來源：券商中國
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基金三季報(bào)披露完畢，公募的港股最新布局浮出水面。
記者梳理獲悉，鑒于近段以來的市場(chǎng)波動(dòng)，三季度以來公募基金對(duì)港股的配置權(quán)重創(chuàng)下近三年新低，滬港深基金投資港股的市值從3950.74億元下降到了2246.80億元，降幅超過了75%，但依然有基金在逆市增持，個(gè)別基金的資產(chǎn)凈值增持幅度甚至超過了40%。
從公募復(fù)盤來看，在控制好倉位基礎(chǔ)上尋找獨(dú)立成長(zhǎng)機(jī)會(huì)標(biāo)的、尋找“避風(fēng)港”式股票是策略重點(diǎn)。他們認(rèn)為，港股目前已處在嚴(yán)重超賣區(qū)間，距離歷史性底部反彈或已不遠(yuǎn)，未來依然看好大科技板塊投資機(jī)會(huì)。
部分主動(dòng)權(quán)益基金港股加倉超20個(gè)百分點(diǎn)
國信證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，公募基金三季度對(duì)港股的配置權(quán)重創(chuàng)近三年新低。具體看，截至三季度末分別有156只普通股票型基金和809只偏股混合型基金配置港股，兩類配置港股的基金數(shù)量占比為39.81%。倉位方面，普通股票型基金港股倉位中位數(shù)為8.85%，偏股混合型基金港股倉位中位數(shù)為7.17%。持股市值方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，滬港深基金投資港股的市值為2246.80億元，較二季度末的3950.74億元下降了75.84%
但在單只產(chǎn)品操作方面，部分基金在三季度對(duì)港股的增減倉操作較為明顯。
統(tǒng)計(jì)顯示，三季度共有7只主動(dòng)權(quán)益基金港股加倉比例超過20個(gè)百分點(diǎn)：
西部利得策略優(yōu)選二季度末并未配置港股資產(chǎn)，但到三季度末通過港股通交易機(jī)制投資的港股公允價(jià)值為1.62億元，占基金資產(chǎn)凈值比例達(dá)到42.68%；
今年5月成立的富國滬港深優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在二季度末時(shí)沒有配置港股，截至三季度末時(shí)港股配置比例則達(dá)到了44.35%；
成立于今年6月的廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)航，截至三季度末的權(quán)益投資中通過港股通機(jī)制投資的港股公允價(jià)值為1.09億元，占基金資產(chǎn)凈值比例為40.57%；
此外，中銀創(chuàng)新醫(yī)療、前海開源滬港深強(qiáng)國產(chǎn)業(yè)、嘉實(shí)互融精選、華泰柏瑞醫(yī)療健康三季度港股加倉比例均在20個(gè)百分點(diǎn)以上。
但三季度也有相當(dāng)部分基金對(duì)熱門港股進(jìn)行了減倉。比如，曲揚(yáng)管理的前海開源優(yōu)質(zhì)企業(yè)三季報(bào)顯示，該基金在三季度分別持有華潤電力和騰訊控股3700萬股和79.15萬股，較上期下降11.69%和56.91%。另外，大成港股精選三季度末分別持有騰訊控股、香港交易所、中國石油股份5.6萬股、5萬股、338萬股，較上期下降6.67%、10.71%、6.11%。
尋找“避風(fēng)港”式股票
基于上述操作，相關(guān)基金經(jīng)理進(jìn)一步透露了背后的港股投資思路。
大成港股精選的基金經(jīng)理柏楊表示，三季度主要進(jìn)行了三方面應(yīng)對(duì)：
一是在宏觀方向上研判到美國通脹持續(xù)、聯(lián)儲(chǔ)加息風(fēng)險(xiǎn)上行后，及時(shí)把投資組合風(fēng)格更加向價(jià)值靠攏。行業(yè)方面?zhèn)戎赜趦?yōu)質(zhì)傳統(tǒng)能源、基礎(chǔ)食品飲料、有全球競(jìng)爭(zhēng)力的金融龍頭公司等品種。對(duì)于估值不算特別便宜，盈利下行風(fēng)險(xiǎn)不能忽略的成長(zhǎng)類股票，則作了適當(dāng)減持乃至清倉；
二是控制總體倉位；
三是做好選股，除了在港股通股票中尋找為數(shù)不多的“避風(fēng)港”式股票，還利用QDII資質(zhì)及額度的便利，在非港股通股票中努力挖掘新的投資機(jī)會(huì)。
易方達(dá)港股通紅利基金方面，三季度以來降低了對(duì)宏觀環(huán)境依賴度高的行業(yè)及個(gè)股倉位，尋找具備獨(dú)立成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的行業(yè)及個(gè)股；同時(shí)從產(chǎn)業(yè)鏈角度出發(fā)，在對(duì)宏觀環(huán)境依賴度低的行業(yè)中尋找景氣度最高、產(chǎn)能最稀缺的環(huán)節(jié)進(jìn)行布局。此外，招商港股通核心精選的基金經(jīng)理白海峰，則主要采用防守反擊策略來構(gòu)建投資組合。在防守類資產(chǎn)配置上，白海峰選擇低估值、低波動(dòng)、大市值、高股息的銀行、運(yùn)營商股票以及受益于穩(wěn)增長(zhǎng)的基建類股票，在進(jìn)攻類資產(chǎn)配置上，增加配置短期高景氣度和受益中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的電力運(yùn)營商、能源等板塊。港股新經(jīng)濟(jì)龍頭在市場(chǎng)流動(dòng)性沖擊后，股價(jià)回落明顯，長(zhǎng)期配置價(jià)值突出，組合也適度增加了相關(guān)標(biāo)的配置。
廣發(fā)港股通成長(zhǎng)精選李耀柱表示，三季度期間他增加了半導(dǎo)體設(shè)備、養(yǎng)殖行業(yè)的配置，減持了新能源車行業(yè)，維持互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和消費(fèi)行業(yè)的配置比例。他認(rèn)為，當(dāng)前階段會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)敞口以等待更為清晰的政策信號(hào)，短期內(nèi)市場(chǎng)可能處于持續(xù)盤整中，未來市場(chǎng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)或?qū)⑷Q于美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐，以及有更明確證據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)回升。
距離歷史性底部反彈或已不遠(yuǎn)
談及未來布局策略時(shí)，基金經(jīng)理認(rèn)為雖然影響港股的內(nèi)外相關(guān)因素依然存在，但歷經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間的預(yù)期消化和超賣，港股已處于明顯的估值低位，配置價(jià)值較為顯著。
“整體來看，港股目前已處在嚴(yán)重超賣區(qū)間，其中恒生指數(shù)成分股高于其200日移動(dòng)均線的占比已處于歷史最低水平之一，并且每日賣空交易占比達(dá)歷史最高水平區(qū)間?！焙闵昂８酃赏ňx混合基金經(jīng)理邢程近期表示，盡管影響港股的內(nèi)外相關(guān)因素依然存在，但有理由相信港股距離歷史性底部反彈或已不遠(yuǎn)，催化因素取決于兩點(diǎn)：一是美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，二是中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在擺脫低谷。
“當(dāng)前的觀測(cè)重點(diǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)的加息是否邊際放緩(或美國CPI降幅是否好于市場(chǎng)預(yù)期)，這或?qū)⒂绊懞Ｍ赓Y金在四季度的流動(dòng)方向，進(jìn)而最終影響香港市場(chǎng)的定價(jià)。另外，國內(nèi)方面，關(guān)注重點(diǎn)仍是相關(guān)政策動(dòng)向，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)效果落地。”邢程表示。
在創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春看來，恒生指數(shù)估值水平達(dá)到歷史極端水平，仍在歷史級(jí)左側(cè)配置區(qū)間。從估值看，恒生指數(shù)對(duì)于盈利悲觀預(yù)期達(dá)到歷史極端水平，預(yù)期港股短期做空情緒將告一段落。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平(預(yù)測(cè)PE倒數(shù)相對(duì)10年美債收益率)來到均值上方。
邢程說到，在港股投資中未來看好大科技板塊在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中所處的重要地位。邢程認(rèn)為，在大科技板塊中，TMT行業(yè)中的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、刺激消費(fèi)、幫扶中小企業(yè)和拉動(dòng)就業(yè)方面均發(fā)揮了重要作用，且具備投資稀缺性，充分體現(xiàn)了港股的配置價(jià)值。此外，接下來還會(huì)看好新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，這一產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)長(zhǎng)期且確定性較高，滲透率提升空間仍然很大。