1月10日召開的國務院常務會議，部署加快推進“十四五”規(guī)劃《綱要》和專項規(guī)劃確定的重大項目、擴大有效投資。會議指出“當前經(jīng)濟運行處于爬坡過坎的關口”、要“把穩(wěn)增長放在更加突出的位置”，“堅定實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略”、“有針對性擴大最終消費和有效投資”，以“確保一季度和上半年經(jīng)濟平穩(wěn)運行”。這是2021年12月政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)“穩(wěn)增長”后再次明確和強調(diào)“穩(wěn)增長”政策導向。“穩(wěn)增長”相關的地產(chǎn)鏈與基建鏈基本面邊際有望改善，疊加這些板塊由于之前景氣度相對較低，股價估值已經(jīng)處于歷史上相對較低位置，目前時點值得重點關注與配置。

基建方面，2021年專項債發(fā)行后置，或有1.4萬億專項債因后置而在2022年上半年形成實際投資，同時，2022年財政已經(jīng)下達提前批地方專項債1.46萬億，或?qū)娱_年基建投資增長。根據(jù)資金來源計算，市場主流預期2022年一季度基建增速或達7%以上。地產(chǎn)方面，政策將“因城施策”，更好滿足合理購房需求，按揭貸款年初提速。此外，“十四五”期間40個重點城市計劃新增保障性租賃住房650萬套，2022年有加快建設推出的預期。

我們復盤過去幾輪穩(wěn)增長行情，發(fā)現(xiàn)相關行業(yè)相對大盤取得超額收益的概率較大，但板塊內(nèi)部存在分化行情，從最開始的普漲行情到近兩輪穩(wěn)增長均出現(xiàn)了超額收益聚焦在成長性較強的公司的情況。我們認為，這或許與經(jīng)濟發(fā)展階段有關，我們已經(jīng)從過去的粗放式增長逐漸轉(zhuǎn)向為高質(zhì)量增長，行業(yè)內(nèi)部的馬太效應也愈發(fā)明顯。因此，我們需要判斷行業(yè)邊際是否改善的同時，也需要對具體公司的成長性做仔細地甄別。

具體到細分行業(yè)，我們認為有以下幾個行業(yè)值得關注，僅供參考。傳統(tǒng)基建行業(yè)中，特別是符合目前大方向的能源建設、運營，或是適合做REITs的優(yōu)質(zhì)項目資產(chǎn)較多的公司，其成長性較優(yōu)。地產(chǎn)開發(fā)板塊，經(jīng)營效率較高、拿地精準、歷史上沒有因不規(guī)范經(jīng)營造成財務困境的企業(yè)有市占率進一步提升可能，房屋代建板塊值得關注與重視。后周期板塊中，市場格局較分散的龍頭成長性較優(yōu)，有望在行業(yè)洗牌中快速提升份額，受益原材料成本下行較多的行業(yè)及公司業(yè)績也有望超預期。