上周地緣政治風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)發(fā)酵，疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱，A股表現(xiàn)承壓。其中上證指數(shù)下行4.0%，上證50下行4.1%，滬深300下行4.2%；中小綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別下行4.3%和3.0%。本周一，A股市場(chǎng)再度下挫，上證指數(shù)下跌2.60%，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌3.06%、3.56%。兩市成交額回落至0.95萬(wàn)億元。廣發(fā)基金表示，近期俄烏沖突、中概股大跌等引致市場(chǎng)悲觀情緒進(jìn)一步發(fā)酵，A股市場(chǎng)出現(xiàn)明顯回調(diào)，但從基本面和估值角度來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及A股企業(yè)盈利具備一定韌性，且中長(zhǎng)期來(lái)看，A股當(dāng)前估值已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值。相信后續(xù)伴隨一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告逐步公布，股價(jià)會(huì)向基本面研判回歸。
近日央行公布2022年2月金融數(shù)據(jù)，新增社融規(guī)模1.19萬(wàn)億低于市場(chǎng)預(yù)期及前值，據(jù)此計(jì)算的社融存量增速為10.2%。2月社融低于預(yù)期的主要原因是地產(chǎn)需求較差。2月居民中長(zhǎng)期貸款歷史上首次出現(xiàn)單月負(fù)增長(zhǎng)，說(shuō)明短期地產(chǎn)行業(yè)負(fù)反饋、地產(chǎn)銷(xiāo)售需求下滑開(kāi)始在金融數(shù)據(jù)中體現(xiàn)。即使不考慮地產(chǎn)，2月信貸結(jié)構(gòu)也有壓力，主要體現(xiàn)在企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比明顯下滑，企業(yè)內(nèi)生的融資需求較弱。
廣發(fā)基金宏觀策略部認(rèn)為，雖然2月信貸結(jié)果并不理想，但不宜對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)于悲觀。首先，合并1、2月社融數(shù)據(jù)來(lái)看，信用擴(kuò)張力度并不弱；此外，信貸的投放并非是勻速的過(guò)程，歷史上看2月低于預(yù)期的情況并不少見(jiàn)；典型的穩(wěn)增長(zhǎng)年份如2016年和2019年都呈現(xiàn)了 “1月升、2月降、3月升”的特點(diǎn)，因此我們需要觀測(cè)3月社融的情況；最后，從跟蹤的貨幣和信用條件來(lái)看，未來(lái)信用趨勢(shì)是小幅回升，因此無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。
展望未來(lái)，由于地產(chǎn)景氣度沒(méi)有明顯改善，短期降息降準(zhǔn)、地產(chǎn)邊際放松可能還會(huì)看到。預(yù)計(jì)未來(lái)可以看到“寬貨幣、穩(wěn)信用”的政策組合拳，經(jīng)濟(jì)后續(xù)的企穩(wěn)是大概率事件。
廣發(fā)基金分析指出，近期俄烏沖突、中概股大跌以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落引致市場(chǎng)悲觀情緒進(jìn)一步發(fā)酵，A股市場(chǎng)出現(xiàn)明顯回調(diào)?！暗覀円舶l(fā)現(xiàn)部分A股優(yōu)質(zhì)公司1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)靚麗，說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及A股企業(yè)盈利具備一定韌性。”
此外，從估值角度來(lái)看，當(dāng)前A股經(jīng)過(guò)調(diào)整后估值已經(jīng)具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值。無(wú)論從估值還是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)評(píng)估，前期市場(chǎng)的下跌已經(jīng)釋放了相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，部分指數(shù)離絕對(duì)低位的位置已經(jīng)不遠(yuǎn)。從行業(yè)層面看，大部分行業(yè)的估值分位數(shù)都已經(jīng)處在20%以下，處在較為便宜的狀態(tài)，包括軍工、醫(yī)藥、電子、食品飲料等。
廣發(fā)基金表示，相信后續(xù)伴隨一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告逐步公布，股價(jià)會(huì)向基本面研判回歸，目前來(lái)看，新能源相關(guān)的細(xì)分行業(yè)景氣度相對(duì)較強(qiáng)。投資者可考慮逐步關(guān)注“高景氣成長(zhǎng)”的代表板塊，如光伏、風(fēng)電等。