來源：第一財經(jīng)日報
[ 在今年發(fā)行的31只新能源基金中，23只年初至今收益率超過10%，排名前十的基金平均收益率高達56.61%。 ]
種種跡象顯示，當(dāng)前的新能源板塊正在經(jīng)歷過去幾年白酒板塊的趨勢，基金抱團愈演愈烈，其中以鋰電為代表的新能源板塊最受資本青睞。
2021年新發(fā)的新能源基金共計31只，僅6月至今就發(fā)行了15只，超過2020年全年發(fā)行總額。二季度基金個股調(diào)倉同樣呈現(xiàn)較強共識，普遍增持寧德時代并減持貴州茅臺。
新能源板塊的估值泡沫化能持續(xù)多久？機構(gòu)抱團何時會出現(xiàn)松動？這是當(dāng)前投資者重新面臨的問題。似乎有人還在進場，但有人已經(jīng)開始卻步。
抱團從白酒轉(zhuǎn)為新能源
新能源板塊究竟有多火？記者根據(jù)蘿卜投資的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年成立的名字中帶有“新能源”或相關(guān)字樣的基金共有13只；2019年，成立的相關(guān)基金僅有5只。2021年，新能源基金成井噴式增長，截至發(fā)稿共計新發(fā)行31只新能源基金（包含ETF、股票基金、混合基金等），且6月至今就發(fā)行了15只，超過2020年全年發(fā)行總數(shù)。
在今年發(fā)行的31只新能源基金中，除去8月4日新成立的-C（013188）外，30只基金全部實現(xiàn)正收益。其中，12只基金年初至今收益率超過50%，23只年初至今收益率超過10%，排名前十的基金平均收益率高達56.61%。所有2021年1月以后、5月以前成立的新能源基金，全部實現(xiàn)超47%以上的收益率。
近一個月的收益情況也顯示，上述31只新能源基金中，17只基金近一個月收益率超過20%。排除7月才成立的8只基金后，95.6%以上的基金實現(xiàn)兩位數(shù)收益。
再看二季度末公募重倉持股的數(shù)據(jù)，也呈現(xiàn)出對新能源的偏愛。基金二季度重倉股信息顯示，食飲、醫(yī)藥、電子和電設(shè)持倉占比仍分列前四位，合計持倉占比達52.9%。其中一個明顯的趨勢是從“茅指數(shù)”轉(zhuǎn)向“寧組合”，也就是寧德時代為代表的新能源板塊成為基金擁抱的新賽道。
其中，重倉寧德時代的基金數(shù)量已經(jīng)超過貴州茅臺(600519)，二季度公募重倉增持7234.79萬股，成為重倉基金最多的公司。同為新能源板塊的隆基股份被重倉的公募增持2.89億股，億緯鋰能被重倉的公募增持2779.81萬股，華友鈷業(yè)被重倉的公募增持2.3億股。
與此同時，觀察個股背后資金動向可以發(fā)現(xiàn)，多家新能源公司的股東戶數(shù)逐漸減少，機構(gòu)持股逐漸增多。
將7月末的股東戶數(shù)與6月末時的數(shù)據(jù)進行比較可以發(fā)現(xiàn)，多家鋰電池個股股東戶數(shù)下降明顯。比如，板塊龍頭贛鋒鋰業(yè)A股股東數(shù)從約18.46萬戶下降至14.18萬戶，較6月末下降23.15%；天齊鋰業(yè)股東戶數(shù)也下降8.67%，從19.84萬戶下降至18.12萬戶；天原股份股東戶數(shù)從6.5萬戶下降至5.1萬戶左右，下降幅度22%；融捷股份股東戶數(shù)從2.74萬戶下降至2.33萬戶，較6月末下降約14.96%。
從機構(gòu)持股數(shù)來看，前二十大重倉個股持股機構(gòu)數(shù)多數(shù)上升。電氣設(shè)備行業(yè)機構(gòu)持股數(shù)增加最劇烈，寧德時代持股機構(gòu)數(shù)較上季度增加547個，隆基股份持股機構(gòu)數(shù)較上季度增加362個。持股機構(gòu)數(shù)減少最劇烈的個股有中國平安(601318)，持股機構(gòu)數(shù)減少407個；美的集團，持股機構(gòu)數(shù)減少354個。
長期依舊有分歧
事實上，在碳中和大背景下，新能源行業(yè)的大發(fā)展，帶來下游需求的穩(wěn)定提升，因此也迎來了新能源車上下游的景氣度共同提升。在眾多新能源的使用場景中，新能源車的話題度和資本關(guān)注度始終居高不下，新發(fā)的新能源基金中幾乎近半都明確標(biāo)上了“新能源汽車”的字樣。
博道基金研究副總監(jiān)兼公募基金投資部總經(jīng)理張迎軍對記者表示，全球新能源汽車市場主要有三個動力驅(qū)動增長，即中國市場、歐洲市場和美國市場。其中，中國市場已經(jīng)進入消費需求驅(qū)動增長的階段；歐洲市場有碳排放政策兜底，處于新車型加速推出的階段；而美國市場還在進入補貼市的早期，所以三個市場都有比較強勁的動力，每年的全球新能車增速也比較高。
張迎軍對國內(nèi)新能源車銷量做了回顧，他表示無論是存量市場還是增量市場，供給創(chuàng)造需求的進程依然還在進行。“特別是在增量市場，新能源車的表現(xiàn)非常好，增量需求創(chuàng)造是有一定持續(xù)性的，往后看還是會有很多更高端或者更擅長領(lǐng)域的新車型出來，新車會帶動行業(yè)增速持續(xù)?！?/p>
以過往經(jīng)驗來看，由于上游有資源，下游有渠道的特點，產(chǎn)業(yè)鏈往往呈現(xiàn)一種“微笑曲線”，即最強勢的環(huán)節(jié)不是在上游設(shè)計，就是在下游品牌，中間制造端賺“苦命錢”。但新能源產(chǎn)業(yè)鏈打破了這一常態(tài)。
張迎軍表示，從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，新能源車的產(chǎn)業(yè)鏈上游更具吸引力，中游環(huán)節(jié)的競爭格局也已經(jīng)非常清晰地顯示出來，有了更強的定價權(quán)。相較而言，新能源汽車下游產(chǎn)業(yè)鏈連“春秋時代”都談不上，更不要說“戰(zhàn)國時代”。
無獨有偶，華鑫證券首席策略分析師嚴凱文在接受記者采訪時也提出，上游原材料公司在去年并未受到市場關(guān)注，因此存在預(yù)期差。此外上游存在需求和漲價的雙輪驅(qū)動，業(yè)績彈性要明顯好于下游，因此產(chǎn)業(yè)鏈上游表現(xiàn)更好。
國金證券認為，驅(qū)動機構(gòu)擁抱新能源一方面是碳中和與碳中和的政策導(dǎo)向，另一方面是新能源汽車等行業(yè)成本持續(xù)下行，產(chǎn)品滲透率不斷提升，行業(yè)正處在高成長階段。
嚴凱文表示，一定程度上熱門賽道出現(xiàn)機構(gòu)化的特征，主要源于幾大主流賽道，過快的上漲寬幅的波動，投資者很容易會兌現(xiàn)手中的籌碼，畢竟主流賽道確實已經(jīng)偏貴。
“新賽道和白酒股的抱團行為，其本質(zhì)邏輯是共通的，都是對未來景氣度的高確定性的貼現(xiàn)，所以特征也類似?！眹绖P文表示，目前階段新賽道快速回暖之后的高位寬幅震蕩，說明場內(nèi)分歧已經(jīng)非常明顯，“新能源確實是當(dāng)下景氣度和確定性最高的賽道，但由于其過高的估值也是產(chǎn)生分歧的主要原因，不過由于連續(xù)萬億之上的成交，場內(nèi)人氣‘火爆’，也致使景氣度賽道出現(xiàn)來回拉鋸的局面。”
新能源板塊估值已在高位，該進、該走，還是該等、該觀望，市場持有多種觀點。
嚴凱文認為，目前價格已經(jīng)進入高位區(qū)域，按PEG估值角度來測算多數(shù)公司都已經(jīng)超過2.5，需要更強的下游消費需求釋放。與此同時，上游產(chǎn)能受限也將是限制價格的邏輯之一。
國金證券則認為，板塊的未來發(fā)展一方面取決于市場對業(yè)績增長的預(yù)期，另一方面取決于宏觀和微觀資金面。正如過去幾年市場看好食品飲料板塊的業(yè)績持續(xù)性和穩(wěn)定性，愿意給予確定性溢價一般，新能源板塊在政策導(dǎo)向之下，市場對其業(yè)績高增長的持續(xù)性相對樂觀，因此市場也愿意給予成長性溢價。
相較而言，張迎軍卻對行業(yè)顯得更有信心?！霸谛履茉雌囘@個領(lǐng)域，中國的全球競爭力在迅速提升，有人可能認為一些公司現(xiàn)在作為制造業(yè)的公司太貴了，背后涉及你怎么去看待這個問題?！彼M一步表示，投資是認知的變現(xiàn)，在一家公司上的超額收益取決于投資者對它最終“輪廓”的定義，而不是“局部”的定義。“未來中國從第二大經(jīng)濟體發(fā)展成第一大經(jīng)濟體的過程中，還會有非常多以前視野里面看不到的東西?！睆堄姺Q。