1、您如何看近期市場走勢特點？導(dǎo)致市場大幅下跌的主要原因是什么？
在本周三之前，A股情緒持續(xù)低迷，周一向下?lián)舸┝?000點位，創(chuàng)業(yè)板也連續(xù)六個交易日走陰，背后原因錯綜復(fù)雜。4月以來，A股市場的核心邏輯較上個月有些變化。地緣糾紛、美聯(lián)儲加息在內(nèi)的外圍環(huán)境對A股的邊際影響開始減弱，投資者更關(guān)注國內(nèi)基本面走勢。主要擔(dān)心三點：一是對“穩(wěn)增長”的擔(dān)憂；二是對疫情的擔(dān)憂；三是對匯率變化的擔(dān)憂。
2、目前看，市場是否已充分反應(yīng)了各種悲觀預(yù)期？還有沒有其他的利空因素會出現(xiàn)？
目前來看，市場對前面提到的幾個悲觀預(yù)期消化得較為充分，甚至有些已經(jīng)“過分消化”了，導(dǎo)致一些賽道個股被錯殺。當然，的確還有少數(shù)幾個潛在的事件沒有引起足夠重視。
(1)關(guān)于美聯(lián)儲的加息幅度。3月份加息25BP，此前市場預(yù)判5月會開始提升到50BP/次。但上周聯(lián)儲官員表態(tài)進一步偏鷹，下一次加息存在75BP的可能性。還有對于“縮表”的預(yù)期不夠充分。相對于加息而言，“縮表”對市場流動性的沖擊會更大。
(2)外資企業(yè)的遷出問題。去年以來，出口成為我國經(jīng)濟增速的重要驅(qū)動力，但這有個前提，就是受制于疫情高發(fā)，海外國家還沒有恢復(fù)生產(chǎn)能力。而當前的情況是，我國長三角等地的疫情已經(jīng)妨礙到企業(yè)的正常生產(chǎn)和交通物流運輸，部分企業(yè)前期也發(fā)生了停工停產(chǎn)的現(xiàn)象。近來媒體也有關(guān)于個別企業(yè)外遷的報道，需要引起足夠重視。
3、政策層面的各種應(yīng)對舉措能否從基本面上扭轉(zhuǎn)下滑的趨勢？市場在期待什么政策或舉措？
正如前面所講，當前市場的主要矛盾在于投資者期待能有類似于“全面降息”這類的大動作，而政策層認為當前總量動作效果有限，更側(cè)重于不同賽道的精準調(diào)控。這就產(chǎn)生了市場期盼與實際政策落地的偏離。
實際上，當前政策層“小步快跑”的動作是很合時宜的。畢竟經(jīng)濟基本面同時面臨內(nèi)外多因素突發(fā)事件影響，不是單一的總量政策能夠解決的，確實唯有針對不同行業(yè)的精準調(diào)控才能夠“解開”這個頑結(jié)。我們看到，包括兩周前倡導(dǎo)的上海666家企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，以及后面針對交通運輸?shù)?“一斷三不斷”，再到前些天針對穩(wěn)匯率而下調(diào)外匯存款準備金率，實際上都屬于這種微觀調(diào)控。
從截止到上周末的高頻數(shù)據(jù)來看，很多微觀數(shù)據(jù)已經(jīng)開始邊際轉(zhuǎn)向，只不過沒有引起市場的足夠重視。例如煤炭和化工企業(yè)的生產(chǎn)狀況有所好轉(zhuǎn)，基建相關(guān)產(chǎn)品價格回暖趨勢明顯，乘用車日均銷量環(huán)比有所上升。很大概率上，5月中旬即將公布的4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)應(yīng)該是全年最低點，后面存在基本面修復(fù)預(yù)期。
4、后市將可能呈現(xiàn)的走勢和特點是什么？
我們認為當前仍屬于圍繞3000點的筑底階段，盡管本周以來上證指數(shù)波動明顯加大，但還不具備發(fā)生趨勢性變化的機會。包括昨天(周三)主要反彈的個股也都是前期受疫情抑制較大的個股為主，說明當前還是情緒面引爆的反彈。
樂觀預(yù)期下，5月中旬即將公布的4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)應(yīng)該是全年最低點，后面存在基本面修復(fù)預(yù)期。一旦五月中旬全年“最差”經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，某種程度上意味著“利空出盡”。后面經(jīng)濟基本面的企穩(wěn)回升和國內(nèi)疫情的解禁，將為重燃市場情緒。
5、您對投資者有何建議？
本周A股波動加大，勝不驕、敗不餒。在市場下跌的時候往往充實各種悲觀傳言，投資者要有情形的辨別能力。而當昨天(周三)這種大幅上揚，也要進行理智分析，判斷當前是否具備趨勢性上揚的充分條件。
在投資標的上，建議關(guān)注兩條主線：
(1)仍舊是“穩(wěn)經(jīng)濟”相關(guān)。4月12日財政部透露3.65萬億用于基建的專項債已經(jīng)全部落地，考慮到資金變?yōu)閷嵨锿顿Y往往需要3-6個月時間，二三季度基建投資料超預(yù)期。況且一旦部分二線城市房產(chǎn)限購放開，未來房地產(chǎn)市場也會迎來拐點。
(2)疫情修復(fù)相關(guān)賽道。主要涉及消費、社會服務(wù)、交通物流以及前期暫時停產(chǎn)企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)。
風(fēng)險提示：本文不構(gòu)成投資建議，基金有風(fēng)險，投資需謹慎。