今年以來，A股市場(chǎng)寬幅波動(dòng)，“公轉(zhuǎn)私”（指從公募機(jī)構(gòu)跳槽至私募機(jī)構(gòu)）基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)迥異。

有“公轉(zhuǎn)私”基金經(jīng)理坦承，對(duì)比在公募時(shí)跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的目標(biāo)，在今年這種板塊起伏較大、指數(shù)寬幅震蕩的行情中，私募要在平抑凈值波動(dòng)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益難度很大。

【資料圖】

一些渠道人士指出，從公募轉(zhuǎn)換到私募，基金經(jīng)理懂得“揚(yáng)長(zhǎng)避短”是平穩(wěn)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯著分化

國(guó)內(nèi)某第三方機(jī)構(gòu)向記者提供的一份國(guó)內(nèi)“公轉(zhuǎn)私”私募基金經(jīng)理業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月7日，今年以來有業(yè)績(jī)記錄的252位“公轉(zhuǎn)私”基金經(jīng)理管理的所有私募產(chǎn)品，年內(nèi)平均收益率為-8.21%。其中，40位基金經(jīng)理在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了正收益，占比為15.87%。年內(nèi)業(yè)績(jī)位列首位的基金經(jīng)理，今年以來的收益率達(dá)到41.39%。今年以來虧損幅度超過10%和15%的基金經(jīng)理數(shù)量分別為96位和43位。整體來看，“公轉(zhuǎn)私”基金經(jīng)理的年內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)高度分化。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月7日，今年以來有業(yè)績(jī)記錄的17114只股票私募基金產(chǎn)品平均收益為-6.78%，其中4425只實(shí)現(xiàn)正收益，占比為25.86%。

從2021年的情況來看，納入該第三方機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)的所有股票策略私募產(chǎn)品的平均收益率為13.18%，正收益產(chǎn)品數(shù)量占比為66.85%；同期251位“公轉(zhuǎn)私”的私募基金經(jīng)理整體平均收益率為12.16%，其中171位實(shí)現(xiàn)正收益，占比為68.13%，即多數(shù)“公轉(zhuǎn)私”基金經(jīng)理全年為私募投資者創(chuàng)造了正收益。另一方面，當(dāng)年度所有“公轉(zhuǎn)私”的私募基金經(jīng)理的收益率差距仍超過330%。

主要難點(diǎn)在于外部變量多

在大型公募及大型私募均有長(zhǎng)期投資從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的“公轉(zhuǎn)私”基金經(jīng)理、欽沐資產(chǎn)總經(jīng)理柳士威看來，由于公募和私募階段性投資目標(biāo)的不同，投資策略也會(huì)有所差異，上半年整體寬幅震蕩的A股市場(chǎng)，給私募機(jī)構(gòu)帶來的壓力更大。“投資難度還是很大的，主要難點(diǎn)在于外生變量較多。”柳士威稱。

曾在多家公募機(jī)構(gòu)擔(dān)任過基金經(jīng)理的建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛認(rèn)為，公募主要是相對(duì)收益考核，而私募主要追求絕對(duì)收益。絕對(duì)收益和相對(duì)收益在風(fēng)控要求上的最大差異是倉位上限受凈值約束?！敖衲晟习肽甏蟛糠謺r(shí)間市場(chǎng)處于調(diào)整周期，如果年初倉位偏高，等到市場(chǎng)底部位置應(yīng)當(dāng)加倉時(shí)，卻因?yàn)轱L(fēng)控原因難以及時(shí)大幅加倉，自然難以靠近兩個(gè)多月的市場(chǎng)反彈實(shí)現(xiàn)凈值修復(fù)?！壁w媛媛稱。

從渠道機(jī)構(gòu)方面的觀察來看，私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人姚旭升認(rèn)為，今年權(quán)益投資的難點(diǎn)主要在于市場(chǎng)始終處于結(jié)構(gòu)性行情的狀態(tài)，且板塊輪動(dòng)風(fēng)格切換十分頻繁，基金經(jīng)理跟隨市場(chǎng)節(jié)奏做出有效調(diào)整的難度較高。“選對(duì)熱門賽道的基金經(jīng)理業(yè)績(jī)表現(xiàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于選錯(cuò)賽道的基金經(jīng)理?！币π裆Q。

揚(yáng)長(zhǎng)避短

近年來，隨著資管行業(yè)的蓬勃發(fā)展，以及優(yōu)秀公募基金經(jīng)理投身于私募機(jī)構(gòu)，“‘公轉(zhuǎn)私’基金經(jīng)理如何在切換平臺(tái)后延續(xù)、超越以往的良好投資成績(jī)”，已經(jīng)不再是行業(yè)的新話題。

趙媛媛表示，公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)“私”，首先面臨的就是“投研支持減弱”的問題。公募平臺(tái)重視從宏觀和中觀的角度把握投資方向，并選擇研究集中投入的子領(lǐng)域，可以更好地加強(qiáng)長(zhǎng)板、彌補(bǔ)短板。

格上旗下金樟投資研究員關(guān)曉敏認(rèn)為，公募的相對(duì)收益是以超越指數(shù)為基準(zhǔn)，而絕對(duì)收益是以更小的回撤、更高的正收益為基準(zhǔn)。對(duì)比公募，優(yōu)秀私募機(jī)構(gòu)在投研之外的擇時(shí)體系、極端行情下的風(fēng)控等，更需要有全面細(xì)致的考量。