今日(2月10日)，創(chuàng)業(yè)板指再度下跌1.98%，收于2826.52點(diǎn)。從2021年11月的階段性高點(diǎn)3522.50點(diǎn)，至今，創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)回調(diào)近20%。后市何去何從，對(duì)此，融通創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金經(jīng)理蔡志偉認(rèn)為，預(yù)計(jì)2022年A股市場可能呈現(xiàn)寬幅波動(dòng)的震蕩市，對(duì)創(chuàng)業(yè)板中長期趨勢(shì)保持樂觀。

蔡志偉分析，2021年下半年以來，中國宏觀經(jīng)濟(jì)的下行壓力持續(xù)加大，年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長。展望2022年，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，宏觀矛盾在于需求側(cè)的接力。我們認(rèn)為國內(nèi)貨幣和財(cái)政政策將更為積極，貨幣政策將趨于偏松，財(cái)政政策將發(fā)力能源轉(zhuǎn)型和新老基建等重點(diǎn)方向。

蔡志偉總結(jié)，2022年1月以來，A股市場連續(xù)下跌，消化了過去三年牛市中部分高景氣賽道的高估值。當(dāng)前A股估值水平已經(jīng)回到合理偏低的水平；從企業(yè)盈利角度看，2022年A股非金融企業(yè)盈利呈現(xiàn)前高后低，ROE高點(diǎn)預(yù)計(jì)在2022年一季度，全年增速預(yù)計(jì)低個(gè)位數(shù)增長。從資產(chǎn)配置角度看，居民資產(chǎn)配置向權(quán)益資產(chǎn)遷移的長期趨勢(shì)不變。從結(jié)構(gòu)的角度看，行業(yè)分化預(yù)計(jì)將走向均衡。一是穩(wěn)增長類資產(chǎn)，在全面降準(zhǔn)降息，以及地產(chǎn)相關(guān)融資政策預(yù)計(jì)將有所放松下，低估值的地產(chǎn)龍頭、銀行、券商、基建鏈將受益穩(wěn)增長政策加碼。二是高景氣度行業(yè)有望在近期消化估值后重回強(qiáng)勢(shì)，包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，新基建的光伏、風(fēng)電。

總體而言，蔡志偉認(rèn)為，當(dāng)前股市估值處于中等偏低水平且國內(nèi)政策偏松，但今年企業(yè)盈利相對(duì)疲弱，我們預(yù)計(jì)2022年A股市場可能呈現(xiàn)寬幅波動(dòng)的震蕩市，我們對(duì)創(chuàng)業(yè)板中長期趨勢(shì)保持樂觀：第一，從政策面看，政策拐點(diǎn)已出現(xiàn)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)“穩(wěn)”；1月17日央行首次降息也印證了“穩(wěn)增長”的持續(xù)落地，我們認(rèn)為后續(xù)貨幣政策、財(cái)政政策力度有望不斷加強(qiáng)。第二，從指數(shù)盈利增長來看，創(chuàng)業(yè)板盈利增長優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大：2021年市場主要指數(shù)的盈利增速普遍高企，但2022年將出現(xiàn)分化，創(chuàng)業(yè)板指盈利增速預(yù)期大幅好于滬深300和全市場；第三，從估值水平看，經(jīng)歷本輪調(diào)整后，2022年創(chuàng)業(yè)板盈利增長與其估值的匹配度已回到合適水平，性價(jià)比高；第四，從資產(chǎn)配置角度看，居民資產(chǎn)配置向權(quán)益資產(chǎn)遷移的長期趨勢(shì)不變。

蔡志偉認(rèn)為，在當(dāng)前市場回調(diào)下，是中長期投資較好的時(shí)間窗口。投資者可以考慮以定投的方式，或在市場調(diào)整中分批擇時(shí)買入的方式參與創(chuàng)業(yè)板的投資。

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