10月三連陽后A股再度陷入分化調(diào)整之中。對于市場短期波動，經(jīng)歷過牛熊市考驗的專業(yè)投資人多數(shù)表現(xiàn)很云淡風(fēng)輕，“不以漲喜不以跌悲”也是優(yōu)秀基金經(jīng)理的共性。13年從業(yè)經(jīng)驗的成長投資大咖歸凱就是一位著眼長期、淡化波動的長期成長主義者。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年10月13日，歸凱任職滿一年以上的嘉實新興產(chǎn)業(yè)、嘉實泰和、嘉實增長在其任職以來回報均已翻倍。其中從2016年3月開始管理的嘉實泰和期間回報176.26%，今年也橫掃金牛獎和明星基金獎；從2018年12月任職不到兩年的嘉實新興產(chǎn)業(yè)期間回報高達168.77%，今年更獲得基金業(yè)三大獎項大滿貫，榮膺金牛獎、明星基金獎和金基金獎。嘉實增長在歸凱的管理下，延續(xù)著輝煌，自2003年7月成立來上漲2639.11%，17年26倍，歸凱任職期間回報124.11%。
12字方針：“先質(zhì)量，后估值”，“先長期，后短期”
分析歸凱屢創(chuàng)佳績的緣由，與其投研背景密切相關(guān)。歸凱是學(xué)霸出身，清華大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士，擁有13年證券投資經(jīng)驗，10年資金管理經(jīng)驗。2006-2009年擔(dān)任國都證券研究所傳媒行業(yè)研究員，2010-2013年任國都證券自營部股票投資經(jīng)理，2014年加入嘉實基金，先后任機構(gòu)投資部QFII專戶投資經(jīng)理、股票投資部GARP組基金經(jīng)理，現(xiàn)任嘉實基金成長風(fēng)格投資總監(jiān)、股票投決會委員。
任何投資人的方法論和能力圈都是逐步形成的，歸凱從券商自營到公募基金，從做QFII到管理公募基金，在投資實踐中不斷地歸納總結(jié)，借鑒各類投資流派和投資大師的理論，最終形成真正屬于自己的，和自己性格特質(zhì)契合的投資框架或方法論。
歸凱將自己的投資方法論總結(jié)為12個字：“先質(zhì)量，后估值”，“先長期，后短期”。在他看來，要想選出一個能實現(xiàn)超額收益的股票，公司質(zhì)地遠比短期估值更重要。評估一個公司未來是否有價值，要從公司中期可預(yù)測的動態(tài)PE或現(xiàn)金流折現(xiàn)角度，來看其隱含的投資回報率是否有吸引力。
在基金的投資布局中，歸凱始終堅持成長為主、價值為輔的投資風(fēng)格，從商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)趨勢三大維度出發(fā)精選優(yōu)秀個股，以更長投資視野布局于能夠持續(xù)提升內(nèi)在價值的優(yōu)質(zhì)公司。
在組合操作上，歸凱一般將持倉分為兩類：以具備長期價值成長特征的股票作為戰(zhàn)略性資產(chǎn)，階段性成長特征的股票作為戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)。以股東心態(tài)做投資！努力賺業(yè)績成長的錢，較少參與風(fēng)格或主題輪動。除非面臨系統(tǒng)性風(fēng)險，否則不做大的倉位操作，主要靠調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)應(yīng)對市場風(fēng)格變化。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，嘉實新興產(chǎn)業(yè)和嘉實泰和持倉的行業(yè)配置，長期偏好主要集中在醫(yī)藥生物、電子、計算機、傳媒，同時也會配少部分家用電器、食品飲料、通信、非銀金融、電氣設(shè)備等，相對分散的基礎(chǔ)上適合集中，這也是控制回撤的原因之一。
后市布局：兩大線索、四大投資方向
展望后市，歸凱對A股市場中長期持樂觀態(tài)度，認(rèn)為中期成長風(fēng)格有望總體占優(yōu)，結(jié)構(gòu)性機會顯著。由于海外疫情仍未得到有效控制，全球經(jīng)濟仍面臨巨大壓力，受此影響，雖然中國經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢明確，但仍處于弱復(fù)蘇態(tài)勢，國內(nèi)流動性暫難顯著收緊。
從中長期維度看，隨著國內(nèi)金融市場打破剛兌、房地產(chǎn)大周期見頂、居民資產(chǎn)再配置需求將有利于股票市場。雖然市場漲幅較大后不排除階段性震蕩盤整，但中期看市場仍處于積極可為階段。
歸凱介紹，未來主要關(guān)注兩大投資線索和四大投資方向，重點尋找科技、大消費、大健康、先進制造四大領(lǐng)域的核心資產(chǎn)。在投資線索上，首先是讓“消費者生活更美好”的互聯(lián)網(wǎng)、智能汽車、醫(yī)療服務(wù)、食品飲料、免稅、游戲視頻、家居可選消費，以及讓“工商業(yè)運行更有效”的軟件信息化、工控智能化、檢測服務(wù)、新材料的細(xì)分優(yōu)質(zhì)行業(yè)機會。
10月26日，歸凱又將帶來他的全新力作：嘉實核心成長混合型基金。這只基金仍將延續(xù)歸凱的成長投資方法論，將通過定性和定量相結(jié)合的方法對個股進行自下而上的選擇，積極尋找長期業(yè)績大幅超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)公司，在具備合理安全邊際時，作為組合的長線資產(chǎn)配置，同時結(jié)合行業(yè)配置情況適度進行均衡，構(gòu)造和優(yōu)化組合，謀求組合資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。在定性方面，主要從商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)趨勢三個維度出發(fā)，以長期的投資視野投資于能夠持續(xù)提升內(nèi)在價值的優(yōu)質(zhì)公司。