2月24日午間，香港政府宣布計(jì)劃提高股票印花稅。

大成基金分析稱，歷史上香港無可參考的印花稅上調(diào)情況，90年代以來有三次下調(diào)(千1.5→千1.25→千1.125→千1)，最近一次下調(diào)是2001年9月，三次下調(diào)均處于1998年亞洲金融危機(jī)、2000年科網(wǎng)泡沫等大波動(dòng)階段，參考度較低。目前，南下資金買賣交易均支付香港印花稅率，北上資金賣方需支付A股印花稅。印花稅占港股交易成本的88%，稅率提升30%將導(dǎo)致南下資金交易成本明顯上升，北上資金影響相對(duì)較小。

大成基金認(rèn)為，港府史上首次上調(diào)目的或?yàn)樵黾?021-2022年港府財(cái)政收入，歷史上港股印花稅收入占港府財(cái)政收入比重5%，今年港股成交放量及明星IPO排隊(duì)背景下，比重或更高。2021-2022財(cái)年香港逆周期政策對(duì)應(yīng)的預(yù)算赤字率或?yàn)?002年以來次高水平。

關(guān)于A股市場(chǎng)的異動(dòng)，大成基金指出，春節(jié)后各大指數(shù)大幅調(diào)整，上證指數(shù)、中小板指數(shù)及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)節(jié)后累計(jì)跌幅分別達(dá)到2.5%、7.3%和11.9%，中信各行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)分化，前期熱門的食飲、家電、醫(yī)藥、新能源等行業(yè)集體回調(diào)，鋼鐵、煤炭、有色等行業(yè)表現(xiàn)較好。 大成基金稱，調(diào)整最直接的誘因是通脹預(yù)期升溫、貨幣政策收緊，同時(shí)受部分個(gè)股前期漲幅較大且估值偏高、外圍市場(chǎng)由連續(xù)上漲轉(zhuǎn)為調(diào)整、港交所加征印花稅等因素影響，市場(chǎng)情緒持續(xù)低迷。

大成基金認(rèn)為，首先，近期通脹預(yù)期引發(fā)貨幣政策收緊，但我國物價(jià)漲幅總體運(yùn)行在合理區(qū)間，不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)，貨幣政策加速收緊的可能性較小，更可能保持靈活精準(zhǔn)、合理適度的穩(wěn)健態(tài)度。盡管今年貨幣政策邊際收緊是大方向，但“不急轉(zhuǎn)彎，保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性”被持續(xù)強(qiáng)調(diào)，后續(xù)貨幣政策轉(zhuǎn)向不會(huì)太快，流動(dòng)性有望保持平穩(wěn)。

第二，資本市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大?；久嫔?，全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好；資金面上，公募、外資持續(xù)入市，股市增量資金充裕。

第三，香港上調(diào)印花稅以平衡財(cái)政赤字問題，對(duì)港股的沖擊更多為短期影響，南下資金持續(xù)流入、全球估值洼地等港股牛市基本支撐不變。

第四，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹預(yù)期之下，可適當(dāng)配置順周期、抗通脹資產(chǎn)；消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源等行業(yè)符合我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，行業(yè)龍頭具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，可趁回調(diào)機(jī)會(huì)逢低布局。

最后，大成基金提示投資者，近兩年權(quán)益類資產(chǎn)表現(xiàn)較好，基金收益率中位數(shù)均在40%以上，兩年系統(tǒng)性估值抬升后，當(dāng)前估值相對(duì)處于高位，雖然資本市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，但需適當(dāng)降低預(yù)期收益率。