一周市場回顧

上周滬深300上漲0.62%，上證綜指上漲0.40%，深證成指上漲1.20%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.77%；分行業(yè)來看，計算機、醫(yī)藥生物和紡織服裝漲幅居前。

計算機板塊(+4.68%)漲幅第一，主因央行數(shù)字貨幣的推出和應(yīng)用日漸成熟；

醫(yī)藥生物板塊(+3.25%)漲幅第二，主因板塊一季報預(yù)計業(yè)績增長幅度較大；

紡織服裝板塊(+3.20%)漲幅第三，主因“新疆棉”事件刺激板塊短期走勢趨強。

中歐觀點

近期隨著歐洲疫情反彈，德法等國再度延長封鎖，全球經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期回落，并帶動大宗商品價格下跌，同時對貨幣進一步收緊的擔(dān)憂也開始緩解。同時，央行貨幣政策委員會一季度會議也表示將推動實際貸款利率進一步降低。從國際市場來看，美債階段性頂部或已經(jīng)出現(xiàn)，則A股估值壓力也將隨之緩解，全球市場可能迎來一定程度的修復(fù)。

配置建議

隨著資本市場一些積極信號逐步顯現(xiàn)，本輪以美債利率快速上行帶來的市場調(diào)整尤其是權(quán)重核心高估值白馬板塊波動調(diào)整可能已近尾聲。當(dāng)前宏觀整體依然維持“繁榮”狀態(tài)，流動性由中性逐步轉(zhuǎn)緊，但比此前預(yù)期要更早實現(xiàn)，中國央行和美聯(lián)儲均在上周作了偏鷹的表態(tài)，利率曲線可能會開始走平，直到經(jīng)濟的拐點出現(xiàn)?？傮w的配置建議依然以可選消費和金融周期為主，不過需要注意大宗商品波動風(fēng)險。

對于債券市場，兩周以來，10年國債累計下行7個bp，這已經(jīng)稱得上是一個小波段，如上周所說，在缺乏明確長線做多邏輯的背景下，利率債往前看的下行空間并不會很大。我們看來，目前市場對經(jīng)濟形勢的判斷類似2017年，但是部分人士認(rèn)為金融監(jiān)管政策會重現(xiàn)2018年去杠桿時期的嚴(yán)格程度。通過對比這兩年的中央經(jīng)濟工作會議以及各部委年度工作會議通稿，我們認(rèn)為這一概率相對較低。債券市場的信用收縮在一定程度上促使機構(gòu)尤其是非銀增加了對利率債的配置，但缺乏長線做多邏輯的前提下，波段交易，見好就收或許是交易者更為安全的選擇。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。