來源：第一財(cái)經(jīng)
隨著基金2021年四季報(bào)集中出爐，基金經(jīng)理們的調(diào)倉思路浮現(xiàn)。第一財(cái)經(jīng)記者梳理四季報(bào)后發(fā)現(xiàn)，以銀華基金明星基金經(jīng)理李曉星、農(nóng)銀匯理明星基金經(jīng)理趙詣為代表的一批基金經(jīng)理，已經(jīng)開始減倉新能源。
“目前新能源就像2021年的白酒和醫(yī)藥”
長期看好新能源的明星基金經(jīng)理趙詣在旗下基金農(nóng)銀新能源主題混合基金的四季報(bào)中直白地表示，部分新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司的股價(jià)“已經(jīng)跑在了基本面前面”。
對(duì)于光伏板塊，趙詣表示：“上游硅料價(jià)格開始出現(xiàn)松動(dòng)，其余環(huán)節(jié)開始出現(xiàn)價(jià)格下跌，從基本面來看，產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)之間繼續(xù)存在博弈的情況，考慮到股價(jià)已經(jīng)跑在了基本面的前面，在估值已經(jīng)很高的情況下，性價(jià)比相對(duì)較差。”
趙詣表示，新能源車仍然屬于確定性和增長速度都是非常高的板塊，整個(gè)電池產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)的排產(chǎn)仍處于較高水平，隨著一線企業(yè)的產(chǎn)能陸續(xù)擴(kuò)出來，一季度排產(chǎn)仍在環(huán)比提升，不過考慮到進(jìn)入2022年，各環(huán)節(jié)產(chǎn)能開始陸續(xù)釋放，供需的平衡也將開始陸續(xù)扭轉(zhuǎn)，而對(duì)于2021年轉(zhuǎn)型新能源的企業(yè)也面臨業(yè)績兌現(xiàn)的問題。
在具體調(diào)倉層面，2021年四季度農(nóng)銀新能源主題減持了寧德時(shí)代、振華科技等新能源個(gè)股。
同樣減持新能源板塊個(gè)股的還有銀華基金明星基金經(jīng)理李曉星，從其1月24日發(fā)布的銀華心怡四季報(bào)來看，與三季度末相比，2021年四季度李曉星加倉了白酒、醫(yī)藥個(gè)股，減倉了新能源板塊。
曾經(jīng)在三季度出現(xiàn)在銀華心怡前十大重倉股的贛鋒鋰業(yè)、三峽能源，在四季度已淡出了其前十大重倉股行列。
針對(duì)于新能源各產(chǎn)業(yè)鏈，李曉星在四季報(bào)中表示，光伏、風(fēng)電、電網(wǎng)設(shè)備、儲(chǔ)能和電動(dòng)車仍將有大量投資機(jī)會(huì)。
但上述5個(gè)細(xì)分方向的投資機(jī)會(huì)在2021年已經(jīng)被較為充分的挖掘了，甚至有些是股價(jià)走在基本面前面了。這增加了2022年的投資難度，“2022年要在產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)選擇上和個(gè)股挖掘上多著力些”。
永贏成長領(lǐng)航混合基金經(jīng)理于航說的更為直接：“新能源車汽車和光伏行業(yè)看似紅紅火火的行情其實(shí)蘊(yùn)含著不小的危機(jī)，因?yàn)殡S之而來的必然是資本開支大幅增長，門外的野蠻人也會(huì)蜂擁而至。”
于航表示，通過更加激烈的競爭降低成本促進(jìn)新舊能源的替代，“雖然過程是慘烈的，但這是新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必由之路”。
具體到持倉上，于航減持了寧德時(shí)代、匯川技術(shù)等新能源股票。
信誠中小盤混合基金經(jīng)理孫浩中同樣在四季度降低了新能源、半導(dǎo)體板塊的配置權(quán)重。他表示，由于缺乏財(cái)報(bào)數(shù)驗(yàn)證、產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭博弈信息頻出、高頻交易資金監(jiān)管加強(qiáng)、年尾收益兌現(xiàn)帶來風(fēng)格切換等因素，新能源板塊出現(xiàn)階段性回調(diào)。
華夏基金明星基金經(jīng)理鄭澤鴻則在四季報(bào)中又一次給投資者警示了新能源的風(fēng)險(xiǎn)。
他在華夏能源革新股票四季報(bào)中表示，雖然新能源是很好的行業(yè)，過去三年收益率很高，看未來三年，他個(gè)人也認(rèn)為有較大收益率空間。
但把投資周期縮短，比如看半年或者一年，因?yàn)殪o態(tài)估值在高位，參與者較多，完全有可能迎來波動(dòng)或者短期跑不贏其他指數(shù)，就像2021年的白酒和醫(yī)藥行業(yè)。
鄭澤鴻建議投資者“應(yīng)該降低短期新能源收益率的預(yù)期”。
通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，從1月21日收盤價(jià)來看，目前新能源指數(shù)處在近5年75%分位，估值相對(duì)較高。
此外，1月20日晚，廣發(fā)基金明星基金經(jīng)理劉格菘管理的部分基金，披露了2021年四季報(bào)。從調(diào)倉情況看，廣發(fā)小盤成長降低了股票倉位，其中減持了對(duì)隆基股份、億緯鋰能等新能源龍頭企業(yè)的持倉。
趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有期混合型證券投資基金，在2021年四季度提前減持新能源，兌現(xiàn)部分收益，他表示：“伴隨新能源相關(guān)領(lǐng)域個(gè)股的大幅上漲，相關(guān)個(gè)股的性價(jià)比有所下降，我們已適度兌現(xiàn)了一定收益?！?/p>
政策利好
不過，作為大多數(shù)基金經(jīng)理口中“坡厚雪長”的賽道，近期國家出臺(tái)多項(xiàng)利好政策。
2021年7月23日，《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見》出臺(tái)，該文件指出，到2025年，實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能從商業(yè)化初期向規(guī)模化發(fā)展轉(zhuǎn)變。新型儲(chǔ)能技術(shù)在高安全、低成本、高可靠、長壽命等方面取得長足進(jìn)步，市場環(huán)境和商業(yè)模式基本成熟，裝機(jī)規(guī)模達(dá)3000萬千瓦以上。到2030年，實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能全面市場化發(fā)展。
2021年8月11，《關(guān)于鼓勵(lì)可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購買調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的通知》出臺(tái)，該文件指出，超過電網(wǎng)企業(yè)保障性并網(wǎng)以外的規(guī)模初期按照功率15%的掛鉤比例(時(shí)長4小時(shí)以上，下同)配建調(diào)峰能力，按照20%以上掛鉤比例進(jìn)行配建的優(yōu)先并網(wǎng)。
東吳證券分析師曾朵紅測(cè)算電價(jià)差超過7毛錢的地區(qū)具備較強(qiáng)的儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性。她認(rèn)為，后續(xù)儲(chǔ)能獨(dú)立電價(jià)體系、電網(wǎng)側(cè)新型儲(chǔ)能輸配成本等政策將會(huì)逐步推出，儲(chǔ)能政策逐步完善。
曾朵紅預(yù)計(jì)到2025年，國內(nèi)新增儲(chǔ)能裝機(jī)達(dá)到34.4GW/86.2GWh，2021-2025年復(fù)合增速為84%；到2030年國內(nèi)新增儲(chǔ)能裝機(jī)達(dá)到175.6GW/534.4GWh，2021-2030年復(fù)合增速為61%。
泰達(dá)宏利投資部總經(jīng)理王鵬表示，景氣行業(yè)從來沒有簡單因?yàn)楣乐蹈叨鴰砉蓛r(jià)趨勢(shì)性崩塌，決定股價(jià)的核心是基本面數(shù)據(jù)的變化。據(jù)他的觀察：
目前新能源車排產(chǎn)和批零數(shù)據(jù)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，2022年保持50%增長，雖然鋰價(jià)繼續(xù)上漲導(dǎo)致市場對(duì)盈利能力有擔(dān)憂，但另一方面，面向C端用戶的價(jià)格容易傳導(dǎo)。除去鋰以外其他原材料價(jià)格都在回落，他判斷對(duì)電池環(huán)節(jié)盈利能力影響不大。
而光伏領(lǐng)域，硅料價(jià)格回落帶動(dòng)組件開工率明顯回升，行業(yè)在經(jīng)歷一年的博弈后正在走向右側(cè)，2022年大概率出現(xiàn)40%的硅料產(chǎn)量的增長。
王鵬預(yù)計(jì)儲(chǔ)能市場2022年增速可能超過100%，投資核心是找到更純和更有核心競爭力的公司。