近日，寧波中淳高科股份有限公司（以下簡稱“中淳高科”）回復(fù)了首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市申請文件的審核問詢函，保薦人為東方證券。

中淳高科主要從事混凝土預(yù)制樁和管片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及混凝土預(yù)制樁相關(guān)的技術(shù)服務(wù)等，主要產(chǎn)品包括混凝土預(yù)制樁、管片等。

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根據(jù)中國混凝土與水泥制品協(xié)會數(shù)據(jù)，全行業(yè)在產(chǎn)企業(yè)數(shù)量超過400家，但市場競爭圍繞少數(shù)大規(guī)模企業(yè)廠商之間展開，其中建華建材（中國）有限公司、廣東三和管樁股份有限公司、寧波中淳高科股份有限公司三家公司排名分別位列第一至第三名。根據(jù)中國混凝土與水泥制品協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年混凝土預(yù)制樁累計產(chǎn)量48,628萬米，同比增長2.3%。

根據(jù)招股書，中淳管理持有公司70%的股份，為公司的控股股東。邱風(fēng)雷和邱淑君為夫妻關(guān)系，二人直接或間接持有公司92.39%股份，為公司的實際控制人。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募集的資金主要用于節(jié)能環(huán)保型預(yù)制樁生產(chǎn)線改擴(kuò)建項目、年產(chǎn)150萬米節(jié)能環(huán)保預(yù)制樁生產(chǎn)線建設(shè)項目、節(jié)能環(huán)保預(yù)制樁生產(chǎn)線技改項目、模具更新及模具維修中心建設(shè)項目、補(bǔ)充流動資金及歸還銀行貸款。

基本面情況，圖片來源：招股書

主營業(yè)務(wù)毛利率存波動

報告期內(nèi)，中淳高科實現(xiàn)營業(yè)收入分別為29.63億元、33.81億元、34.05億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2.17億元、9745.98萬元、1.09億元。

基本面情況，圖片來源：招股書

其中，2020年，受益于疫情后國家加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度、社保減免政策以及主要原材料價格下滑等因素影響，公司凈利潤較高。2021年，主要受到鋼材、水泥等原材料價格上漲的影響，公司利潤有所下降。2022年，隨著原材料市場價格的回落以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，公司利潤有所回升。

中淳高科主要的收入來源為預(yù)制樁銷售，報告期內(nèi)預(yù)制樁銷售收入占比分別為91.85%、93.47%、89.44%，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入整體呈現(xiàn)增長趨勢。

公司主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類別分類，圖片來源：招股書

2020年、2021年和2022年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為16.39%、10.81%、11.80%，存在一定的波動。

公司各項主營業(yè)務(wù)毛利率及毛利占比情況，圖片來源：招股書

根據(jù)中淳高科對審核問詢函的回復(fù)，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率變動趨勢與可比公司基本一致，公司與三和管樁主營業(yè)務(wù)毛利率均先降后升。

公司主營業(yè)務(wù)毛利率與可比公司存在差異，主要是以下原因：例如，可比公司的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成與公司存在差異。其中，雙建科技主營業(yè)務(wù)中預(yù)制樁銷售占65%至80%左右，管樁施工占20%左右；泰林科建約半數(shù)營業(yè)收入為混凝土銷售。上述業(yè)務(wù)與預(yù)制樁銷售的毛利率存在較大差異，導(dǎo)致各可比公司之間主營業(yè)務(wù)毛利率差異較大。

發(fā)行人與可比公司主營業(yè)務(wù)毛利率對比，圖片來源：招股書

存貨賬面價值較大

中淳高科的產(chǎn)品的原材料主要為PC鋼棒、水泥、石子、端板、黃砂等，報告期內(nèi)，原材料成本占主營業(yè)務(wù)成本比重約80%，因此原材料價格變動對毛利率影響相對較為明顯。

受節(jié)能降耗、供給側(cè)改革、環(huán)境保護(hù)等政策的影響，近年來公司主要原材料價格存在一定的波動。通常情況下，公司混凝土預(yù)制樁產(chǎn)品價格隨原材料價格的波動而調(diào)整，但具有一定的滯后性。

報告期各期末，公司存貨凈額分別為1.03億元、1.56億元、2.50億元，占總資產(chǎn)的比例分別為6.01%、8.19%、11.01%，公司存貨賬面價值較大。報告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為20.43、23.12、14.68，其中，2022年年末，公司管片產(chǎn)品庫存金額上升，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率有所下降。

報告期各期末，中淳高科應(yīng)收賬款的賬面價值分別為4.47億元、4.78億元、7.04億元，占當(dāng)期末總資產(chǎn)的比例分別為25.98%、25.16%、30.94%。報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為6.23、7.31、5.76。公司應(yīng)收賬款賬面價值較大，主要原因是公司銷售規(guī)模較大，針對部分客戶給予一定信用期。隨著公司銷售規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，應(yīng)收賬款的管理難度將會相應(yīng)增加，若催收不力或下游客戶財務(wù)狀況出現(xiàn)惡化，公司可能面臨一定的壞賬風(fēng)險。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)可比公司的比較分析，圖片來源：招股書

根據(jù)中淳高科對審核問詢函的回復(fù)，公司應(yīng)收賬款回款期限大部分與合同約定一致，報告期各期末，存在少部分應(yīng)收賬款逾期的情況，截至2023年4月10日，報告期各期末的逾期應(yīng)收賬款回款比例均超過85%。

發(fā)行人應(yīng)收賬款余額中逾期款項情況及相關(guān)逾期款項截至2023年4月10日的期后回款情況，圖片來源：招股書

結(jié)語

目前來說，中淳高科需要繼續(xù)以混凝土預(yù)制樁的核心技術(shù)為基礎(chǔ)，不斷加大對混凝土預(yù)制樁核心領(lǐng)域的研發(fā)投入，提升公司創(chuàng)新研發(fā)實力，為客戶提供行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)。 同時，公司也要積極開拓市場，進(jìn)一步鞏固和擴(kuò)大在上海、寧波、溫州、臺州等地的市場份額，精耕長三角地區(qū)并輻射全國。