來源：中國基金報(bào)

今年以來，市場波動(dòng)加劇，不少私募凈值隨之跌跌不休。面對股價(jià)波動(dòng)，有以但斌為代表的減倉派，也有以景林資產(chǎn)為代表的加倉派。

減倉派：謹(jǐn)慎應(yīng)對市場波動(dòng)

在這波下跌中，有不少私募減倉甚至清倉。最受市場關(guān)注的無疑是東方港灣，公司董事長但斌透露，東方港灣倉位比較低，在10%左右。他表示，經(jīng)過2008年與白酒危機(jī)之后，在賣出原則里面加了一條：遇到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)考慮賣出暫避。東方港灣表示，在俄烏沖突伊始預(yù)判市場風(fēng)險(xiǎn)后總體都做了比較嚴(yán)格的風(fēng)控措施。

據(jù)記者了解，除了東方港灣，多家知名私募也進(jìn)行了降倉操作。

重陽投資基金經(jīng)理、高級策略師譚偉表示，在不確定性增加的市場環(huán)境中，他們一方面會(huì)控制組合整體的風(fēng)險(xiǎn)敞口，另一方面會(huì)調(diào)整組合，向確定性高的個(gè)股傾斜，用這兩種方式增強(qiáng)組合抵御波動(dòng)的能力。

東方馬拉松投資經(jīng)理王攀峰稱，回撤管理是組合管理的一部分，公司設(shè)置的風(fēng)控制度，在市場大幅波動(dòng)導(dǎo)致產(chǎn)品凈值下行時(shí)，會(huì)促使投資經(jīng)理基于回撤管理的需要適時(shí)降低倉位。

灃京資本表示，把風(fēng)控線前移，在回撤達(dá)到一定偏離程度時(shí)應(yīng)當(dāng)做一些主動(dòng)減倉，為后面市場可能的下行空間以及尾部風(fēng)險(xiǎn)留出容錯(cuò)空間，以免在接近預(yù)警線時(shí)和可能也處在市場實(shí)際低位時(shí)被動(dòng)減倉。

有的私募認(rèn)為，投資機(jī)會(huì)比較稀缺。玄元投資投資經(jīng)理張震宇告訴記者，他們?nèi)ツ?2月初就降低了成長股的倉位，今年元旦后再次降低了整體倉位，這些都是基于對去年成長股巨幅上漲的邏輯歸因以及市場運(yùn)行規(guī)律的理解。

從容投資稱，2021年10月份以后公司增加了股指期貨空頭保護(hù)，進(jìn)入2022年幾乎完全關(guān)閉了股票多頭暴露，之后又進(jìn)一步降低了股票倉位。

堅(jiān)守派：中長期性價(jià)比很高

也有不少私募表示堅(jiān)守甚至逆市加倉。景林資產(chǎn)總經(jīng)理高云程近期透露，他們在暴跌中不但沒有恐慌性拋售股票，反而在幾乎最低點(diǎn)加倉看好的企業(yè)。他認(rèn)為，把基本面變化的周期想的更長期一些，把中短期因素的權(quán)重降低，基于此做投資決策，雖然不能降低波動(dòng)率，但歷史數(shù)據(jù)證明，能在相對長一些的投資周期中大概率獲得更好的投資結(jié)果。

格雷資產(chǎn)董事長張可興認(rèn)為，目前市場處在流動(dòng)性擴(kuò)張的早期，甚至是開始，社融增長緩慢，例如滬深300、Wind全A的估值水平處在歷史底部區(qū)域，因此，主動(dòng)選擇在低位逐漸加倉一些非常便宜的股票。

大禾投資基金經(jīng)理胡魯濱也表示堅(jiān)守。“雖然我們投資的公司近期股價(jià)表現(xiàn)很糟，但它們在很好的賽道上，依靠卓越的產(chǎn)品構(gòu)筑了深厚的護(hù)城河?！彼J(rèn)為，堅(jiān)持理性，堅(jiān)持對相關(guān)行業(yè)和公司的經(jīng)營情況開展深入研究，堅(jiān)持在價(jià)格低于價(jià)值時(shí)買入并持有，這是最好的應(yīng)對。

謝諾辰陽更是自購加倉，投資總監(jiān)梁文杰告訴記者，近期，謝諾辰陽以自有資金2000萬元加倉公司股票基金，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為能取得較好的回報(bào)率。

星石投資首席研究官方磊表示，近期擇時(shí)動(dòng)作比較少。一方面，他們更注重基本面的研究；另一方面，他們也注重基本面和估值的匹配程度，目前市場整體處于中長期性價(jià)比很高的階段，具備中長期投資價(jià)值。

聯(lián)海資產(chǎn)投資總監(jiān)周清認(rèn)為，近期市場震蕩較大，但核心主線邏輯并未發(fā)生根本性變化，因此，在配置層面未進(jìn)行大的調(diào)整。通過歷史分析，在過往因流動(dòng)性沖擊導(dǎo)致市場快速殺跌后，通常在2~4周會(huì)有一個(gè)修復(fù)，因此在短期交易策略層面進(jìn)行了倉位的調(diào)整。

高拋低吸派：關(guān)注擇時(shí)的價(jià)值

還有私募試圖做出高拋低吸的高難度動(dòng)作。中睿合銀告訴記者，年初整體倉位做了擇時(shí)，保持半倉分散持股。3月14日，基于短期趨勢下行沒有明顯邊際改善，且情緒演繹較為極端，將倉位降到了不足四成。

3月16日，金融委穩(wěn)定市場預(yù)期的信息發(fā)布。中睿認(rèn)為，這既是對內(nèi)部經(jīng)濟(jì)負(fù)面預(yù)期的邊際改善，也是對外部擾動(dòng)因素的預(yù)期對沖，因此，中睿短期迅速轉(zhuǎn)入進(jìn)攻態(tài)勢，加倉至七成。

短期連續(xù)兩日大幅上漲后，周四收盤前中睿再次減倉至五成左右。中睿認(rèn)為，金融委傳遞的信息更多是對市場信心和預(yù)期的穩(wěn)定，市場短期止跌反彈概率較大，不足以支撐市場連續(xù)普漲或趨勢上行，內(nèi)外負(fù)面影響因素仍然存在不確定性，因此，中睿選擇在短期加倉獲益后降低倉位，繼續(xù)采取防守性倉位配置，靜觀其變。