中國基金報(bào)記者 李樹超 　見習(xí)記者 張玲

一邊是近4000億“固收+”新基金（統(tǒng)計(jì)偏債混合和二級(jí)債基）快速發(fā)行，一邊是26只“固收+”基金遭遇清盤，“固收+”市場(chǎng)呈現(xiàn)冰火兩重天。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，由于行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、業(yè)績(jī)兩極分化、基礎(chǔ)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情等，導(dǎo)致“固收+”基金的運(yùn)作也出現(xiàn)較大分化。

26只“固收+”基金被清盤

業(yè)績(jī)不佳或是主因

“固收+”基金發(fā)展勢(shì)頭迅猛。數(shù)據(jù)顯示，截至9月4日，今年新成立的“固收+”基金250只，發(fā)行總規(guī)模達(dá)3960.89億元，在“固收+”基金的火爆發(fā)行下，誕生了易方達(dá)悅安一年持有、華安添利6個(gè)月持有、廣發(fā)恒信一年持有等5只百億基金。

在此背后，也有不少同類產(chǎn)品被清盤。數(shù)據(jù)顯示，截至9月4日，今年以來已有26只“固收+”產(chǎn)品遭遇清盤。從投資業(yè)績(jī)看，據(jù)天天基金數(shù)據(jù)對(duì)比統(tǒng)計(jì)，上述基金清盤前一年的平均收益率為4.73%，而同期同類基金平均收益率為13.96%，比同類型基金收益率少了9.23個(gè)百分點(diǎn)。

其中，有數(shù)據(jù)可比的24只產(chǎn)品中，20只產(chǎn)品業(yè)績(jī)落后同類型基金清盤前一年的平均回報(bào)，數(shù)量占比高達(dá)83.33%。

“今年股票市場(chǎng)的風(fēng)格分化比較明顯，‘固收+’基金也出現(xiàn)了較大分化?！冰i揚(yáng)基金總經(jīng)理助理、固定收益總監(jiān)、鵬揚(yáng)景浦?jǐn)M任基金經(jīng)理王華表示，“固收+”基金大發(fā)展中的兩極分化現(xiàn)象可能有以下原因：一是由于基金公司在“固收+”領(lǐng)域的投研、銷售等綜合實(shí)力不同，新基金發(fā)行時(shí)表現(xiàn)出一定的向頭部集中的效應(yīng)；二是不同資產(chǎn)配置風(fēng)格的“固收+”基金在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上出現(xiàn)分化，也帶給投資者不同的體驗(yàn)。

嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、“固收+”解決方案CIO胡永青也認(rèn)為，盡管都是“固收+”策略基金，但投資操作上的差異也比較大。除此之外，信用債市場(chǎng)的分化，部分“固收+”產(chǎn)品在市場(chǎng)震蕩中回撤幅度較大等等，都可能導(dǎo)致該類產(chǎn)品業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化。

華南一位公募市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人向記者分析，除了業(yè)績(jī)因素外，近年來“固收+”基金同質(zhì)化布局較多，自然會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)品規(guī)模和業(yè)績(jī)的分化。同時(shí)，由于部分產(chǎn)品是機(jī)構(gòu)定制類基金，或者存在觸發(fā)清盤條款，當(dāng)機(jī)構(gòu)持有人大額贖回或規(guī)模觸發(fā)清盤線時(shí)，也可能會(huì)導(dǎo)致基金清盤。

突出產(chǎn)品差異化特色

優(yōu)選績(jī)優(yōu)“固收+”基金

對(duì)于基金公司來說，如何在日趨內(nèi)卷的競(jìng)爭(zhēng)中打造自身的差異化特色，就變得尤為重要。

博時(shí)基金表示，公司根據(jù)波動(dòng)和預(yù)期收益的不同，將“固收+”產(chǎn)品分為穩(wěn)健型、平衡型和激進(jìn)型三個(gè)類別。根據(jù)不同客戶群體的不同風(fēng)險(xiǎn)收益需求，豐富了博時(shí)“固收+”的產(chǎn)品線，另一方面，團(tuán)隊(duì)中人員穩(wěn)定，有著豐富的經(jīng)驗(yàn)積累，公司層面能夠保證股債之間相互支持到位。

王華也表示，“固收+”不是簡(jiǎn)單的“股+債”，而是在資產(chǎn)配置上綜合運(yùn)用多資產(chǎn)投資策略，最終實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益。在“固收+”產(chǎn)品上，鵬揚(yáng)基金差異化包括：第一，發(fā)揮公司在宏觀與大類資產(chǎn)配置方面的優(yōu)勢(shì)，運(yùn)用股債輪動(dòng)策略，并通過智能化、系統(tǒng)化的投資決策流程，動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置比例；第二，綜合運(yùn)用投研團(tuán)隊(duì)在多資產(chǎn)投資策略方面的專業(yè)判斷，通過不同策略的協(xié)同，達(dá)到增厚收益、分散風(fēng)險(xiǎn)的效果。

對(duì)投資者來說，該如何篩選“固收+”基金、以避免清盤對(duì)長(zhǎng)期投資帶來影響呢？

胡永青告訴記者，市面上的“固收+”基金大致分為三類：穩(wěn)健型“固收+”產(chǎn)品、平衡型“固收+”產(chǎn)品、進(jìn)取型“固收+”產(chǎn)品。這三種類型，按照順序收益越來越高，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也越來越大。

胡永青表示，普通投資者選擇“固收+”基金，第一步是確定這個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征與個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好相匹配；第二步是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益特征，去看該基金的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)的資產(chǎn)配置；第三步，篩選“固收+”產(chǎn)品同時(shí)還需要關(guān)注基金的規(guī)模、管理人投資理念、成立年限、股票配置比例、歷史最大回撤、成立以來的勝率等。

“一般來說，基金的規(guī)模最好不要過小，一方面規(guī)避基金清盤風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，基金可操作空間更大，在增厚收益時(shí)有更大優(yōu)勢(shì)。投資人要做到的是明確‘固收+’產(chǎn)品的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益屬性，在時(shí)間積累中累加財(cái)富，在共同成長(zhǎng)中獲得回報(bào)，這也是投資‘固收+’理財(cái)?shù)年P(guān)鍵?！焙狼喾Q。

王華也認(rèn)為，首先，選基金就是選公司?！肮淌?”基金的投資管理需要多資產(chǎn)管理能力和良好的內(nèi)部協(xié)作，投資者可選擇宏觀大類資產(chǎn)配置能力見長(zhǎng)，股票、債券管理能力優(yōu)秀的公司出品的“固收+”基金；其次，選公司要看基金經(jīng)理。具有宏觀研究與多資產(chǎn)配置能力、風(fēng)格穩(wěn)健、追求絕對(duì)收益的基金經(jīng)理，是選擇“固收+”基金時(shí)的重要考量。

博時(shí)基金也表示，擇時(shí)對(duì)于“固收+”投資者并不重要。普通投資者更多應(yīng)該致力于識(shí)別什么是好的“固收+”組合、哪些是適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的“固收+”，以及自身對(duì)回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)的訴求處于什么范圍，精選出適合自身的產(chǎn)品。