來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 作者：夏悅超
短期陣痛不改中長(zhǎng)期發(fā)展前景，但行業(yè)內(nèi)部分化會(huì)加劇，未來(lái)還是要看創(chuàng)新研發(fā)能力以及集采政策下的市場(chǎng)消化過(guò)程，暴跌后仍會(huì)有一個(gè)筑底分化過(guò)程，板塊分化會(huì)加劇。
春節(jié)后開(kāi)市第一天，就有投資者急著想要贖回基金，受巨額贖回影響，這只基金選擇了部分份額延期處理。
近日，《國(guó)際金融報(bào)》記者注意到，天治基金旗下天治量化核心精選基金曾在春節(jié)前后發(fā)生過(guò)巨額贖回情形。根據(jù)天治量化核心精選基金在1月25日和2月8日發(fā)布的公告，該基金曾在1月24日和2月7日發(fā)生基金份額凈贖回申請(qǐng)超過(guò)了前一開(kāi)放日基金總份額10%的情形，即發(fā)生了巨額贖回情形，且存在單個(gè)基金份額持有人超過(guò)上一開(kāi)放日基金總份額20%以上的贖回申請(qǐng)的情形。
去年四季報(bào)顯示，天治量化核心精選基金規(guī)模為0.32億元，已經(jīng)連續(xù)60個(gè)工作日低于了基金清盤(pán)預(yù)警線，報(bào)告期內(nèi)，該基金存在兩家機(jī)構(gòu)投資者持有份額分別占基金份額比超過(guò)20%的情況，份額占比分別為52.9%和40.15%。
遭巨額贖回
2月8日，天治量化核心精選基金發(fā)布基金發(fā)生巨額贖回實(shí)施延期贖回的公告中提及，2月7日，發(fā)生基金份額凈贖回申請(qǐng)超過(guò)了前一開(kāi)放日基金總份額10%的情形，即發(fā)生了巨額贖回情形，且存在單個(gè)基金份額持有人超過(guò)上一開(kāi)放日基金總份額20%以上的贖回申請(qǐng)的情形。相同的公告，該只基金還曾在今年1月25日發(fā)布過(guò)。
天治量化核心精選基金在基金公告中提及，根據(jù)本基金《基金合同》的約定，“當(dāng)基金發(fā)生巨額贖回，在單個(gè)基金份額持有人超過(guò)基金總份額20%以上的贖回申請(qǐng)情形下，對(duì)于其超過(guò)基金總份額20%以上的部分，基金管理人可以延期辦理贖回申請(qǐng)；對(duì)于該基金份額持有人當(dāng)日贖回申請(qǐng)未超過(guò)20%的部分，基金管理人認(rèn)為有能力支付投資人的全部贖回申請(qǐng)時(shí)，按正常贖回程序執(zhí)行；基金管理人認(rèn)為支付投資人的贖回申請(qǐng)有困難或認(rèn)為因支付投資人的贖回申請(qǐng)而進(jìn)行的財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)可能會(huì)對(duì)基金資產(chǎn)凈值造成較大波動(dòng)時(shí)，基金管理人在當(dāng)日接受贖回比例不低于上一開(kāi)放日基金總份額的10%的前提下，可對(duì)當(dāng)日的其余贖回申請(qǐng)按單個(gè)賬戶贖回申請(qǐng)量占贖回申請(qǐng)總量的比例，確定當(dāng)日受理的贖回份額；對(duì)于未能贖回部分，基金管理人可對(duì)其贖回申請(qǐng)進(jìn)行延期辦理，延期的贖回申請(qǐng)轉(zhuǎn)入下一個(gè)開(kāi)放日繼續(xù)贖回，直到全部贖回為止?！?
上述《基金合同》還約定，延期的贖回申請(qǐng)與下一開(kāi)放日贖回申請(qǐng)一并處理，無(wú)優(yōu)先權(quán)并以下一開(kāi)放日的該類(lèi)基金份額凈值為基礎(chǔ)計(jì)算贖回金額，以此類(lèi)推，直到全部贖回為止。
該公司按照《基金合同》的約定，對(duì)該單個(gè)基金份額持有人30%的贖回申請(qǐng)（合計(jì)不低于前一工作日基金總份額的20%）與其他基金份額持有人的贖回申請(qǐng)一并予以接受和確認(rèn)，對(duì)該單個(gè)基金份額持有人其余贖回申請(qǐng)進(jìn)行延期辦理直至巨額贖回情形消失。
此前，該只基金在1月25日的公告中也提及，對(duì)該單個(gè)基金份額持有人不低于前一工作日基金總份額15%的贖回申請(qǐng)與其他基金份額持有人的贖回申請(qǐng)一并予以接受和確認(rèn)，對(duì)該單個(gè)基金份額持有人其余贖回申請(qǐng)進(jìn)行延期辦理。
若按照上述兩份公告推算，該只基金在近7個(gè)交易日內(nèi)，至少遭遇了兩次巨額贖回，能參與這兩次巨額贖回的投資者可能只有機(jī)構(gòu)投資者。該只基金去年半年報(bào)顯示，A、C份額合計(jì)共有276戶持有人，其中，二者機(jī)構(gòu)投資者持有份額占各自總份額比分別為99.39%和96.69%，A、C份額合計(jì)機(jī)構(gòu)投資者持有占比達(dá)到98.4%。
根據(jù)該只基金去年四季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，曾有兩家機(jī)構(gòu)投資者持有份額占總份額比超過(guò)20%的情況，占比分別為52.9%和40.15%，這兩家機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有份額占比就已經(jīng)達(dá)到92%以上，上述兩次巨額贖回的公告或與這兩家機(jī)構(gòu)投資者有關(guān)。
原本就規(guī)模偏小，此番遭遇巨額贖回，該只基金可能難逃清盤(pán)命運(yùn)。
天天基金網(wǎng)顯示，天治量化核心精選基金2020年四季度末時(shí)的總規(guī)模接近1億元，但2021年全年業(yè)績(jī)不佳，再加上機(jī)構(gòu)投資者的大額贖回，去年四季度末基金最新規(guī)模已經(jīng)只有0.32億元。該基金也在去年四季報(bào)中提及，本基金存在連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的情形。
投資風(fēng)格引擔(dān)憂？
是什么原因使得機(jī)構(gòu)投資者在春節(jié)前后巨額贖回該只基金？
從該只基金去年四季度重倉(cāng)股中或許能窺探一二。去年四季報(bào)顯示，該只基金重倉(cāng)股主要來(lái)自白酒、醫(yī)藥、醫(yī)療、家電、旅游酒店等行業(yè)。
該只基金在去年四季報(bào)的策略中提及，“地產(chǎn)、基建政策的放松將帶來(lái)信貸及社融的邊際上升，如果上述政策對(duì)經(jīng)濟(jì)及地產(chǎn)行業(yè)作用仍不顯著，后續(xù)更多的政策比如再次降準(zhǔn)甚至降息仍可期待，故今年一季度應(yīng)該是貨幣政策的甜蜜期。從行業(yè)角度，我們看好受益于地產(chǎn)政策邊際放松的家居、家電、建材行業(yè)，受益于貨幣政策邊際放松的金融以及行業(yè)反轉(zhuǎn)的生豬養(yǎng)殖等行業(yè)?！?
雖然看好地產(chǎn)、基建板塊，但該基金并未在去年四季度末就這兩大板塊進(jìn)行重點(diǎn)布局，相反依舊堅(jiān)持著“喝酒吃藥”的主題，重倉(cāng)股中有多只白酒和醫(yī)藥龍頭企業(yè)。然而，白酒板塊自去年開(kāi)始就一直震蕩調(diào)整。同時(shí)，自去年下半年以來(lái)，醫(yī)藥板塊的一些龍頭企業(yè)股價(jià)也是“跌跌不休”。
天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，天治量化核心精選基金今年以來(lái)凈值跌幅已超6%，近一年跌幅已超25%。
該只基金去年四季度末的重倉(cāng)股中包含藥明康德，作為一只CXO賽道的龍頭股，藥明康德的股價(jià)在近期出現(xiàn)較大波動(dòng)，而就在該只基金遭遇巨額贖回的后一個(gè)交易日，藥明康德股價(jià)跌停。據(jù)了解，受藥明生物的兩家子公司被美國(guó)商務(wù)部列入U(xiǎn)VL事件影響，2月8日藥明康德A股和H股分別收跌9.99%和11.36%。2月9日，藥明康德方面表示業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)一切正常，藥明康德不在“未經(jīng)核實(shí)名單”(UVL)名單中，預(yù)計(jì)未來(lái)也不會(huì)被納入該名單。
獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，醫(yī)藥醫(yī)療板塊一方面受到藥明康德等巨頭企業(yè)的不利傳聞因素影響，市場(chǎng)連鎖反應(yīng)，把不利因素?cái)U(kuò)散到整個(gè)板塊與相關(guān)聯(lián)板塊中；另一方面與集采因素有關(guān)，最近一年市場(chǎng)對(duì)政策敏感度較大，整個(gè)醫(yī)療板塊加速了洗牌過(guò)程。
郭施亮進(jìn)一步指出，長(zhǎng)期來(lái)看，短期陣痛不改中長(zhǎng)期發(fā)展前景，但行業(yè)內(nèi)部分化會(huì)加劇，未來(lái)還是要看創(chuàng)新研發(fā)能力以及集采政策下的市場(chǎng)消化過(guò)程，暴跌后仍會(huì)有一個(gè)筑底分化過(guò)程，板塊分化會(huì)加劇。