來源：上海證券報

從已披露的2021年業(yè)績情況來看，不少醫(yī)藥行業(yè)龍頭的成長性依然強勁，無論是產(chǎn)能的擴張、產(chǎn)能的利用率，還是訂單量、新招募員工等指標都展現(xiàn)出高速增長勢頭。此外，從估值來看，不少公司的業(yè)績年復合增長速度預計能達到30%至40%，并且預計可以持續(xù)3年以上的時間。在正常的市場環(huán)境下，一家有壁壘的醫(yī)藥公司，能夠以30%至40%的業(yè)績增速匹配30倍至40倍的估值。目前這樣的公司并不在少數(shù)。

低迷了較長時間的醫(yī)藥板塊近來出現(xiàn)回暖跡象。近一個月，中國醫(yī)藥、振東制藥（300158）、泰恩康（301263）、以嶺藥業(yè)（002603）、美諾華（603538）等個股均出現(xiàn)50%以上的反彈，多只醫(yī)藥主題基金凈值也紛紛上漲。站在當前時點，醫(yī)藥股是否已經(jīng)調整到位？醫(yī)藥主題基金是否迎來了“上車”時點？

在上投摩根基金經(jīng)理方鈺涵看來，醫(yī)藥行業(yè)本輪調整有兩點原因：一是高估值的合理回調，二是行業(yè)出現(xiàn)了多種負面因素。不過，方鈺涵仍然對醫(yī)藥行業(yè)的投資前景充滿了信心。她表示，以長期視角來看，醫(yī)藥行業(yè)依然能夠涌現(xiàn)出一批具備成長性和壁壘的優(yōu)質公司，這一行業(yè)“長坡厚雪”的底色并未發(fā)生變化。

談及當前醫(yī)藥賽道的估值和性價比，方鈺涵表示，首先，從已披露的2021年業(yè)績情況來看，不少醫(yī)藥行業(yè)龍頭的成長性依然強勁，無論是產(chǎn)能的擴張、產(chǎn)能的利用率，還是訂單量、新招募員工等指標都展現(xiàn)出高速增長勢頭。此外，從估值來看，不少公司的業(yè)績年復合增長速度預計能達到30%至40%，并且預計可以持續(xù)3年以上的時間。在正常的市場環(huán)境下，一家有壁壘的醫(yī)藥公司，能夠以30%至40%的業(yè)績增速匹配30倍至40倍的估值。目前這樣的公司并不在少數(shù)。所以，在估值層面上，醫(yī)藥行業(yè)并沒有太多的不利因素。“經(jīng)歷了前期的調整，醫(yī)藥行業(yè)中許多標的已進入投資性價比較高的配置區(qū)間。”

展望后市，方鈺涵重點看好創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新醫(yī)療（002173）器械、疫苗、消費升級和醫(yī)療服務等方向的投資機會，尤其看好創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈。在方鈺涵看來，創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)長期向上發(fā)展的核心驅動力，中國目前在創(chuàng)新藥研發(fā)上已逐步趕上海外的步伐，并在國際市場上嶄露頭角，未來發(fā)展值得期待。同時，創(chuàng)新藥目前已進入估值合理區(qū)間，在當前行業(yè)訂單需求旺盛和產(chǎn)能迅速擴張的背景下，仍是醫(yī)藥行業(yè)中業(yè)績確定性和成長性最強的板塊。

大成基金表示，從2021年下半年開始，醫(yī)藥板塊在經(jīng)歷連續(xù)大幅下跌后，估值壓力得到了大幅釋放。生物醫(yī)藥板塊整體估值水平已回落至29倍左右，處于近10年來由低至高10%分位左右。

在大成基金看來，無論是從基本面和估值來看，當前醫(yī)藥板塊已進入中長期布局的較好區(qū)域。不過，由于醫(yī)藥行業(yè)專業(yè)性要求極高，對于投資者甚至基金經(jīng)理來說都具有較高的投研壁壘，因而專業(yè)背景深厚且中長短期業(yè)績優(yōu)異的基金經(jīng)理，是市場上不可多得的優(yōu)秀“醫(yī)藥獵手”。