來源：中國基金報 作者：任子青
今年以來，私募基金發(fā)行市場一度降至“冰點(diǎn)”，但近期爆款產(chǎn)品頻現(xiàn)，掀起一波小高潮。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，雖然當(dāng)前私募銷售市場已有復(fù)蘇跡象，但在多重不確定因素的影響下，不少投資者仍處于觀望狀態(tài)，市場情緒相對低迷。同時，今年私募銷售呈現(xiàn)出頭部集中化特征，投研實力強(qiáng)、產(chǎn)品全而優(yōu)、后續(xù)服務(wù)好的管理人更受投資者的青睞。
私募銷售市場略有回溫
(資料圖片)
投資者情緒仍相對低迷
“從目前的數(shù)據(jù)看，私募銷售市場依然處于復(fù)蘇階段，但投資者情緒依然相對低迷?！迸鸵Y產(chǎn)董事長辜若飛表示，上半年大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)的私募產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)對比全年銷售總目標(biāo)的整體完成度普遍在10%~20%，與去年同期相比依然有較大提升空間。
私募排排網(wǎng)財富管理合伙人汪普秀指出，近期各渠道銷售開始回暖，主要基于市場進(jìn)入回調(diào)橫盤震蕩區(qū)間，是新基金建倉的好時機(jī)，甚至出現(xiàn)個別明星基金經(jīng)理“公奔私”首發(fā)破百億的現(xiàn)象，但若以此判斷今年私募銷售市場全面復(fù)蘇還為時過早。預(yù)計后市依然以震蕩橫盤為主，因此投資者普遍持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。
據(jù)記者了解，當(dāng)前市場很多百億規(guī)模的私募，尤其主觀私募的發(fā)行情況并不理想。
“目前來看，私募銷售市場相比4月冰點(diǎn)時刻有所回暖，但市場整體情緒依然不高，除個別爆款產(chǎn)品以外，其他股票策略管理人的發(fā)行熱度都相對平淡。”中植基金高級產(chǎn)品研究員胡飛說。
格上財富旗下金樟投資研究員關(guān)曉敏坦言，今年以來私募基金整體表現(xiàn)欠佳，投資人信心稍顯不足，盡管5月以來A股市場有所反彈，但大多數(shù)投資人仍處于觀望狀態(tài)。
靜瑞資本指出，當(dāng)前的私募銷售市場較此前有所緩和，但還沒有完全復(fù)蘇，呈現(xiàn)出兩極分化的狀態(tài)。雖然對于專業(yè)資管機(jī)構(gòu)而言，鼓勵客戶逆市布局至關(guān)重要，以較低的價格買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)才能真正體會長期投資的價值，但很多情況下零售市場的表現(xiàn)卻恰恰相反。
在好買基金研究中心研究員徐冬冬看來，私募權(quán)益類基金的發(fā)售，多數(shù)情況與股票市場表現(xiàn)及熱度正相關(guān)。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，上半年私募證券投資基金備案通過數(shù)量及規(guī)模同比均大幅下降，今年6月上述二者同比分別下降32%和67%。5至6月，國內(nèi)股市開啟單邊反彈，但私募證券投資基金備案通過情況的邊際改善并不明顯。7月市場進(jìn)入預(yù)期消化期，宏觀經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇前景并不明朗，市場上行動能明顯減弱。在此情況下，私募基金銷售可能還需經(jīng)歷一段低迷期。
雪球副總裁夏凡稱，私募基金的募集情況既與今年市場本身的表現(xiàn)有關(guān)，也與去年募集的產(chǎn)品很多都呈現(xiàn)一定幅度的浮虧有關(guān)。如果理性地看待銷售市場與私募基金投資者的行為，可以明顯感受到私募基金行業(yè)正在走向成熟。從發(fā)展特點(diǎn)來看，私募基金的募集呈現(xiàn)出以下三點(diǎn)變化：首先，投資者行為更理性。無論是申購行為，還是贖回離場行為，都跟過去兩年相比并未產(chǎn)生過大的變化，一直保持了較為穩(wěn)定的水平，特別是基金持有人的追加投資和交叉復(fù)購的占比在穩(wěn)步提升。
其次，客戶配置產(chǎn)品類型和結(jié)構(gòu)更加多元。今年的私募基金規(guī)模增長來自于更為多元的產(chǎn)品策略和資產(chǎn)類別，如CTA、套利、中性、全天候等復(fù)合策略的產(chǎn)品更受關(guān)注，也變相實現(xiàn)了客戶投資結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)配置優(yōu)化。此外，長鎖定期產(chǎn)品越來越被接受。
欽沐資產(chǎn)副總經(jīng)理劉恭懿說，連續(xù)幾個爆款產(chǎn)品的出現(xiàn)，說明即使在低迷的市場環(huán)境中，投資者依然會堅定支持優(yōu)質(zhì)而稀缺的管理人。
私募銷售呈頭部集中化特征
量化產(chǎn)品更受青睞
近年來，私募銷售市場呈現(xiàn)出一定的頭部集中化特征，那些投資經(jīng)驗豐富、長期業(yè)績優(yōu)異、投研能力突出的管理人或基金經(jīng)理更受市場關(guān)注。具體到策略方面，今年量化策略超額收益相對突出，量化中性產(chǎn)品與CTA產(chǎn)品更受歡迎。
在劉恭懿看來，今年的私募銷售市場與公募基金類似，呈現(xiàn)出冰火兩重天，有三類管理人更容易受到市場關(guān)注：一是長期具有良好形象和口碑的公司，具有更強(qiáng)的市場號召力和影響力；二是業(yè)績非常突出的黑馬公司，投資者的持有體驗良好，會快速形成市場反饋，吸引到投資者關(guān)注；三是“公奔私”的明星基金經(jīng)理，歷史業(yè)績突出，管理規(guī)模也較大，對投資者具有很強(qiáng)的吸引力。
辜若飛表示，當(dāng)前私募銷售市場整體呈現(xiàn)出明顯“一九分化”，因為行業(yè)準(zhǔn)入門檻相對較低造就了市場充分競爭，那些投資能力、風(fēng)險控制能力以及長期業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的管理人更受市場青睞。
“近年來，私募銷售市場呈現(xiàn)出一定的頭部集中化特征?！睋?jù)夏凡觀察，一些線下渠道的投資者更多聚焦于有著較長歷史業(yè)績、投資經(jīng)理人格認(rèn)知刻畫清晰的管理人，而互聯(lián)網(wǎng)線上渠道的投資者則更愿意從投資策略等角度去感受不同市場的“溫度”，抗風(fēng)險意愿明顯高于線下渠道。在今年市場大幅波動后，更多投資者表現(xiàn)出回歸中低波動、絕對收益屬性的投資意愿。
汪普秀也指出，投研實力強(qiáng)、產(chǎn)品全而優(yōu)、后續(xù)服務(wù)好的平臺越來越受到投資者的青睞。近一年多來市場個股和板塊分化加劇，投資難度大，主觀私募基金的業(yè)績表現(xiàn)不一。
從策略的角度看，汪普秀表示，投資者更傾向選擇例如量化指數(shù)增強(qiáng)、量化選股、CTA、套利等公募基金所不具有的策略產(chǎn)品，其主要特點(diǎn)是策略迭代快，業(yè)績歸因好量化，剔除了很多人為的主觀判斷因素，方便投資者對管理人的策略優(yōu)劣做出判斷。
關(guān)曉敏告訴記者，階段性來看，中性產(chǎn)品與CTA產(chǎn)品會更受歡迎，因為中性策略具有穩(wěn)健的業(yè)績特性，在持續(xù)下跌的行情中更受歡迎，而CTA與股票資產(chǎn)相關(guān)性低，具有阿爾法效應(yīng)，上半年CTA平均業(yè)績較其他策略平均業(yè)績占優(yōu)。
胡飛也說，今年以來量化策略超額收益相對強(qiáng)勢，在銷售市場更受歡迎。私募產(chǎn)品在本輪市場波動中整體控制的較為一般，私募的絕對收益追求可能并未完全體現(xiàn)，投資者對私募產(chǎn)品的熱情相比過往兩年有所減退。
（文章來源：中國基金報）