4月20日周三，寧德時(shí)代、邁瑞醫(yī)療等權(quán)重股引發(fā)創(chuàng)業(yè)板深度回調(diào)，煤炭、鋼鐵和地產(chǎn)股也對(duì)大盤(pán)構(gòu)成拖累。截止下午收盤(pán)，上證收跌-1.35%，創(chuàng)業(yè)板收跌-3.66%。市場(chǎng)情緒趨冷，個(gè)股跌多漲少。

今日市場(chǎng)回撤主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

(1)業(yè)績(jī)拖累

寧德時(shí)代、邁瑞醫(yī)療、陽(yáng)光電源三大行業(yè)龍頭股暴跌，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)大幅殺跌行情。寧德時(shí)代有傳言業(yè)績(jī)低于預(yù)期，原因在于上游原材料漲價(jià)，下游與車企的談判受阻，價(jià)格傳導(dǎo)不暢，疊加市場(chǎng)擔(dān)心電動(dòng)車4月和5月銷售數(shù)據(jù)低于預(yù)期。陽(yáng)光電源和邁瑞醫(yī)療同樣是因?yàn)闃I(yè)績(jī)低于預(yù)期所致。

(2)對(duì)“經(jīng)濟(jì)低”的迷茫

房地產(chǎn)板塊持續(xù)下滑，煤炭、鋼鐵等周期股低迷，主要在于投資者對(duì)今年“經(jīng)濟(jì)底”的判斷相對(duì)迷茫。本周一公布的一季度宏觀數(shù)據(jù)顯示，今年一季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資27765億元，同比增長(zhǎng)0.7%；商品房銷售額29655億元，下降22.7%。房地產(chǎn)的成交仍在探底階段，短期市場(chǎng)情緒難以發(fā)生扭轉(zhuǎn)。

當(dāng)然，市場(chǎng)也有相對(duì)搶眼的地方：消費(fèi)股集體走高，農(nóng)業(yè)、物流零售板塊也被拉升。這其中既有通脹上行收益的因素(如農(nóng)業(yè))，也有市場(chǎng)壓抑許久之后的情緒釋放(消費(fèi)、物流等)。

往后看，在上海等受疫情影響較高的地區(qū)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)被證實(shí)之前，預(yù)計(jì)市場(chǎng)都將維持震蕩磨底。需要注意的是，當(dāng)前市場(chǎng)的核心邏輯較之前發(fā)生了些許變化，體現(xiàn)為：

(1)四月中旬以前，市場(chǎng)對(duì)價(jià)值股“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的邏輯做了太多消化。目前市場(chǎng)判斷經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)的參照物已經(jīng)從基本面本身變?yōu)槠髽I(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和全國(guó)交通物流的改善情況。換言之，市場(chǎng)博弈的焦點(diǎn)不再是經(jīng)濟(jì)增速和社融的觸底回升，而是疫情拐點(diǎn)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的實(shí)現(xiàn)。

(2)當(dāng)前市場(chǎng)整體仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此即便博弈的焦點(diǎn)從前期的“穩(wěn)增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向“企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)”帶來(lái)的機(jī)會(huì)，也并非意味著前期受疫情影響較嚴(yán)重的板塊能夠迎來(lái)快速反彈。上周末上海給出了600余家企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)名單，料想本周屬于主要的“觀望窗口”，這段時(shí)間的壓力測(cè)試預(yù)計(jì)大概率能夠直接決定“五一”前后是否有望迎來(lái)主力資金的抄底反彈。

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