2020年，公募基金盛況上演，讓市場看到了賺錢效應(yīng)。

然而，市場從來都不是“漲”聲一片。2019年底重出江湖的第二批量化對沖基金曾引得市場資金競相追逐，但經(jīng)歷2020年的極致結(jié)構(gòu)性行情后，這批基金產(chǎn)品的業(yè)績回報并不喜人。

最新數(shù)據(jù)顯示，這一批次的量化對沖基金成立以來的最高收益為5.70%，7只基金產(chǎn)品中，有3只成立以來的收益為負。雖說在控制回撤方面量化對沖基金均有不錯表現(xiàn)，但是這樣的業(yè)績確實遭遇了一些資金用腳投票。

不過，對于2021年，這批基金的管理人并沒有灰心，而是覺得在投資難度加大的新一年，控制好回撤的同時，量化對沖基金仍然大有可為。另外，量化對沖基金產(chǎn)品一直以來都有自己的“江湖”，風(fēng)險收益特征明顯的產(chǎn)品仍然有不少粉絲。

周年成績單

2019年年底，第二批量化對沖基金開閘。彼時，包括海富通、華夏、富國、景順長城在內(nèi)，共計有7家基金公司上報的量化對沖產(chǎn)品獲批。

7家基金公司對應(yīng)7只基金產(chǎn)品。這7只產(chǎn)品中，5只為發(fā)起式基金，包括中融智選對沖策略、景順長城量化對沖策略、德邦量化對沖策略、華夏安泰對沖策略、申萬菱信量化對沖策略；4只為3個月定期開放式基金，分屬華夏、富國、中融、景順長城4家基金公司。

隨后，這批量化對沖基金紛紛發(fā)行，最早推向市場的是海富通安益對沖策略，這只基金產(chǎn)品在2020年1月13日起發(fā)行，限額30億元。最終，該基金在1月22日成立，成立規(guī)模為27.58億元。隨后成立的基金依次是富國量化對沖策略三個月(限額30億元，成立規(guī)模29.90億元)、景順長城量化對沖策略三個月(限額30億元，成立規(guī)模28.03億元)、申萬菱信量化對沖策略(限額30億元，成立規(guī)模10.09億元)等。

如今推出快滿周年，這一批基金產(chǎn)品活得怎么樣？

截止日期：1月4日，最新規(guī)模為2020年三季度末數(shù)據(jù)

可以看到，在推出滿周年后，這批基金產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)并不出色，7只基金中有3只成立以來收益為負，基本占去一半。不過，從回撤數(shù)據(jù)來看，上述7只基金產(chǎn)品多進行了較好的控制。

對照募集成立的規(guī)模來看，經(jīng)過一段時間的運作后，確實有資金用腳投票而去。目前最大規(guī)模的海富通安益對沖A最新規(guī)模為25.74億元；收益最高的申萬菱信量化對沖策略在2020年三季度末的最新規(guī)模大于成立初期的規(guī)模，迎來了增量資金。

“不過，量化對沖基金的持有人結(jié)構(gòu)比較特殊，有些基金產(chǎn)品A、C份額都很大，背后資金的來源決定了這樣的模式：有些產(chǎn)品的規(guī)模變化明顯受幾個持有人的影響?！庇泄蓟鹑耸勘硎?。

再戰(zhàn)2021

資料顯示，量化對沖策略中，“量化”是指借助計算機通過數(shù)學(xué)等統(tǒng)計方法，從大數(shù)據(jù)中尋找?guī)沓~收益的策略，并構(gòu)建對應(yīng)的數(shù)量化模型。而“對沖”則是指利用股指期貨等金融衍生產(chǎn)品來和相關(guān)不同股票進行多空操作，達到降低風(fēng)險的目的。也就是說，量化對沖基金為投資者賺取的是剝離了市場系統(tǒng)性風(fēng)險后確定性較高的收益，即絕對收益。此外，相較于普通的主動權(quán)益類基金，量化對沖策略基金投資范圍更廣泛，投資策略更靈活，擁有更好的風(fēng)險調(diào)整后的收益，且與股票策略、債券策略、FOF策略、MOM策略的相關(guān)性低，可以降低組合的波動性，具備良好的資產(chǎn)配置價值。

那么，量化對沖基金為什么跑不出靚麗業(yè)績？答案還是在市場極致的結(jié)構(gòu)性行情。

廣發(fā)對沖套利基金經(jīng)理陳甄璞表示，近兩年量化業(yè)績平淡是由于主動投資的基金經(jīng)理業(yè)績太優(yōu)秀。最近兩年股票基金的收益率中位數(shù)能夠連續(xù)跑贏寬基指數(shù)滬深300，導(dǎo)致跑贏指數(shù)10個點的指數(shù)增強基金收益不顯著了，但這并不能說明量化模型失效?！爸饕蛟谟诮鼉赡昊鹬貍}股票抱團現(xiàn)象嚴重，2019年陸股通資金偏愛低估值高質(zhì)量龍頭，而2020年公募基金更加青睞高成長高質(zhì)量龍頭，導(dǎo)致龍頭股估值不斷提升，當(dāng)前估值水平已經(jīng)到歷史分位數(shù)的高點。量化模型除了有選股模型，還有風(fēng)控模型，對于高估值股票會有限制，因此不利于選出高估值龍頭模型。國外市場的阿爾法比較難做，因此，海外量化集中于高頻交易和衍生品投資策略，而國內(nèi)受條件限制，這兩項策略都還在發(fā)展過程當(dāng)中，需要國內(nèi)量化人長期堅持?！标愓玷北硎尽?

那么，2021年，這類基金產(chǎn)品路在何方？

富榮基金指出，2021年，在無風(fēng)險收益下行、打破剛兌以及銀行理財對低風(fēng)險資產(chǎn)需求加大的情況下，量化對沖產(chǎn)品需求會增強。此外，A股市場最近幾年的改革力度加大，金融工具創(chuàng)新加快，對沖基金的對沖成本在顯著下降。量化對沖基金以創(chuàng)造絕對收益的策略為核心，通常能夠有效剝離市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，可以獲得長期穩(wěn)定的收益。量化對沖基金和主流資產(chǎn)相關(guān)性比較低，凈值回撤控制較好，是機構(gòu)投資者進行大類資產(chǎn)配置的優(yōu)秀工具。