受地緣政治事件影響，上周A股波動(dòng)加大，其中上證指數(shù)下行1.1%，上證50下行2.8%，滬深300下行1.7%；中小綜指上行和創(chuàng)業(yè)板指分別上行0.2%和1.0%。風(fēng)格方面，成長(zhǎng)風(fēng)格繼續(xù)領(lǐng)漲；具體到行業(yè)層面，電力設(shè)備(4.3%)、國(guó)防軍工(3.1%)和電子(2.5%)表現(xiàn)相對(duì)靠前。廣發(fā)基金表示，近期地緣政治沖擊下全球大類資產(chǎn)波動(dòng)加劇，但參考?xì)v史，階段性的地緣政治事件往往難以改變股市由其基本面決定的趨勢(shì)。A股市場(chǎng)風(fēng)格向成長(zhǎng)切換，可考慮關(guān)注高景氣細(xì)分賽道。

2月24日，俄羅斯和烏克蘭之間緊張局勢(shì)加劇。事件發(fā)生后全球大類資產(chǎn)波動(dòng)率顯著擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在事件發(fā)生后出現(xiàn)明顯回撤而避險(xiǎn)資產(chǎn)上漲，但和歷史規(guī)律相似的是，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在經(jīng)歷了事件發(fā)酵之初的下跌后開(kāi)始反彈。

廣發(fā)基金宏觀策略部分析指出，參考?xì)v史上具有代表性的地緣沖突對(duì)大類資產(chǎn)的影響可以發(fā)現(xiàn)，在事件發(fā)酵之初市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌，避險(xiǎn)資產(chǎn)上漲。但在情緒釋放后，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)尤其是股票市場(chǎng)仍會(huì)回到原有趨勢(shì)中，也就是說(shuō)階段性的地緣政治事件往往難以改變股市由其基本面決定的趨勢(shì)。

俄烏之間的沖突如何演繹短期難以預(yù)判，如果持續(xù)性超預(yù)期，伴隨西方制裁力度的加大，一個(gè)需要關(guān)注的問(wèn)題是原油價(jià)格可能的上行讓本就飽受“高通脹”問(wèn)題困擾的歐美經(jīng)濟(jì)體面臨更大的通脹壓力。

上周以來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了一定程度的“風(fēng)格切換”，年初以來(lái)表現(xiàn)較弱的成長(zhǎng)風(fēng)格出現(xiàn)反彈，而前期表現(xiàn)好的低估值行業(yè)表現(xiàn)靠后。廣發(fā)基金宏觀策略部認(rèn)為，促使風(fēng)格向成長(zhǎng)切換的原因主要有三點(diǎn)：市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期的降溫帶來(lái)美債實(shí)際利率的走弱；信貸放量、交易踩踏結(jié)束后市場(chǎng)悲觀情緒改善，“防御”訴求有所下行；穩(wěn)增長(zhǎng)板塊的高頻數(shù)據(jù)未驗(yàn)證，而高景氣成長(zhǎng)板塊的盈利預(yù)期在改善。

廣發(fā)基金認(rèn)為，從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，部分成長(zhǎng)風(fēng)格的景氣依舊處于比較高的位置，但穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)板塊的高頻數(shù)據(jù)則并沒(méi)有如期擴(kuò)張，市場(chǎng)未來(lái)將逐步從政策博弈向基本面研判回歸，目前來(lái)看，新能源相關(guān)的細(xì)分行業(yè)景氣度相對(duì)較強(qiáng)。建議逐步關(guān)注“高景氣成長(zhǎng)”的代表板塊，如光伏、風(fēng)電、電動(dòng)車等。