來(lái)源：華夏基金
上周市場(chǎng)的確波動(dòng)較大，但這種比較極端的行情確實(shí)許久未見了，周五滬指跌破前低并收于年內(nèi)次低點(diǎn)，屬于一次明顯的恐慌性殺跌。
(資料圖片僅供參考)
基金虧錢了，要不要趕緊割肉離場(chǎng)？ 我們不妨先來(lái)做一個(gè)測(cè)試：
假設(shè)投擲一枚均勻的硬幣，正面為贏，反面為輸。如果贏了可以獲得5萬(wàn)元，輸了則失去5萬(wàn)元。
你會(huì)選擇參與嗎？
其實(shí)，從統(tǒng)計(jì)學(xué)意義來(lái)看，這個(gè)測(cè)試輸贏的可能性相同，就是說(shuō)這個(gè)游戲的結(jié)果期望值為零。但行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過(guò)大量實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，多數(shù)人不愿意玩這個(gè)游戲。這反映的就是所謂“損失規(guī)避”心理。
大多數(shù)人對(duì)損失和獲得的敏感程度不對(duì)稱，面對(duì)損失的痛苦感要大大超過(guò)面對(duì)獲得的快樂感。同量的損失帶來(lái)的負(fù)效用為同量收益的正效用的2.5倍。當(dāng)涉及的是收益時(shí)，人們表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)厭惡；當(dāng)涉及的是損失時(shí)，人們則表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)尋求。
反映到投資上，當(dāng)我們做有關(guān)收益和損失的決策時(shí)，也會(huì)表現(xiàn)出不對(duì)稱性，大漲10%帶來(lái)的情緒張力可能還抵不過(guò)4%大跌的痛苦。
由于人們對(duì)損失更為敏感和印象深刻，因此即使賬戶有漲有跌，人們也會(huì)更加頻繁地為每日的損失而痛苦，最終忍不住割肉，錯(cuò)過(guò)了后期反彈有可能獲利的機(jī)會(huì)。
很多時(shí)候，我們都認(rèn)為自己是“長(zhǎng)期投資者”，但在面對(duì)股市大跌或上漲時(shí)，很難控制住不操作，人類內(nèi)在的本性讓投資者的情緒成為交易時(shí)的主導(dǎo)因素。
定投：離情緒越遠(yuǎn)，離財(cái)富越近
可是不“割肉”，又害怕市場(chǎng)走勢(shì)震蕩，怎么辦呢？
為了更好地消除“非理性判斷”的影響，通過(guò)定投進(jìn)行定時(shí)定量、有紀(jì)律性地投資，是個(gè)不錯(cuò)的方法。
定投資金是按一定的周期不斷投入，最大限度地分散了風(fēng)險(xiǎn)?！拔⑿η€”充分發(fā)揮了定投分批建倉(cāng)的優(yōu)勢(shì)，攤低平均成本，待市場(chǎng)回升時(shí)獲利。
當(dāng)你選擇了定投，在面對(duì)市場(chǎng)大跌時(shí)也會(huì)淡定很多：市場(chǎng)下跌可以給我們機(jī)會(huì)以便宜的價(jià)格買到更多的基金份額，有效地?cái)偙×送顿Y成本。
數(shù)據(jù)僅供示意
而且很重要的一點(diǎn)是，由于我們的成本因?yàn)榈臀欢ㄍ恫粩嘟档?，因此我們根本不需要行情上漲到原先的初始位置，即可盈利。
事實(shí)上，在不同的市場(chǎng)波動(dòng)情況下進(jìn)行數(shù)據(jù)測(cè)算，可以看出，定投的時(shí)間越長(zhǎng)，所獲得的平均收益率越高。相比于波動(dòng)率而言，時(shí)間是對(duì)定投收益影響更大的因素。
極端不利情況下，定投也有望實(shí)現(xiàn)盈利
巴菲特曾多次表示：“對(duì)于個(gè)人投資者，最好的投資方式就是指數(shù)基金定投。通過(guò)定期投資指數(shù)基金，一個(gè)什么都不懂的業(yè)余投資者，竟然能夠戰(zhàn)勝大部分專業(yè)投資者?！?/p>
挖掘基用回測(cè)給大家證明，即便我們?cè)诜浅｜c(diǎn)背的情況下入市，定投的“微笑曲線”也有望幫助我們逆襲。
假設(shè)我們?nèi)胧械臅r(shí)候很不幸趕上了2015年讓人聞風(fēng)喪膽的熊市。比如2015年6月12日，這一天上證指數(shù)達(dá)到了近十年的頂峰5178點(diǎn)，我們?cè)谶@一天啟動(dòng)按月定投滬深300指數(shù)，算是啟動(dòng)在珠穆朗瑪峰上了吧？
假設(shè)在1年半之后的2017年12月31日全部贖回，此時(shí)大盤在3300點(diǎn)左右，距離當(dāng)初的高點(diǎn)還有十萬(wàn)八千里。這種極端不利的情況下，定投的收益是多少呢？
直覺上看，肯定虧損很多，離回本還早對(duì)吧？那實(shí)際情況呢？
結(jié)果是否令你大吃一驚，在這期間大盤回調(diào)了36%，而定投居然實(shí)現(xiàn)了14.88%的總收益率和5.58%的年化收益，比一般的銀行理財(cái)還要高。
而如果不使用定投，在最高點(diǎn)一次性買入，拿了1年半還折損了24%的本金。這便是定投的魅力。
數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，華夏基金，指數(shù)的歷史表現(xiàn)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，不代表基金產(chǎn)品表現(xiàn)。假設(shè)定投開始日為2015-6-12，結(jié)束日為2017-12-31.每月定投日為定投開始日的次月對(duì)日，每月定額定投1000元。復(fù)合年平均收益率根據(jù)計(jì)算周期(按日)在所選時(shí)間段內(nèi)拆分出n個(gè)區(qū)間，復(fù)合年平均收益率=[(1+當(dāng)日收益率)^(365/計(jì)算周期天數(shù))1]×100%。本測(cè)算不考慮申購(gòu)、贖回費(fèi)率。風(fēng)險(xiǎn)提示：基金定期定額投資不同于零存整取等儲(chǔ)蓄方式。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。
能買在這樣的“階段性大頂”，說(shuō)實(shí)話也不是每個(gè)人都有機(jī)會(huì)經(jīng)歷的。大多數(shù)情況下，我們的持倉(cāng)狀況都不會(huì)比這更“糟糕”，理論上說(shuō)，長(zhǎng)期定投再加上合理止盈都有望戰(zhàn)勝上文案例中的收益率。
短期市場(chǎng)漲跌難以預(yù)判，不如讓自己離情緒遠(yuǎn)一些，越是恐慌越該冷靜，以定投從容應(yīng)對(duì)，遠(yuǎn)離焦慮。當(dāng)前的震蕩行情更有利于定投微笑曲線的形成，如果你正站在正確的賽道上，有時(shí)候有所不為比有所為更重要。
正如彼得林奇在《戰(zhàn)勝華爾街》中所說(shuō)的：
如果投資者能夠不為經(jīng)濟(jì)形勢(shì)焦慮，不看重市場(chǎng)狀況，只是按照固定的計(jì)劃進(jìn)行投資，其成績(jī)往往好于那些成天研究，試圖預(yù)測(cè)市場(chǎng)并據(jù)此買賣的人。
最后說(shuō)回市場(chǎng)表現(xiàn)
目前臨近美聯(lián)儲(chǔ)下周議息會(huì)議的時(shí)間窗口，市場(chǎng)仍在等待“靴子落地”，美聯(lián)儲(chǔ)大概率將加息75BP，短期情緒趨于謹(jǐn)慎；此外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在挑戰(zhàn)，信用投放拉動(dòng)基建投資明顯回升，底部基本確認(rèn)但需求改善仍不穩(wěn)固，10月部分高頻數(shù)據(jù)有回落，地產(chǎn)銷售仍然疲軟。
市場(chǎng)信心仍在恢復(fù)過(guò)程中，但上證50、滬深300、恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)ERP均處于極值水平，具備明顯配置價(jià)值，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期機(jī)會(huì)的把握是當(dāng)前的更優(yōu)選擇。宏觀復(fù)蘇的大方向仍然確定，預(yù)計(jì)未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期會(huì)逐步加速，信貸周期節(jié)奏上也將步入新舊轉(zhuǎn)換階段，信用企穩(wěn)的預(yù)期也會(huì)改善。
市場(chǎng)短期情緒仍較低迷，但隨著指數(shù)不斷下行，內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)正在得到釋放，安全邊際反而在不斷提升，市場(chǎng)底部將在波動(dòng)中逐步夯實(shí)。三季報(bào)陸續(xù)披露，業(yè)績(jī)底或得到確認(rèn)，全A盈利有望迎來(lái)數(shù)個(gè)季度的改善周期，景氣向上的細(xì)分板塊、3季報(bào)增長(zhǎng)超預(yù)期的品種，有望率先實(shí)現(xiàn)反彈。
市場(chǎng)信心的重塑仍然需要時(shí)間和過(guò)程，風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)并非一蹴而就，但指數(shù)經(jīng)過(guò)調(diào)整、震蕩和筑底后，也在醞釀新的反彈機(jī)會(huì)。
行百里者半九十，越困難的時(shí)候，往往就是越接近成功的時(shí)候。