來源：上海證券報(bào) 作者：朱妍
“國內(nèi)市場上多策略混合的公募基金產(chǎn)品不多，但在國際上相關(guān)知名案例并不少。今年以來市場風(fēng)格輪動(dòng)較為顯著，如果踩錯(cuò)節(jié)奏，投資收益會(huì)很差。我希望能找到應(yīng)對市場風(fēng)格輪動(dòng)的簡單易用的長期解決方案?！眳R豐晉信基金經(jīng)理吳培文說。
據(jù)悉，擬由吳培文管理的匯豐晉信策略優(yōu)選正在發(fā)售。該基金將混合多種經(jīng)典策略，并進(jìn)行升級，努力為投資者獲取長期復(fù)利。
(相關(guān)資料圖)
多策略混合是一種經(jīng)典策略
“多策略混合是一種經(jīng)典策略，借鑒自投資大師約翰涅夫?！眳桥辔恼f，約翰涅夫的低估值策略在國際市場上知名度很高，低估值策略包含三個(gè)子策略：低估值成長股、高分紅成長股及早中期周期股。這種組合混合是一直有效的，可以規(guī)避因“基因”過于單一所導(dǎo)致的業(yè)績不穩(wěn)定。
據(jù)了解，匯豐晉信策略優(yōu)選正是一種多策略混合的產(chǎn)品，吳培文希望借此找到應(yīng)對市場風(fēng)格輪動(dòng)的簡單易用的長期解決方案。
吳培文告訴記者，多策略混合的投資方案有兩個(gè)要點(diǎn)：其一，在組合中混合多種不同風(fēng)格的經(jīng)典策略。由于這些子策略風(fēng)格不同、表現(xiàn)周期不同，所以混合后容易產(chǎn)生對沖效果，有望改善投資組合的長期穩(wěn)定性。其二，評估各子策略估值等方面的可行性因素。對可行性特別差的子策略，適當(dāng)降低持倉權(quán)重；對可行性特別好的子策略，適當(dāng)增加權(quán)重。這有望提高方案的穩(wěn)定性，并可能提升投資組合的長期回報(bào)率。
改進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)策略
具體來看，這只新基金計(jì)劃采用的子策略分別是成長策略、低估值策略和優(yōu)質(zhì)企業(yè)策略，可以覆蓋大多數(shù)符合價(jià)值投資標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)的。
值得注意的是，為了打造A股版的“優(yōu)質(zhì)企業(yè)策略”，吳培文還結(jié)合近些年A股市場的特點(diǎn)，對優(yōu)質(zhì)企業(yè)策略進(jìn)行了三點(diǎn)改進(jìn)：第一，篩選具有“護(hù)城河”的企業(yè)，不能只看歷史表現(xiàn)，還要按照“面向未來”的標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)時(shí)代的變化。第二，即使是好公司，如果買貴了，也有可能明顯增加投資風(fēng)險(xiǎn)，因此必須對估值進(jìn)行嚴(yán)格約束。第三，約束行業(yè)和個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)敞口。作為一個(gè)長期投資方案，該策略不應(yīng)承擔(dān)因持倉過于集中所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。
“我會(huì)對這些不同風(fēng)格的價(jià)值型策略，定期進(jìn)行可行性評估。如果某種策略的可行性很好，表明當(dāng)前適合做這種策略的投資。反過來，如果在某種策略中選不出合適的標(biāo)的，就會(huì)對這種策略保持警惕。需要說明的是，這種可行性評估并不是根據(jù)宏觀情況和市場特征進(jìn)行策略擇時(shí)?！眳桥辔恼f，除非某個(gè)策略的可操作性發(fā)生明顯變化才會(huì)進(jìn)行切換，否則會(huì)維持均衡。
看好三大賽道
當(dāng)下市場整體估值不高、不少行業(yè)和個(gè)股的估值處于歷史較低位置，因此在策略方面，吳培文目前重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)企業(yè)策略和低估值策略。
吳培文認(rèn)為，現(xiàn)在符合這兩個(gè)策略的公司數(shù)量較多，而且可選標(biāo)廣泛分布于不同行業(yè)，其中不乏經(jīng)營質(zhì)量較高的公司，并且估值處于歷史較低位置。尤其是優(yōu)質(zhì)企業(yè)策略，一般來說都存在估值溢價(jià)。目前的估值溢價(jià)相對前兩年已經(jīng)顯著下降。對優(yōu)質(zhì)企業(yè)策略來說，市場遇到暫時(shí)困難的時(shí)候正是理想的布局窗口期。
“全年投資的主基調(diào)沒有變，繼續(xù)聚焦低估值、低預(yù)期標(biāo)的。從估值的角度看，接下來有三條潛在的主線值得關(guān)注，分別是數(shù)字經(jīng)濟(jì)、以消費(fèi)行業(yè)為代表的高ROE公司，以及受益于復(fù)蘇的行業(yè)?！眳桥辔恼f。
吳培文表示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面，如計(jì)算機(jī)、電子、通信、傳媒板塊，今年以來有很多標(biāo)的進(jìn)入了低估值策略的選股范圍，而這幾個(gè)行業(yè)估值一般較高，所以這個(gè)現(xiàn)象值得重視。從業(yè)績來看，和數(shù)據(jù)流量有關(guān)的行業(yè)表現(xiàn)都比較好，包括通信模組，服務(wù)器，光模塊等。另外，信創(chuàng)和游戲未來基本面可能出現(xiàn)拐點(diǎn)?？傮w看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域估值較低、基本面向上、長期成長空間廣闊，值得重點(diǎn)關(guān)注。
另外，在吳培文看來，以消費(fèi)行業(yè)為代表的高ROE公司，回調(diào)時(shí)間已持續(xù)了一年半，疊加業(yè)績增長，估值下降得較為明顯。在估值較低的前提下，下半年可能會(huì)出現(xiàn)估值切換行情。