來源：證券時報 作者：方麗
證券時報記者 方麗
昨日A股市場出現(xiàn)震蕩調(diào)整走勢，三大股指全天震蕩下行，金融、量子科技等板塊漲幅居前，后續(xù)市場如何走牽動人心。證券時報記者從基金投資人士處了解到，不少人士認為四季度或?qū)⒏呶徽鹗?，最好選擇基本面景氣度較高的細分領(lǐng)域布局。
市場震蕩調(diào)整
談及近期市場格局，不少投資人士認為后續(xù)市場大概率將繼續(xù)震蕩。
招商量化表示，昨日統(tǒng)計局發(fā)布三季度GDP、9月規(guī)模以上工業(yè)增加值、9月份社會消費品零售總額等數(shù)據(jù)。三季度GDP同比增長4.9%，預期5.2%，前值3.2%。預計四季度GDP增速將繼續(xù)回升，廣義貨幣增速或變化不大。在該情形下，上證指數(shù)在四季度末的合理PE與三季度末的PE差異不大，因此，市場在四季度或維持震蕩。
“往后看，雖然我們認為信用的擴張速度可能觸頂，但考慮到地產(chǎn)內(nèi)生韌性以及經(jīng)濟弱復蘇下政策大幅轉(zhuǎn)向的可能性較小，信用擴張速度的回落也會相對溫和?！睆V發(fā)基金宏觀策略部分析，當前經(jīng)濟和政策構(gòu)成的是“緊貨幣、寬信用、經(jīng)濟上”的組合，參考歷史經(jīng)驗，這種宏觀特征下股票資產(chǎn)的性價比往往好于債券。同時，月底即將召開的十九屆五中全會可能也會對投資者的風險偏好提供支撐。
德邦基金表示，后期宏觀組合判斷為經(jīng)濟修復持續(xù)，貨幣邊際有收緊，寬信用仍在，基本面定價權(quán)重加大。股票市場判斷整體震蕩上行，由于美國大選及海外疫情反復等因素干擾預計震蕩將加劇。結(jié)構(gòu)表現(xiàn)上會更均衡，不像上半年的極端分化行情。消費醫(yī)藥科技的長期發(fā)展?jié)摿σ殉蔀槭袌龉沧R，優(yōu)秀企業(yè)標的是持續(xù)的配置核心；同時，順周期類的優(yōu)質(zhì)標的更值得高度關(guān)注，經(jīng)濟修復將帶來業(yè)績的回升，有望迎來回歸行情。
公私募調(diào)倉換股
不少公私募基金紛紛進行調(diào)倉換股應對，整體倉位仍位居高位。
好買基金數(shù)據(jù)顯示，10月12日至16日一周，偏股型公募基金整體小幅減倉2.39%，當前倉位65.44%。其中，股票型基金倉位下降1.89%，標準混合型基金倉位下降2.46%，當前倉位分別為85.87%和62.72%。目前，公募偏股基金倉位總體處于歷史高位水平。
從行業(yè)來看，上周基金配置比例位居前三的行業(yè)是食品飲料、家電和建材，配置倉位分別為5.34%、4.41%和3.89%；基金配置比例居后的三個行業(yè)是鋼鐵、國防軍工和綜合，配置倉位分別為0.17%、0.35%和0.53%。配置上主要加倉了汽車、電力及公用事業(yè)和傳媒，幅度分別為1.59%、1.54%和1.49%；基金主要減倉了食品飲料、醫(yī)藥和農(nóng)林牧漁三個行業(yè)，減倉幅度分別為4.62%、2.38%和1.28%。
從私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)看，截至10月9日，股票私募整體倉位指數(shù)為77.67%，較前一周上升了0.28個百分點，今年以來股票私募整體倉位一直處于攀升的態(tài)勢，這已經(jīng)是該指數(shù)連續(xù)第30周超過70%。分規(guī)模來看，百億私募倉位最高達79.92%，環(huán)比加倉了0.87個百分點，其中，60.30%的百億私募倉位超過八成。
看好景氣度高行業(yè)龍頭
談及后市，不少投資人士認為仍有結(jié)構(gòu)性機遇。
中歐基金表示，在諸多風險事件影響之下，四季度的年尾行情難現(xiàn)全市場普漲局面，但考慮到經(jīng)濟在四季度仍會繼續(xù)復蘇，年末的結(jié)構(gòu)性行情仍值得期待。由于大量排隊IPO對于市場資金面的壓制，在貨幣政策持續(xù)向“常態(tài)”靠攏的背景下，情緒驅(qū)動的估值反彈難以持久且需予以規(guī)避?；久婢皻舛容^高的細分領(lǐng)域龍頭仍是更具性價比的配置方向，建議加大對消費、科技、醫(yī)藥和低估值板塊的關(guān)注?？紤]到四季度十四五產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的逐步出臺、海外疫情持續(xù)蔓延和內(nèi)需消費逐漸好轉(zhuǎn)等因素，建議關(guān)注上述四個板塊中基本面景氣度較高的細分領(lǐng)域如乳制品、CXO、新能車、地產(chǎn)鏈消費和金融行業(yè)。
“從目前已披露的三季報業(yè)績預告來看，科技成長板塊基本面相對較好，傳統(tǒng)板塊內(nèi)部分化依然比較明顯，整體增速環(huán)比持續(xù)好轉(zhuǎn)?！敝Z安基金表示，整體而言，外圍環(huán)境仍有風險，國內(nèi)經(jīng)濟與政策整體向好。國慶期間海外風險資產(chǎn)上行，長假后北上資金兩日大幅流入推高A股，市場整體情緒震蕩回暖，依舊關(guān)注三季報中高盈利確定性及盈利環(huán)比改善明顯的公司。
廣發(fā)基金宏觀策略部認為，綜合考慮經(jīng)濟復蘇的趨勢以及風險偏好的提升，A股可能延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，建議沿可選消費、泛科技和周期成長這三條主線挖掘投資機會，包括但不限于白酒、白電、新能源、消費電子等。
博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，A股方面，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)修復依然對風險資產(chǎn)有支撐，社融逐漸觸頂?shù)A計回落相對溫和，短期賺錢效應已有擴散，但還未到低性價比區(qū)域，結(jié)構(gòu)性行情繼續(xù)。汽車與紡織服裝繼續(xù)看好，密切關(guān)注中游順周期板塊的日歷效應。