作為優(yōu)化資源配置、實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)的重要方式之一，并購重組已經(jīng)成為資本市場中頗受關(guān)注的話題之一。僅今年以來，A股市場不僅國企并購大單頻現(xiàn)，在累計發(fā)生的556起公司并購事件中，涉及國資控股上市公司的約占同期A股市場全部并購重組事件數(shù)量約三成。

國信證券高級研究員張立超在接受《證券日報》記者采訪時認為，并購重組是國內(nèi)資本市場平臺穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的重要手段，預計在注冊制的推動下，2021年A股市場的并購重組將更加多元、靈活、包容且活躍。

國企大單并購頻現(xiàn)

無論是天山股份拋出的一份超981億元的重組草案，還是中國能源建設、葛洲壩重組合并方案的公布，均備受市場關(guān)注。這兩起國資控股上市公司的重組整合案例，也可被看作是近年來A股市場國企并購重組加速推進的一個縮影。

3月2日晚間，天山股份發(fā)布公告稱，擬采用發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，向中國建材等26名交易方購買中聯(lián)水泥100%股權(quán)、南方水泥99.9274%股權(quán)、西南水泥95.7166%股權(quán)及中材水泥100%股權(quán)等資產(chǎn)。而此次并購天山股份需支付的總價高達981.42億元。對于此次收購目的，天山股份稱，主要是為了推動解決同業(yè)競爭問題。

距離天山股份近千億元并購方案公布僅過去半個多月時間，A股另一家頗具知名度的央企國資控股上市公司葛洲壩于3月20日公告稱，葛洲壩間接控股股東中國能源建設公布與葛洲壩的換股吸收合并方案。此次重組完成后，中國能源建設將實現(xiàn)在A+H兩地上市。中國能源建設表示，未來將踐行國家戰(zhàn)略、推動能源革命，加快建成具有全球競爭力的世界一流企業(yè)。

中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云在接受《證券日報》記者采訪時表示，按照中央推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，盡管近年來央企、國企瘦身健體、提質(zhì)增效效果顯著，但資源分散、主業(yè)不突出等現(xiàn)象仍然存在，同時，也存在著部分領(lǐng)域同質(zhì)化競爭、無序競爭等問題。因此，積極推動央企、國企的并購重組，一方面可以進一步優(yōu)化資源配置、提質(zhì)增效，另一方面，亦能提高國有資產(chǎn)經(jīng)營管理水平，優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)，促進國有資產(chǎn)保值增值。

在董忠云看來，國有資本的布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，顯然也需要資本市場的鼎力支持。

年內(nèi)新增三成A股國企并購

記者注意到，近年來，為鼓勵國有企業(yè)利用資本市場開展并購重組，中央已出臺多項政策文件。如國務院印發(fā)的《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》提出，要充分發(fā)揮資本市場的并購重組主渠道作用，鼓勵上市公司盤活存量、提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型發(fā)展。再比如去年印發(fā)的《國企改革三年行動方案(2020-2022年)》，也明確鼓勵促進優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購重組。

而從全市場的數(shù)據(jù)來看，國企并購重組可以說動作不斷。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，按首次公告日并剔除交易失敗案例后來看，僅2020年，A股市場共發(fā)生2401起公司并購事件。從項目進度上看，984起已完成，1417起正在進行中；從企業(yè)性質(zhì)看，僅國資控股上市公司就有802起。具體來看，涉及央企國資控股上市公司的212起、省屬國資控股上市公司的335起、地市國資控股上市公司244起以及11起其他國有上市公司。

據(jù)記者粗略統(tǒng)計，今年1月1日以來截至3月29日11時，A股市場共發(fā)生556起公司并購事件，其中，僅國資控股上市公司就有172起，占同期A股市場全部并購重組事件數(shù)量約三成。

在張立超看來，并購重組是國有企業(yè)推進混合所有制改革、強化市場化運行機制的重要手段。一方面國有企業(yè)利用自身存量資產(chǎn)對外并購投資，可以獲得被并購企業(yè)的設備、土地等實物資產(chǎn)以及專業(yè)技術(shù)、品牌等無形資產(chǎn)，增加經(jīng)營資源積累；另一方面，借助并購重組還能使得并購企業(yè)快速突破新行業(yè)的壁壘、利用被并購企業(yè)在市場、物流、原材料等方面的成熟資源，減少產(chǎn)品和市場開發(fā)過程中存在的不確定性，降低經(jīng)營成本，實現(xiàn)國有資本保值增值的目標。

事實上，無論是對國企或是民企來說，并購重組亦是提高上市公司質(zhì)量的另一種可行路徑。

董忠云認為，與通過內(nèi)生性增長進行積累相比，同產(chǎn)業(yè)及上下游的并購重組能幫助上市公司快速實現(xiàn)經(jīng)營規(guī)?；⑻嵘髽I(yè)市場競爭力，提高經(jīng)營效率；其次，上市公司可以通過跨界并購實現(xiàn)經(jīng)營多元化，突破傳統(tǒng)業(yè)務瓶頸；最后，通過并購重組引入新的股東，亦可優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)。

未來聚焦產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)化整合

從過去5年(2015年至2020年)來看，國有企業(yè)的并購重組已取得累累碩果。

據(jù)國資委提供的數(shù)據(jù)顯示，“十三五”時期，國資委先后完成了12組24家中央企業(yè)的重組，新組建和接收了5家企業(yè)。和“十二五”期末相比，中央企業(yè)的數(shù)量從106家調(diào)整到目前的97家。

僅從資本市場來看，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，按首次公告日并剔除交易失敗案例后統(tǒng)計，2015年至2020年期間，A股國資控股上市公司共發(fā)生5204起公司并購事件，共涉及1125家國資控股上市公司。

在華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明看來，并購重組作為資本市場資源優(yōu)化配置的重要方式之一，有助于幫助上市國企加速做優(yōu)做強做大并推動產(chǎn)業(yè)整合升級，從而更好地服務國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。

對于下一步的重組整合重點，國務院國資委黨委書記、主任郝鵬曾公開表示，國資委將聚焦戰(zhàn)略安全、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、國計民生、公共服務等功能，支持中央企業(yè)按照市場化原則，采取重組整合等多種途徑，加快國有資本的布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整；“十四五”時期，國資委將更加突出主業(yè)、實業(yè)和核心競爭力的標準，更好推動重組、整合、調(diào)整、優(yōu)化，以加快打造一批行業(yè)產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)、一批科技創(chuàng)新領(lǐng)軍企業(yè)、一批“專精特新”冠軍企業(yè)、一批基礎保障骨干企業(yè)。

西南證券首席宏觀分析師葉凡告訴《證券日報》記者，展望未來，預計央企重組整合的落腳點將在產(chǎn)業(yè)鏈的專業(yè)化整合上，以打造一批具有示范性和標桿意義的混改企業(yè)。從涉及的領(lǐng)域上看，將包括煤炭、煤電、裝備制造、化工、海工裝備、海外油氣、醫(yī)療健康等。