來(lái)源：財(cái)聯(lián)社
元旦以來(lái)，A股市場(chǎng)風(fēng)云突變，以新能源為代表的板塊急轉(zhuǎn)直下，這樣的市場(chǎng)之下丘棟榮所管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航和中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有獲取了不錯(cuò)的成績(jī)。截至1月17日，中庚價(jià)值領(lǐng)航和中庚價(jià)值品質(zhì)分別為5.63%和5.42%。
剛剛過(guò)去的2021年，丘棟榮憑借中庚小盤價(jià)值，獲得了去年股票基金第四名的成績(jī)，全年收益達(dá)到65.15%。
1月18日，中庚基金披露了丘棟榮管理的多只基金的2021年四季度報(bào)，從中或許能夠窺探出丘棟榮的調(diào)倉(cāng)換股路線。
去年四季度丘棟榮買了啥？
根據(jù)2021年四季報(bào)，丘棟榮對(duì)中庚小盤價(jià)值進(jìn)行了一番大調(diào)倉(cāng)。前十重倉(cāng)股中，有一半出現(xiàn)了變化，依次為蘭花科創(chuàng)、蘇農(nóng)銀行、柳藥股份、豪能股份、紫天科技、信隆健康、錦鴻集團(tuán)、一汽富維、南山鋁業(yè)和千金藥業(yè)。其中，豪能股份、信隆健康、一汽富維、南山鋁業(yè)和千金藥業(yè)均為新進(jìn)前十大重倉(cāng)股。
在股票倉(cāng)位方面，截至四季度末，中庚小盤價(jià)值倉(cāng)位為93.67%，與上季度相比幾乎維持原有水平。
丘棟榮在季報(bào)中稱，10月份政府煤炭行業(yè)政策的劇烈調(diào)整，帶動(dòng)本基金超配的能源板塊在較短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了較大的回撤，是拖累本基金業(yè)績(jī)相對(duì)表現(xiàn)的主要因素。
財(cái)聯(lián)社注意到，中庚小盤價(jià)值所取得的65.15%的業(yè)績(jī)，主要貢獻(xiàn)來(lái)自于去年上半年。這只基金在四季度的凈值增長(zhǎng)率僅為0.02%。
而相較于這只基金，元旦以來(lái)表現(xiàn)不錯(cuò)的中庚價(jià)值領(lǐng)航和中庚價(jià)值品質(zhì)去年四季度還出現(xiàn)了小幅虧損。這兩只基金又配置了哪些股票？
2021年四季報(bào)顯示，中庚價(jià)值領(lǐng)航前十大重倉(cāng)股分別為兗州煤業(yè)股份、蘇農(nóng)銀行、蘭花科創(chuàng)、常熟銀行、中國(guó)海洋石油、柳藥股份、永藝股份、金地集團(tuán)、中國(guó)太保和信隆健康。
其中，兗州煤業(yè)股份、中國(guó)海洋石油、金地集團(tuán)和信隆健康為新進(jìn)前十大重倉(cāng)股。這幾只股票在四季度也均取得了不錯(cuò)表現(xiàn)，信隆健康在四季度漲幅達(dá)到20%。
總體而言，中庚價(jià)值領(lǐng)航的股票倉(cāng)位較前一季度有所提升，從三季度末的90.74%提升至四季度末的94.28%。
而近期表現(xiàn)同樣不俗的中庚價(jià)值品質(zhì)的持倉(cāng)，與中庚價(jià)值領(lǐng)航也有所差異。中庚價(jià)值品質(zhì)的前十大重倉(cāng)股為兗州煤業(yè)股份、中國(guó)海洋石油、中國(guó)海外發(fā)展、常熟銀行、中國(guó)宏橋、中煤能源、中國(guó)光大銀行、陜西煤業(yè)、天原股份、海利爾。其中常熟銀行和海利爾為新進(jìn)前十大重倉(cāng)股。截至2021年四季度末，中庚價(jià)值品質(zhì)的股票倉(cāng)位為92.56%，相較于上個(gè)季度末的94.07%略有下降。
或許是受四季度業(yè)績(jī)的影響，丘棟榮管理的四只基金規(guī)模均出現(xiàn)了小幅下降。截至2021年四季度末，他旗下基金總規(guī)模為174.25億元，而去年三季末的規(guī)模為208.46億元。
關(guān)注四個(gè)方面的投資機(jī)會(huì)
對(duì)于后市，丘棟榮認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基本面走弱，歷史上盈利下滑階段權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)承壓，但政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)，寬貨幣和寬信用的“雙寬”環(huán)境，有助于為權(quán)益資產(chǎn)壓力提供估值支撐。
“我們判斷市場(chǎng)整體韌性仍在，但更可能表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性牛市與熊市，這源于基本面繼續(xù)分化，進(jìn)而市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性高估和低估并存。如滬深300估值只是歷史中性水平，但成份估值分化裂口較長(zhǎng)時(shí)間處于極致?tīng)顟B(tài)。”
在投資思路上，丘棟榮仍將堅(jiān)持低估值價(jià)值投資理念。同時(shí)主要會(huì)重點(diǎn)關(guān)注四個(gè)方面的投資機(jī)會(huì)。
一是大盤價(jià)值股中的金融、地產(chǎn)等。他表示，金融板塊中，看好與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的區(qū)域性銀行股，這類銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、基本面風(fēng)險(xiǎn)較小、估值極低、成長(zhǎng)性較高。
而地產(chǎn)類公司則是集中于具有高信用、低融資成本優(yōu)勢(shì)的央企龍頭公司，在他看來(lái)，房地產(chǎn)長(zhǎng)期需求仍在，隨著政策風(fēng)險(xiǎn)的緩釋和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的暴露，該類公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，外延擴(kuò)張可能性高，并且估值極低情況下，未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)至平穩(wěn)后，仍有較好的回報(bào)潛力。
二是煤炭、能源、資源類公司。主要邏輯在于，政策將持續(xù)糾偏，認(rèn)識(shí)到追求經(jīng)濟(jì)整體的穩(wěn)健增長(zhǎng)即追求能源、資源增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)緩步降速的過(guò)程中，需求仍是長(zhǎng)期且持續(xù)增長(zhǎng)的。從嚴(yán)重過(guò)剩到供給側(cè)改革，市場(chǎng)出清情況較好，但國(guó)內(nèi)外諸多商品長(zhǎng)期資本開(kāi)支不足，供給收縮情況比較嚴(yán)重，供給彈性不足，供給恢復(fù)非一朝一夕，落實(shí)到真實(shí)有效的供給增長(zhǎng)往往體現(xiàn)為短缺導(dǎo)致的價(jià)格中樞上行。
中長(zhǎng)期來(lái)看，環(huán)保和碳中和因素影響下，存量資產(chǎn)價(jià)值顯著提升。從市場(chǎng)定價(jià)和估值來(lái)看，這類公司視為周期類資產(chǎn)，估值極低、現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)的預(yù)期回報(bào)率高。因此，碳中和背景下，繼續(xù)看好能源、資源類存量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資價(jià)值。
三是中小盤價(jià)值和成長(zhǎng)股。這類公司是指廣義制造業(yè)中具備獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分龍頭公司；和估值較低，且受益于后疫情時(shí)代線下消費(fèi)需求逐步復(fù)蘇的公司。
四是港股中的大盤價(jià)值股和部分互聯(lián)網(wǎng)股。在他看來(lái)，港股的價(jià)值股基本上都是龍頭企業(yè)或者央企，這些資產(chǎn)質(zhì)量非常高、最能承受基本面壓力，因此風(fēng)險(xiǎn)較小。隨著基本面、監(jiān)管層面和流動(dòng)性壓力的逐步緩釋，港股值得關(guān)注。