1月6日，“新價(jià)值 新投資”博時(shí)基金2021年權(quán)益投資開年論壇在線上全網(wǎng)播出，本次論壇集結(jié)數(shù)位博時(shí)重量級(jí)投資大咖，共話新一年FOF投資布局、MOM投資策略、消費(fèi)板塊動(dòng)向、GARP策略、智能化科技浪潮以及第四次工業(yè)革命等熱門話題。2021在堅(jiān)持價(jià)值投資的基礎(chǔ)上博時(shí)將進(jìn)一步創(chuàng)新和突破，以“新價(jià)值、新投資”的策略積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，著眼于發(fā)現(xiàn)具備真正成長(zhǎng)的“新價(jià)值”。

論壇上，博時(shí)基金多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理麥靜發(fā)表了題為《領(lǐng)略FOF投資魅力 新一年如何布局？》的演講，全文如下：

各位投資者朋友們，大家新年好。我是博時(shí)基金的麥靜。今天想跟大家分享關(guān)于FOF投資的一些話題。希望能夠帶著大家感受一下FOF投資的魅力，以及在2021年，開年的這個(gè)時(shí)候我們?nèi)绾瓮ㄟ^FOF投資來進(jìn)行布局？

在我們正式開聊之前，我覺得有必要介紹一下什么是FOF？FOF是一個(gè)基金品種，如果類比大家比較熟悉的股票基金和債券基金來看，股票基金就是主要投資股票，由一攬子的股票構(gòu)成，債券基金主要購(gòu)買債券，由一攬子的債券構(gòu)成，而FOF基金就是主要投資基金，持有了一只FOF就是持有了一攬子的基金。說到這可能有投資者會(huì)問，那我為什么要買FOF呢？我自己也買了好幾只基金，這不也是一攬子的基金嗎？接下來我們具體來看。

首先還是要喊一句口號(hào)，專業(yè)的事交給專業(yè)的人來做。FOF可以幫你解決三大痛點(diǎn)，這也是我們觀察到在普通的投資者中非常普遍存在的。

痛點(diǎn)一，不知道買什么基金。痛點(diǎn)二，不知道什么時(shí)候買基金。痛點(diǎn)三，好不容易買了也不知道該持有多長(zhǎng)時(shí)間？接下來一一來看三大痛點(diǎn)，F(xiàn)OF是如何解決的？

首先來看第一個(gè)痛點(diǎn)，基金怎么選？現(xiàn)在市場(chǎng)上的基金超過7000只，基金經(jīng)理超過2000位，有的投資者可能會(huì)說我們買明星基金。那讓我們用數(shù)據(jù)來說話，看一下追星是不是一個(gè)有效的策略？假設(shè)我們每年年初都買上一年業(yè)績(jī)排名在前十的基金，我們堅(jiān)持做十年，十年下來我們得到的回報(bào)是多少呢？年化平均回報(bào)是9.18%。9.18%的回報(bào)我相信對(duì)于不少投資者來說也是一個(gè)不錯(cuò)的回報(bào)水平，但是在這個(gè)過程中我們需要忍受的最大下跌幅度是多少呢？是下跌47.23%，這是一個(gè)近乎腰斬的下跌，我相信絕大部分的投資人都是難以承受的?？偟膩砜醋沸遣呗圆⒉皇且粋€(gè)非常有效的策略。

面對(duì)這樣的一個(gè)痛點(diǎn)，我們提供的解決方案是讓FOF基金經(jīng)理和團(tuán)隊(duì)來幫您選基金。FOF基金經(jīng)理和他的團(tuán)隊(duì)會(huì)通過專業(yè)的基金篩選，選出優(yōu)質(zhì)的基金，我們還需要結(jié)合對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的判斷，配置適合當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格的基金，最后幫您構(gòu)建了合適的基金組合。

接下來我們來看第二個(gè)痛點(diǎn)，基金的買賣時(shí)點(diǎn)該怎么選？大家都聽過一句話，理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。在基金的投資中也存在一樣的問題，理想是低買高賣，但現(xiàn)實(shí)是追漲殺跌。通常在市場(chǎng)大幅上漲后，賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，基民害怕錯(cuò)失賺錢機(jī)會(huì)，高位入場(chǎng)，而當(dāng)市場(chǎng)大幅下跌后，損失又超過了可以承受的限度，基民又在低位割肉離場(chǎng)。這樣追漲殺跌的行為模式就帶來了一個(gè)非常讓人痛心的現(xiàn)象，就是基金賺錢了，但是基民不賺錢。根據(jù)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示2005年—2019年15年間，投股票的這些基金整體凈值年化增長(zhǎng)率是12.27%，同期上證綜指的收益率6.1%，作為一個(gè)整體，投股票的這些基金大幅戰(zhàn)勝了市場(chǎng)，獲取了相當(dāng)于市場(chǎng)兩倍的回報(bào)，但是在另外一邊，就是投資這些凈值回報(bào)年化高達(dá)12.27%的這些基民，他們的平均年化回報(bào)只有3.38%。這些都是因?yàn)椴恢阑鸬馁I賣時(shí)點(diǎn)該怎么來把握造成的。針對(duì)這個(gè)痛點(diǎn)，F(xiàn)OF提供的解決方案是讓FOF的基金經(jīng)理和團(tuán)隊(duì)，通過專業(yè)的資產(chǎn)配置幫你把握時(shí)機(jī)。

我簡(jiǎn)單的介紹一下什么是資產(chǎn)配置？通俗的說就是在哪一類資產(chǎn)更有價(jià)值的時(shí)候就更多配置這類資產(chǎn)；哪些資產(chǎn)未來的風(fēng)險(xiǎn)更大，就減少這類資產(chǎn)的配置，通過資產(chǎn)配置能夠抓住大部分賺錢的機(jī)會(huì)，規(guī)避大部分的風(fēng)險(xiǎn)。

最后我們來看第三個(gè)痛點(diǎn)，拿不住，錯(cuò)過了該有的回報(bào)。根據(jù)問卷調(diào)查顯示，大部分的基民持有單只基金時(shí)間是少于一年的，那持有時(shí)間跟我們賺錢有什么關(guān)系呢？有調(diào)查顯示，持有時(shí)間越短，賺錢的概率越低，平均能夠獲得的收益也是越低的。簡(jiǎn)單來說如果我們持有的時(shí)間只有一個(gè)月，那賺錢的概率跟拋硬幣差不多，達(dá)不到60%的概率，但是如果持有時(shí)間達(dá)到3年，賺錢的概率會(huì)上升到75%，而持有時(shí)間到5年之后，賺錢的概率會(huì)超過90%，針對(duì)這個(gè)痛點(diǎn)FOF提供的解決方案是幫你來分享時(shí)間的價(jià)值。首先大部分的FOF都是有持有期設(shè)置的，你可以把這想象成一個(gè)投資紀(jì)律，在你買了基金之后有一個(gè)最短的持有期限，可以幫你拿住真正從基金上賺到錢，同時(shí)就算沒有持有期的一個(gè)設(shè)置，F(xiàn)OF還可以通過配置多資產(chǎn)來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，并且在極端的市場(chǎng)環(huán)境下及時(shí)進(jìn)行配置調(diào)整，來降低整體的波動(dòng)，在提升投資體驗(yàn)的同時(shí)，也更能夠讓投資者能夠拿得住。

還有一點(diǎn)是FOF的基金經(jīng)理和團(tuán)隊(duì)，他們可以通過專業(yè)的分析，來判斷各個(gè)基金的中長(zhǎng)期投資價(jià)值，不會(huì)受到市場(chǎng)短期情緒的影響，能夠幫你拿住值得拿的底層基金，幫你享受復(fù)利，做時(shí)間朋友。

那么既然FOF可以幫我們選更好的基金，幫我們做時(shí)間的朋友，同時(shí)還能幫我們拿住，幫我們最后賺到錢。怎么好像周圍的朋友做FOF投資的并不是很多呢？首先FOF是一個(gè)新的基金種類，第一批FOF發(fā)行時(shí)間也是2017年，任何一個(gè)新事物都有一個(gè)逐漸讓大家了解熟悉和接受的過程。其次FOF也面臨了一些質(zhì)疑，比如說最常見就是雙重收費(fèi)。因?yàn)镕OF投資的基金是有管理費(fèi)的，而FOF本身也會(huì)收取管理費(fèi)。關(guān)于這樣一個(gè)質(zhì)疑我們想說的是看費(fèi)后收益，看FOF的管理費(fèi)到底付的值不值得？不僅僅是投FOF，實(shí)際上投資任何一個(gè)產(chǎn)品，投資者都應(yīng)該更關(guān)注的是費(fèi)后的收益，而FOF的管理費(fèi)換取的是對(duì)應(yīng)的一個(gè)專業(yè)的服務(wù)，是幫您選擇更好的買賣時(shí)點(diǎn)，幫您選擇更加優(yōu)質(zhì)的基金，這些服務(wù)帶來更好的收益是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過管理成本的。FOF提供的價(jià)值之一就是改變基金賺錢、基民不賺錢的情況。如果說能夠彌補(bǔ)上一部分這樣的裂口，實(shí)際上不管是百分之零點(diǎn)幾，還是百分之一的FOF管理費(fèi)，付的都是值得的。

另外再給大家普及一個(gè)知識(shí)點(diǎn)，F(xiàn)OF的管理費(fèi)，雙重收費(fèi)沒有看起來這么多，F(xiàn)OF是不能收取投資自家基金產(chǎn)品部分的管理費(fèi)和相關(guān)的申贖費(fèi)用的，市面上的FOF或多或少都會(huì)持有自家的基金，因此整個(gè)組合的實(shí)際管理費(fèi)比看起來要更少。

還有另外一個(gè)質(zhì)疑是FOF投資的收益不夠有吸引力。不知道大家有沒有聽過這樣一個(gè)說法，一年翻倍者眾，三年翻倍者寡。這指的就是在牛市環(huán)境中，當(dāng)年收益百分之幾十，甚至上百的股票基金比比皆是，然而拉長(zhǎng)時(shí)間來看，收益能夠做到三年翻一倍水平的卻寥寥無幾。但對(duì)于我們普通投資者來說，我們投資不是做一年，財(cái)富的持續(xù)保值增值才是我們投資的目的，F(xiàn)OF短期的表現(xiàn)可能不太亮眼，但是拉長(zhǎng)時(shí)間來看，F(xiàn)OF的復(fù)合收益具備吸引力，而且持有體驗(yàn)較好，持有體驗(yàn)好我們講的不僅僅是一個(gè)感受，還有一個(gè)真正的經(jīng)濟(jì)效益，就是能夠投更多更有利于整體財(cái)富的增長(zhǎng)，對(duì)于股票基金來說，再好我相信大部分的投資者也不敢把全部的錢都投了股票基金，即使你買了一個(gè)翻倍的股票基金，如果你只投了1%，那對(duì)你整體財(cái)富的增長(zhǎng)來說，貢獻(xiàn)也是非常有限的。我們來做一個(gè)簡(jiǎn)單的算術(shù)題，假設(shè)我們把20%的資產(chǎn)都投在了股票基金上，假設(shè)年化收益12%，還記得剛剛我們統(tǒng)計(jì)過的從05年—19年15年間股票基金整體復(fù)合年化回報(bào)12.27%嗎，我們就暫時(shí)以12%的年化收益來做這個(gè)假設(shè)，剩下的80%，我們買差不多5%收益率的理財(cái)產(chǎn)品，這樣算下來我們整體財(cái)富復(fù)合年化收益是6.4%；我再提供一個(gè)方案，如果我們把這些錢都投到中等波動(dòng)或者中低波動(dòng)的FOF上面，由于風(fēng)險(xiǎn)比較低，我們敢于加大配置力度，假設(shè)個(gè)人資產(chǎn)中間一半，我們配了中低風(fēng)險(xiǎn)的FOF，假設(shè)年化收益10%，這是對(duì)應(yīng)它的一個(gè)基本風(fēng)險(xiǎn)收益特征的，剩下的50%我們配置更低風(fēng)險(xiǎn)的FOF，假設(shè)年化收益6%左右，整體我們的財(cái)富復(fù)合年化收益可以達(dá)到8%，所以可以看出來，F(xiàn)OF對(duì)于整體財(cái)富的保值增值可能是一個(gè)更有效的選擇。

最后我們來直面一下剛剛的靈魂拷問，為什么要買FOF？還是那句話，專業(yè)的事交給專業(yè)的人來做，基金投資也是專業(yè)投資，需要對(duì)各類資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行專業(yè)的判斷，需要從眾多的基金中通過專業(yè)分析選出合適的基金產(chǎn)品，還需要在投資全程中進(jìn)行專業(yè)的組合優(yōu)化和風(fēng)險(xiǎn)控制，所以專業(yè)的事得交給專業(yè)的人來做，那FOF基金經(jīng)理就是做專業(yè)的基金投資的人，當(dāng)然FOF基金經(jīng)理不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗，他是有團(tuán)隊(duì)的支持，一個(gè)專業(yè)又專注的團(tuán)隊(duì)幫你構(gòu)建了一攬子的基金，長(zhǎng)期來看肯定是更有優(yōu)勢(shì)的。

過去幾年，從個(gè)人炒股到買基金，已經(jīng)是被大眾接受的更有利于從資本市場(chǎng)賺錢的方式，相信在未來幾年，從個(gè)人買基金到買FOF是會(huì)被逐步證明，有利于財(cái)富持續(xù)保值增值的一種新的方式，實(shí)際上無論是從買股票到買基金，從買基金到買FOF，都是金融投資服務(wù)的升級(jí)，是通過在不同層面的專業(yè)為投資者創(chuàng)造更多的價(jià)值。如果到這里你已經(jīng)覺得買FOF還是有一定道理的，我們可以進(jìn)入下一個(gè)環(huán)節(jié)，怎么選FOF？

可能有的投資者會(huì)有疑惑，剛剛不是說好了FOF基金經(jīng)理就是幫我們選基金的嗎，怎么又要選？我們會(huì)教大家一些非常簡(jiǎn)單實(shí)用的選擇FOF的方式。首先，現(xiàn)在市場(chǎng)上的FOF基金大概140只左右，比起剛剛7000多只，選擇的難度已經(jīng)大大減少了。而且在分類上大家只要記住兩分法，第一個(gè)大的分類是FOF基金會(huì)分為養(yǎng)老FOF和普通FOF，這個(gè)也非常好辨別，在基金的名稱中但凡含了養(yǎng)老和FOF的那就是養(yǎng)老FOF，如果是含了FOF但是沒有含養(yǎng)老的，那就是普通FOF。這是第一種有效的分類方法，而養(yǎng)老FOF因?yàn)檫€會(huì)分為目標(biāo)日期FOF，和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF，目標(biāo)日期FOF就是但凡名稱中帶了一個(gè)年份的，那就是目標(biāo)日期的FOF。而其他的FOF的分類方法也有一些線索，他們的分類標(biāo)準(zhǔn)是按照不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好來分類的，可以在名稱中尋找包括穩(wěn)健、平衡、進(jìn)取這些字眼來作為風(fēng)險(xiǎn)偏好的基本定位，在我們可以區(qū)分FOF之后，再來看自己怎么選FOF的產(chǎn)品？

首先教大家一句話口訣，目標(biāo)日期養(yǎng)老FOF，就按退休日期選，其他的FOF按照風(fēng)險(xiǎn)偏好選。如果大家能夠算出自己的理論退休日期，注意是理論的退休日期，不是大家希望提早退休的日期，那在FOF的目標(biāo)日期產(chǎn)品中選擇跟自己理論退休日期最接近的那個(gè)年份的產(chǎn)品，就是適合你的產(chǎn)品。

其他的FOF按照風(fēng)險(xiǎn)偏好選，有的投資者可能說我也不太清楚我的風(fēng)險(xiǎn)偏好到底是什么？那我們提供一個(gè)簡(jiǎn)單的參考標(biāo)準(zhǔn)，我們首先針對(duì)超過3年不用的錢，如果您能忍受的下跌比例最多是個(gè)位數(shù)，比如說下跌5%、6%，那低風(fēng)險(xiǎn)的FOF可能比較適合您；如果您能忍受10%左右的下跌，那中風(fēng)險(xiǎn)的FOF可能比較適合您；如果您的忍受的承受能力很強(qiáng)，能夠忍受超過15%的下跌，那高風(fēng)險(xiǎn)的FOF也可以進(jìn)行考慮。

最后我們來說一下FOF的買點(diǎn)和賣點(diǎn)，在說這個(gè)之前，我們先強(qiáng)調(diào)一個(gè)核心的原則，就是FOF適合長(zhǎng)期持有，盡量用三年五年都不需要用到的錢來做FOF的投資，而關(guān)于買點(diǎn)和賣點(diǎn)，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的FOF可以適度的選擇買點(diǎn)，在市場(chǎng)漲的多的時(shí)候少買，在跌的多的時(shí)候多買，對(duì)中低風(fēng)險(xiǎn)的FOF可以淡化擇時(shí)，無需過度關(guān)注買賣時(shí)點(diǎn)。

最后我們來做一下今年的展望，并且結(jié)合這些展望給大家一些用FOF來做投資布局的建議。

首先，我們來看一下整體的宏觀的環(huán)境，2021年增長(zhǎng)仍然具備向上的動(dòng)能，政策將保持連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。去年由于我們的疫情控制得當(dāng)，中國(guó)的增長(zhǎng)是最早開始向常態(tài)回歸，政策上也逐漸正?；Ｕ雇?021，今年上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)的確定性非常高，海外經(jīng)濟(jì)也會(huì)朝著復(fù)蘇的方向演進(jìn)，復(fù)蘇的進(jìn)程和力度取決于疫苗的有效性和普及的程度，根據(jù)最新的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)，政策轉(zhuǎn)向或者跟隨經(jīng)濟(jì)修復(fù)而調(diào)整是必然的，但是力度和節(jié)奏不會(huì)太猛，以不對(duì)經(jīng)濟(jì)造成大的沖擊為限，而且要兼顧防范風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)內(nèi)的股票和債券相對(duì)價(jià)值比較來看，今年市場(chǎng)整體上是逐步偏向更有利于債券的。

從目前的股息率水平來看，未來預(yù)期回報(bào)處于中等偏低的水平。通過股債相對(duì)吸引力的指標(biāo)我們發(fā)現(xiàn)，股債的相對(duì)吸引力是更加偏向于利好于債券的。當(dāng)然，這不是意味著權(quán)益沒機(jī)會(huì)，相反來說我們認(rèn)為今年的權(quán)益市場(chǎng)仍然是有機(jī)會(huì)的，只不過大家對(duì)于整體的投資的預(yù)期收益需要降低收益的預(yù)期，同時(shí)要以增長(zhǎng)作為主線，并且要關(guān)注高估值品種的估值收縮的壓力，滬深300的PE估值現(xiàn)在是處于歷史上比較偏高的水平，即使考慮到滬深300估值中樞在投資者偏好核心資產(chǎn)的行為驅(qū)動(dòng)下會(huì)有所提升，但是整體也處于相對(duì)較高的水平，偏高的估值是需要時(shí)間和增長(zhǎng)來進(jìn)行消化的。但是同時(shí)我們的企業(yè)的盈利增速還處在恢復(fù)和上升的過程當(dāng)中，所以今年要賺錢主要要賺增長(zhǎng)的錢。投資需要以增長(zhǎng)作為主線，把握結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，重點(diǎn)要把握高端制造、新能源、軍工、疫情受損股修復(fù)的這些機(jī)會(huì)。

我們?cè)賮砜匆幌赂酃?。港股從整體上來看，靜態(tài)估值的橫向比較，明顯是一個(gè)估值洼地，港股的估值整體具備比較明顯的比較優(yōu)勢(shì)。另外港股已經(jīng)逐步的成為了投資中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的重頭市場(chǎng)，現(xiàn)在在港股中新經(jīng)濟(jì)板塊的占比已經(jīng)達(dá)到60%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過A股。最后從資金角度，港股受益于海外更為充裕的流動(dòng)性，疊加持續(xù)南下的資金的支持，所以從資金角度來說也是能夠受到正向推動(dòng)的，所以整體來看港股是2021年投資中值得重點(diǎn)關(guān)注的一個(gè)領(lǐng)域。

正是基于剛剛我們講到的這些判斷，最后我們落腳到2021年的投資布局上，在FOF上面我們可以用什么樣的方式來做布局呢？我們認(rèn)為股債平衡型的FOF和中低風(fēng)險(xiǎn)的FOF可能是更優(yōu)的一個(gè)選擇，這樣是有利于在把握權(quán)益結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的同時(shí)，能夠有效的控制回撤的風(fēng)險(xiǎn)。接下來是一個(gè)非常柔軟的硬廣時(shí)間，在中低風(fēng)險(xiǎn)的FOF中間，我們推薦的是博時(shí)頤澤穩(wěn)健養(yǎng)老，A類代碼007070，博時(shí)金福安一年持有期混合FOF，A類代碼010046，最后在股債平衡的產(chǎn)品中，我們推薦的是博時(shí)頤澤平衡養(yǎng)老，基金代碼007649。

最后我也想借這個(gè)機(jī)會(huì)送出三個(gè)祝福：第一個(gè)祝福給所有的投資者，祝大家2021投資順利！

第二個(gè)祝福送給已經(jīng)開始實(shí)踐FOF投資的投資者，祝大家在2021年更充分的享受到FOF投資帶來的優(yōu)秀的持有體驗(yàn)。

最后一個(gè)祝福，我要送給剛剛這30分鐘中間心里面暗暗下決心一定要體驗(yàn)一下FOF投資的投資者，期望2021年能夠成為你們未來愉快的FOF投資旅程中的一個(gè)完美的起點(diǎn)。

最后的最后，我們真誠(chéng)的希望在您財(cái)富持續(xù)保值增值的旅途中，讓我們來陪伴陪您慢慢變富，也希望能夠有您的陪伴，見證博時(shí)FOF投資團(tuán)隊(duì)的持續(xù)發(fā)展。謝謝！