近期，A股市場出現(xiàn)回調(diào)，主要股票指數(shù)近一周均下跌，而可轉(zhuǎn)債市場的表卻非?！隘偪瘛保q、暴跌、“熔斷”、“天量”成交額、超高換手率頻現(xiàn)。博時可轉(zhuǎn)債ETF(511380)基金經(jīng)理鄧欣雨表示，投資者應(yīng)遠(yuǎn)離爆炒，謹(jǐn)慎對待高價格高溢價率或高換手率的品種，對于普通投資者來說，投資相對穩(wěn)健的品種或投資工具或是更好的選擇，不要遠(yuǎn)離了配置可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的初衷。

暴漲暴跌 可轉(zhuǎn)債市場再次“瘋狂”

作為一類特殊的資產(chǎn)，可轉(zhuǎn)債簡單來講就是可以轉(zhuǎn)換成股票的債券，其兼具股性和債性，具有“進(jìn)可攻、退可守”的特點，當(dāng)股價上漲時可轉(zhuǎn)債價格跟隨上漲，而當(dāng)股價下跌時，可轉(zhuǎn)債又有純債價值的保護(hù)。因此在近年的震蕩市中可轉(zhuǎn)債配置價值逐漸突出，受到投資者的歡迎。

可轉(zhuǎn)債還具有另外兩大特點：T+0交易且無漲跌幅限制。靈活的交易機制也是近期短線資金蜂擁而入的原因之一。數(shù)據(jù)顯示，上周以來，可轉(zhuǎn)債創(chuàng)造多項歷史紀(jì)錄，全市場成交額超過6500億元，多只可轉(zhuǎn)債成交額達(dá)到其正股成交額的百倍以上，其中上周五單日可轉(zhuǎn)債成交額便超過1900億元，與當(dāng)日滬深300成交額相當(dāng)。期間多只可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)暴漲暴跌行情，頻現(xiàn)“熔斷”，甚至有個券單日換手率超7000%。(數(shù)據(jù)來源：Wind，20201026)

對于近期行情，博時可轉(zhuǎn)債ETF(511380)基金經(jīng)理鄧欣雨認(rèn)為，近期市場上部分存量規(guī)模偏小的個券波動較大，表現(xiàn)經(jīng)常脫離正股，換手率較高，炒作味道很強，這很可能是部分資金利用可轉(zhuǎn)債T+0交易機制，選擇部分規(guī)模很小且正股可能有話題的標(biāo)的，進(jìn)行瘋狂短線交易下的炒作。這種嚴(yán)重脫離實際價值之上的炒作是短暫的，最終會回歸價值本源，建議投資者回避此類個券的交易，風(fēng)險與收益嚴(yán)重不匹配，從風(fēng)險角度考慮，建議投資者盡量回避絕對價格偏高且轉(zhuǎn)股溢價率偏高的個券。

可轉(zhuǎn)債連續(xù)多日的瘋狂走勢，吸引了投資者的高度關(guān)注，也引起了證監(jiān)會和深滬交易所的注意。10月23日晚間，證監(jiān)會就《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見，證監(jiān)會表示，《征求意見稿》的起草堅持問題導(dǎo)向原則，針對近期出現(xiàn)的個別可轉(zhuǎn)債被過分炒作、大漲大跌的現(xiàn)象，著重解決投資者適當(dāng)性管理不適應(yīng)、交易制度缺乏制衡等問題，防范交易風(fēng)險，加強投資者保護(hù)。當(dāng)晚，深交所表示，上周對多只漲跌異常的可轉(zhuǎn)債持續(xù)進(jìn)行重點監(jiān)控，并及時采取監(jiān)管措施，強化可轉(zhuǎn)債交易核查，發(fā)現(xiàn)涉嫌違法違規(guī)及時上報證監(jiān)會。上交所也表示將可轉(zhuǎn)債交易情況納入重點監(jiān)控，對影響市場正常交易秩序、誤導(dǎo)投資者交易決策的異常交易行為及時實施自律監(jiān)管。

與此同時，可轉(zhuǎn)債打新、交易規(guī)則也迎來新變化。今年7月，滬、深交易所下發(fā)《關(guān)于做好向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券投資者適當(dāng)性管理工作的通知》，從10月26日(本周一)起，參與可轉(zhuǎn)債申購、交易的普通投資者，應(yīng)當(dāng)簽署《風(fēng)險揭示書》，未簽署《風(fēng)險揭示書》的投資者，不能申購或者買入可轉(zhuǎn)換債券，已持有相關(guān)可轉(zhuǎn)債的投資者可以選擇繼續(xù)持有、轉(zhuǎn)股、回售或者賣出。

分散個券大幅波動風(fēng)險 可轉(zhuǎn)債ETF或是更優(yōu)選擇

年初以來，可轉(zhuǎn)債市場多次出現(xiàn)短期“爆炒”，在這種背景下，部分個券資金盤中博弈劇烈，價格波動也非常劇烈，對于普通投資者而言，若不具備專業(yè)的相關(guān)投資知識，擇券的難度相較以前更大，貿(mào)然投資一只或幾只個券，可能會一不小心面臨巨額的虧損。

在當(dāng)前市場情況下，相比直接買單只或幾只券，普通投資者通過投資博時可轉(zhuǎn)債ETF這樣的ETF工具被動跟蹤市場上的轉(zhuǎn)債指數(shù)，投資一籃子成份券，既能有效地參與可轉(zhuǎn)債市場投資，還能分散市場上個券大幅波動的風(fēng)險，或許是一個相對更加穩(wěn)健的選擇。

具體來說，博時可轉(zhuǎn)債ETF有六大特點：

(1)業(yè)內(nèi)首支可轉(zhuǎn)債ETF。博時可轉(zhuǎn)債ETF成立于2020年3月6日，是業(yè)內(nèi)首支可轉(zhuǎn)債ETF，4月7日起正式在上交所上市交易，場內(nèi)簡稱：轉(zhuǎn)債ETF，交易代碼：511380，申贖代碼：511381，截至10月26日，博時可轉(zhuǎn)債ETF單位凈值10.2692元，基金規(guī)模超過11億元。(數(shù)據(jù)來源：上交所、博時基金，20201026)

(2)指數(shù)化被動投資一籃子成份券：分散個券大幅波動風(fēng)險。博時可轉(zhuǎn)債ETF采用抽樣復(fù)制法跟蹤中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)，投資于該指數(shù)成份債券和備選成份債券的資產(chǎn)比例不低于基金資產(chǎn)凈值的80%。中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)樣本券由滬深交易所上市的可轉(zhuǎn)換公司債券和可交換公司債券組成，反映滬深交易所可轉(zhuǎn)換公司債券和可交換公司債券的整體表現(xiàn)，截至10月26日，指數(shù)成份券數(shù)量為315只。(數(shù)據(jù)來源：Wind，20201026)

(3)場內(nèi)交易可T＋0，效率更高。博時可轉(zhuǎn)債ETF與可轉(zhuǎn)債一樣，也是T+0交易，投資者場內(nèi)買賣當(dāng)天買入當(dāng)天即可賣出，交易靈活。

(4)標(biāo)的指數(shù)過往表現(xiàn)突出。中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)基日以來年化收益為8.16%，高于中證轉(zhuǎn)債指數(shù)(7.81%)，且高于上證綜指(5.14%)等股票指數(shù)的同期表現(xiàn)，此外，其行情走勢與股票指數(shù)相比更為平穩(wěn)，波動相對更小。(指數(shù)基日20021231，數(shù)據(jù)來源：Wind、中證指數(shù)有限公司)

(5)費率較低。博時可轉(zhuǎn)債ETF的管理費率為0.15%每年，托管費率為0.05%每年，相對較低。

(6)金牛固收團(tuán)隊出品。博時固定收益部門在過去的12年中，獲產(chǎn)品單項金牛獎共10次，曾連續(xù)兩年獲得《中國證券報》頒發(fā)的固定收益投資金?；鸸惊劇＝刂?020年2季度末，博時基金旗下債券基金規(guī)模合計超 2600億元，居行業(yè)第一。(數(shù)據(jù)來源：海通證券)

展望后市，鄧欣雨認(rèn)為，基本面向上的概率仍偏大，企業(yè)經(jīng)營狀況也在持續(xù)好轉(zhuǎn)，4季度風(fēng)險資產(chǎn)有參與的價值，只是隨著債市收益率的上行，前期流動性推動的估值擴(kuò)張行情已難以繼續(xù)，后續(xù)需轉(zhuǎn)向業(yè)績可落地的方向?？赊D(zhuǎn)債市場在偏高價格狀態(tài)下?lián)袢y度加大，正確認(rèn)識市場波動，關(guān)注一些逆向交易機會。交易方向關(guān)注短期有業(yè)績或環(huán)比業(yè)績改善明顯的板塊，主題方面可關(guān)注十四五規(guī)劃所涉及的一些領(lǐng)域?？蛇x消費在恢復(fù)，這些方面的部分品種可挖掘。成長板塊還是關(guān)注有強力業(yè)績支撐或細(xì)分行業(yè)上行趨勢確定性強的領(lǐng)域，建議關(guān)注各領(lǐng)域的頭部企業(yè)。前期表現(xiàn)差且估值處于歷史低位、基本面還行的銀行板塊，雖然正股波動率低且疊加轉(zhuǎn)股溢價率偏高，但絕對價格層面安全性偏高，同時行業(yè)在發(fā)生一些積極的變化，可耐心等待4季度潛在的補漲行情，守正出奇。

產(chǎn)品風(fēng)險等級：中

基金有風(fēng)險 投資需謹(jǐn)慎