)對(duì)復(fù)雜形勢(shì)帶來(lái)的挑戰(zhàn)，不僅經(jīng)受住疫情的沖擊，更為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與增長(zhǎng)、全球金融秩序的穩(wěn)定做出了重要貢獻(xiàn)；著眼于A股市場(chǎng)，以銀行、券商、保險(xiǎn)為代表的大金融板塊則為上證綜指的穩(wěn)定上揚(yáng)持續(xù)注入活力。
“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生著一場(chǎng)全面而深刻的結(jié)構(gòu)性變革，相信中國(guó)金融未來(lái)在健全現(xiàn)代金融企業(yè)制度、完善金融市場(chǎng)體系、推進(jìn)構(gòu)建現(xiàn)代金融監(jiān)管框架、保障國(guó)家金融安全等領(lǐng)域會(huì)有更加卓有成效的突破和進(jìn)展。”華商基金研究員張雨迪對(duì)此表示。
展望2021大金融投資，銀行板塊的估值修復(fù)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的雙輪驅(qū)動(dòng)，優(yōu)質(zhì)城商行、優(yōu)質(zhì)股份行有望成為選股主線；非銀金融方面，保險(xiǎn)板塊估值有望修復(fù)和進(jìn)一步抬升，券商板塊可重點(diǎn)關(guān)注板塊內(nèi)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
上市銀行開(kāi)啟業(yè)績(jī)?cè)鏊傧蛏贤ǖ?/p>
華商基金研究員張雨迪分析認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)的確定性復(fù)蘇是支撐銀行板塊估值的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。當(dāng)前M1(狹義貨幣供應(yīng)量)增速加速向上，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)、社會(huì)融資規(guī)模等各項(xiàng)宏觀指標(biāo)均釋放積極信號(hào)，這成為保障銀行資產(chǎn)質(zhì)量的壓艙石。
流動(dòng)性的邊際收緊則為銀行提供了舒適的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，貨幣政策回歸常態(tài)、新發(fā)放貸款利率逐步企穩(wěn)、監(jiān)管層對(duì)高息攬存保持高壓態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2021年凈息差企穩(wěn)微升。
“預(yù)計(jì)2020年上市銀行利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，開(kāi)啟業(yè)績(jī)?cè)鏊傧蛏贤ǖ?。在?guó)有大行全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俪A(yù)期轉(zhuǎn)正的情況下，部分基本面優(yōu)異的中小銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊僖鄬⑺疂q船高?！比A商基金研究員張雨迪建議重點(diǎn)關(guān)注銀行板塊，個(gè)股或?qū)⒊掷m(xù)分化，可把握優(yōu)質(zhì)城商行、優(yōu)質(zhì)股份行的兩大選股主線。
保險(xiǎn)板塊估值逐步修復(fù)
在華商基金研究員張雨迪看來(lái)，“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)利率上行”+“負(fù)債端持續(xù)回暖”有望推動(dòng)保險(xiǎn)板塊的估值修復(fù)。
從負(fù)債端觀察，2021年保險(xiǎn)行業(yè)“開(kāi)門(mén)紅”在行業(yè)外部環(huán)境、產(chǎn)品形態(tài)、公司重視程度、代理人積極性等方面有望優(yōu)于上年同期，預(yù)計(jì)2021年1季度保險(xiǎn)新單NBV(新業(yè)務(wù)價(jià)值)有小兩位數(shù)增長(zhǎng)，并有望帶動(dòng)全年走出新單增長(zhǎng)瓶頸、助力隊(duì)伍量質(zhì)企穩(wěn)。
從資產(chǎn)端觀察，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)境下利率企穩(wěn)上行，結(jié)合長(zhǎng)期地方債發(fā)行量較大，險(xiǎn)企投資端已有確定性改善，助力估值進(jìn)一步抬升。
券商板塊高景氣或延續(xù)
從中長(zhǎng)期角度考量，華商基金研究員張雨迪認(rèn)為，證券行業(yè)在大投行時(shí)代政策紅利下騰飛邏輯持續(xù)，看好券商板塊高景氣延續(xù)和ROE(凈資產(chǎn)收益率)中樞抬升。
具體來(lái)看，頂層設(shè)計(jì)堅(jiān)定圍繞全面注冊(cè)制和完善基礎(chǔ)制度兩大重點(diǎn)持續(xù)推進(jìn)改革，全面注冊(cè)制、引入機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期資金、提升上市公司質(zhì)量等增量制度有望陸續(xù)落地，從投融資兩端優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)，為證券行業(yè)發(fā)展孕育良性土壤。同時(shí)，在資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放環(huán)境下，外資投行加速入場(chǎng)有望推進(jìn)整個(gè)行業(yè)的商業(yè)模式高階轉(zhuǎn)型。
從短期角度考量，2021年行業(yè)增長(zhǎng)機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)、融資等業(yè)務(wù)在2020年高基數(shù)效應(yīng)下或面臨平穩(wěn)或負(fù)向增長(zhǎng)，但交易制度改革或?qū)⒁欢ǔ潭壬袭a(chǎn)生正貢獻(xiàn)。因此，2021年券商板塊投資需重點(diǎn)關(guān)注板塊內(nèi)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，挖掘優(yōu)質(zhì)價(jià)值個(gè)股。
風(fēng)險(xiǎn)提示：以上觀點(diǎn)不代表任何投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。