一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)下跌0.99%，上證綜指下跌1.25%，深證成指下跌2.60%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.26%；分行業(yè)來看，上周漲幅前三為：

煤炭板塊(+5.02%)漲幅第一，主因能源價格居高不下，穩(wěn)增長期望較高；

食品飲料板塊(+4.40%)漲幅第二，主因疫情帶來的必選消費需求激增；

商貿(mào)零售板塊(+3.12%)漲幅第三，主因疫情引發(fā)流通受阻，疏通政策有望快速跟進。

跌幅前三為：

電力設(shè)備板塊(-7.37%)跌幅第一，主因成長品種受制于風險偏好下降拋壓較重；

傳媒板塊(-6.39%)跌幅第二，主因游戲版號獲得簽發(fā)，利好兌現(xiàn)；

通信板塊(-5.67%)跌幅第三，主因疫情擾動下行業(yè)受損較為明顯。

中歐觀點

有關(guān)疫情與防疫政策傳言的變化帶來了上周A股每日的上下波動和情緒變化。在情緒的耗損和疫情對經(jīng)濟下行壓力的加劇之下，A股核心成長股紛紛走弱。由于經(jīng)濟面臨的下行壓力伴隨國內(nèi)疫情的擴散而進一步加大，市場對于各類刺激政策的預(yù)期也在持續(xù)升溫。相較于市場預(yù)期較充分且空間著實有限的降準降息等貨幣政策工具的運用，運用多重政策手段減緩當前防疫政策對多個城市經(jīng)濟活動的擠兌才是最能緩解市場憂慮的刺激政策。近期從微觀層面可以看到諸多政策層面的努力，若后續(xù)防疫政策的調(diào)整有望落實到位，對A股存在較好的刺激作用。隨后伴隨經(jīng)濟的企穩(wěn)和產(chǎn)業(yè)政策的陸續(xù)實施，在二季度中后段需逐漸開始加大對成長股的關(guān)注。

配置建議

短期防御性仍較為重要，建議關(guān)注受益刺激政策，具備估值、股息率等具備優(yōu)勢的金融和地產(chǎn)等行業(yè)。持續(xù)推薦中期具備高成長性和高確定性的新基建領(lǐng)域，尤其是其中的能源基建、綠電和數(shù)字基建?？紤]到基準情形預(yù)測下二季度“拐點將至”，建議開始持續(xù)增加對超跌成長主線的關(guān)注?；趯τ谑袌稣袷幤蠓€(wěn)往往需要較長時間的判斷，上述行業(yè)的可配置窗口期仍較長，因此無需急于“搶反彈”。

對于債券市場，周末央行小幅降準，并未降息，低于市場預(yù)期，說明貨幣政策短期內(nèi)還是受到美聯(lián)儲加息影響，未來降息可能性降低。即使國內(nèi)疫情仍然發(fā)酵，基本面弱勢，長端利率的下行空間仍然受限。不過由于降準釋放流動性，資金有可能淤積在銀行間，短端利率有望維持此前低位。策略上，建議維持中性久期，提高信用債占整體倉位比重。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。