來源：證券時(shí)報(bào)

當(dāng)前，多重不確定因素加劇了權(quán)益及商品市場波動(dòng)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，固收類資產(chǎn)配置需求正逐步凸顯。但在現(xiàn)有的投資品種中，違約風(fēng)險(xiǎn)極低、不含權(quán)益且收益較高的投資品種較為稀缺。

在此背景下，首批跨市場政金債ETF之一、違約風(fēng)險(xiǎn)極低的富國中債7-10年政策性金融債ETF(場內(nèi)簡稱“政金債券ETF”，認(rèn)購代碼：511523)于8月3日正式發(fā)行，在不確定性因素加劇和“穩(wěn)增長”背景下，政金債券ETF或具備較好的投資價(jià)值。

(相關(guān)資料圖)

極低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健投資

此次首批政金債ETF之一的政金債券ETF(認(rèn)購代碼：511523)緊密跟蹤的是中債7-10年政策性金融債指數(shù)，主要投資于剩余期限在6.5年至10年的品種。截至2022年6月末，該指數(shù)成分券數(shù)量合計(jì)34只，總市值5.46萬億元，平均票面利率和平均到期收益率分別為3.44%和3.11%，投資價(jià)值較為鮮明。

從收益率來看，中債7-10年政策性金融債指數(shù)優(yōu)于同期限的國債指數(shù)表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月2日，中債7-10年政金債指數(shù)近1年累計(jì)收益率為5.37%，同期中債7-10年國債指數(shù)累計(jì)收益率為3.97%。

據(jù)悉，政金債由國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進(jìn)出口銀行發(fā)行，中央財(cái)政擔(dān)保，被稱為“準(zhǔn)國債”，具有信用評級高、體量大、流動(dòng)性好的特征，是較為穩(wěn)健的中低風(fēng)險(xiǎn)投資品種。一般而言，除極特殊情況外，上述三家銀行不吸收存款，政金債屬于其最主要的資金來源。

在依托國家信用的基礎(chǔ)上，政金債違約風(fēng)險(xiǎn)極低，具備波動(dòng)小但長期收益較高的特征。具體來看，前述三家銀行擁有標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)A+、A1、A+評級，與我國國家主權(quán)信用評級一致。Wind數(shù)據(jù)顯示，政金債幾乎無違約風(fēng)險(xiǎn)，尤其是7至10年期的品種，由于期限較長票息較高，長期回報(bào)也較高。

此外，政金債普遍受到機(jī)構(gòu)投資者的青睞。具體從近些年發(fā)行的數(shù)量看，政金債發(fā)行節(jié)奏穩(wěn)定，除年初和年末相對較少外，其余時(shí)點(diǎn)發(fā)行規(guī)模較平均，方便投資者可以在其認(rèn)為的合適時(shí)點(diǎn)參與。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前政金債規(guī)模已達(dá)21.17萬億元，僅次于地方政府債和國債，占比約15.31%。其中，機(jī)構(gòu)投資者在政金債投資中占比達(dá)99%，個(gè)人投資比例不足1%。而在機(jī)構(gòu)投資者中，銀行和銀行理財(cái)屬于絕對主力，一定程度與銀行系資金風(fēng)險(xiǎn)偏好較低有關(guān)。

長期持有、短期交易均適宜

與普通政金債指數(shù)基金相比，首批獲批的政金債ETF具備不少優(yōu)勢。以政金債券ETF為例，屬于跨市場債券ETF，標(biāo)的指數(shù)跨銀行間與交易所市場，助力債券市場互聯(lián)互通，還采用現(xiàn)金申購贖回的方式運(yùn)作，相較實(shí)物申贖模式債券ETF不僅覆蓋更多債券品種，優(yōu)化了投資者的贖回體驗(yàn)。鑒于實(shí)物申贖模式債券ETF只能持有滬深兩市債券標(biāo)的，現(xiàn)金申贖類債券ETF除了能持有交易所債券之外，還能覆蓋銀行間市場債券。同時(shí)，在實(shí)物申贖模式下，投資者贖回后所得到的一籃子債券或存在流動(dòng)性較低、信用質(zhì)量差的情況，而現(xiàn)金申贖類債券ETF則可以在保證申贖效率的前提之下，幫助投資者在贖回后直接拿到現(xiàn)金，有效地提升投資者的贖回體驗(yàn)。

政金債券ETF背后是“老十家”基金管理公司之一的富國基金管理運(yùn)作。目前，富國基金已經(jīng)形成權(quán)益、固收、量化“三駕馬車”齊頭并進(jìn)的發(fā)展格局，旗下固定收益團(tuán)隊(duì)率先于業(yè)內(nèi)構(gòu)建信評委、信用研究部、基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制的信用風(fēng)險(xiǎn)三級防控體系，力求最大程度做好信用債風(fēng)險(xiǎn)防控?；诖耍旯潭ㄊ找骖惢饦I(yè)績表現(xiàn)亮眼，海通證券數(shù)據(jù)顯示，近兩年和近五年固定收益類收益率分別為9.79%和29.45%，在固收類大型基金公司中位列第3和第4，長跑實(shí)力凸顯。

同時(shí)，政金債券ETF的擬任基金經(jīng)理由具有豐富被動(dòng)指數(shù)型債券產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)的朱征星擔(dān)綱。據(jù)悉，朱征星是清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院碩士，具備8年證券從業(yè)經(jīng)歷，近2年投資管理經(jīng)驗(yàn)。截至2022年6月30日，目前在管固定收益產(chǎn)品5只，管理規(guī)模接近110億元。

對于投資者而言，政金債信用評級高、體量大、流動(dòng)性好，是較為穩(wěn)健的投資標(biāo)的；ETF品種又可以場內(nèi)交易，流動(dòng)性好，投資效率高。作為結(jié)合兩者優(yōu)勢的重磅新品，長期來看，工具屬性非常強(qiáng)的政金債券 ETF(認(rèn)購代碼：511523)可作為底倉品種持有；短期看，由于其交投活躍，在債市波動(dòng)中彈性更強(qiáng)，也適合作為大類資產(chǎn)配置工具和 A 股風(fēng)險(xiǎn)對沖工具。

注：證券投資需謹(jǐn)慎。