來源：證券時(shí)報(bào) 作者：李樹超

證券時(shí)報(bào)記者 李樹超

一只上市債基的瘋狂走勢(shì)引人注意。昨日，由于溢價(jià)率較高開市后該基金停牌1小時(shí)，復(fù)牌后再度封住漲停板；而這只基金在近四個(gè)交易日已累計(jì)上漲了47%。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于流動(dòng)性不足的上市小微債基，可通過提示投資風(fēng)險(xiǎn)、摘牌等方式提示投資者，同時(shí)更應(yīng)該考慮通過完善LOF產(chǎn)品的做市機(jī)制、套利機(jī)制等抑制投機(jī)行為。

小微債基

4個(gè)交易日大漲47%

華南一家大型公募發(fā)布公告稱，旗下一只上市債基在二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格出現(xiàn)大幅溢價(jià)，交易價(jià)格明顯偏離前一估值日的基金份額凈值。10月26日開市起至當(dāng)日10:30停牌，10:30起復(fù)牌，恢復(fù)正常交易。

上述公司在公告中提醒，該基金的交易價(jià)格，除了有份額凈值變化的風(fēng)險(xiǎn)外，還會(huì)受到市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)影響，投資者如果盲目投資于高溢價(jià)率的基金份額，可能遭受重大損失。

雖然提示了交易風(fēng)險(xiǎn)，并實(shí)施了停牌1小時(shí)的舉措，但截至10月26日收盤，該基金再度漲停，收盤價(jià)為1.58元，參考上周五1.03元的基金凈值，溢價(jià)率將超過50%。

而昨天的漲停已經(jīng)是該基金連續(xù)第四個(gè)交易日收獲漲停板，同期場(chǎng)內(nèi)價(jià)格猛漲46.57%，比二級(jí)市場(chǎng)股票的走勢(shì)還要凌厲。

資料顯示，該基金以定期開放的方式運(yùn)作，當(dāng)前封閉期為自2020年5月13日至2021年5月13日。期間，持有人不得申購、贖回基金，但可通過深交所轉(zhuǎn)讓A類份額。

今年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該基金規(guī)模為6631萬元，其中上市交易份額為2000萬元出頭。該基金近四個(gè)交易日的日均成交額為42.06萬元，日均換手率18.65%。

“此前小規(guī)模的混合型基金，一度遭遇場(chǎng)內(nèi)資金的炒作，但中長(zhǎng)期純債基金被如此炒作，還比較少見。因?yàn)榧儌鸨緛韮糁挡▌?dòng)較小，很難出現(xiàn)單日漲停的現(xiàn)象?！贬槍?duì)上述現(xiàn)象，北京一位中型公募LOF基金經(jīng)理表示，現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過基金真實(shí)凈值，未來價(jià)格回歸凈值可能還會(huì)造成較大損失。

實(shí)際上，此番上漲并非該只基金的首輪炒作。今年7月9日~7月29日，該基金在15個(gè)交易日暴漲88.24%，一只凈值1.04元的純債基金，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格一度摸高到1.976元，溢價(jià)率接近90%；而隨后在7月末和8月上旬，其場(chǎng)內(nèi)價(jià)格暴跌近40%，追高買入的投資者損失慘重。

小規(guī)模上市基金易被炒作

基金公司多策略抑制投機(jī)

由于部分基金規(guī)模偏小，上市份額較少，市場(chǎng)流動(dòng)性不足，LOF基金的場(chǎng)內(nèi)價(jià)格很容易被少量資金操縱，在二級(jí)市場(chǎng)中走出“過山車”行情。這一現(xiàn)象也得到了不少基金公司和投資者的關(guān)注。

此前，同樣遭遇場(chǎng)內(nèi)資金炒作，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格大跌大漲的多只基金已經(jīng)通過摘牌或清盤退出二級(jí)市場(chǎng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年半年報(bào)，51只上市債基中有17只的總規(guī)模低于2億，15只基金的上市交易份額不足5000萬。

北京上述中型公募LOF基金經(jīng)理稱，“基金二級(jí)市場(chǎng)炒作應(yīng)是少數(shù)持有人的行為，對(duì)市場(chǎng)和產(chǎn)品存量持有人的影響不大?！?/p>

在這位基金經(jīng)理看來，對(duì)于出現(xiàn)一定溢價(jià)的產(chǎn)品，通過公告提示高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)就可以了；而對(duì)于部分大幅波動(dòng)、且規(guī)模較小的產(chǎn)品，可能會(huì)吸引其他投資者投機(jī)買入，并可能造成利益損害的，可以通過摘牌或清盤等方式處置?！斑@樣可以避免誤導(dǎo)投資者，也有利于清理小基金，優(yōu)化基金公司的資源投入?！?/p>

有業(yè)內(nèi)人士表示，針對(duì)LOF產(chǎn)品的大幅波動(dòng)，除了提示風(fēng)險(xiǎn)、摘牌等方式外，更重要的還是要建立LOF產(chǎn)品的市場(chǎng)化交易制度，有效抑制部分投資者的投機(jī)炒作。

滬上一位券商機(jī)構(gòu)基金研究員表示，設(shè)置基金份額上市，本來的目的是為部分有流動(dòng)性需求的客戶提供退出渠道，直接摘牌退市可能需要變更基金合同，也對(duì)部分存量投資者不利。因此，可以通過完善LOF產(chǎn)品的套利機(jī)制、做市機(jī)制等，增加產(chǎn)品的套利策略和流動(dòng)性，增加專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者參與程度等，這些市場(chǎng)化舉措更有利于控制場(chǎng)內(nèi)價(jià)格單邊炒作的行為。